Colocar Greenspan
O que é Greenspan Put?
Greenspan put foi o apelido dado às políticas implementadas por Alan Greenspan durante seu mandato como presidente do Federal Reserve (Fed). O Fed liderado por Greenspan foi extremamente proativo em impedir quedas excessivas do mercado de ações, agindo como uma forma de seguro contra perdas, semelhante a uma opção de venda regular.
Entendendo o Greenspan Put
Greenspan foi presidente do Federal Reserve (Fed) de 1987 a 2006. Ao longo de seu mandato, ele procurou apoiar a economia dos EUA usando ativamente a taxa de fundos federais e outras políticas do arsenal do Fed para impulsionar os mercados, especialmente os mercados de ações.
Essencialmente, a venda de Greenspan é um tipo de venda do Fed. O termo "Fed put", uma brincadeira com o termo de opção "put", é a crença do mercado de que o Fed interviria e implementaria políticas para limitar o declínio do mercado de ações além de um certo limite. Durante o mandato de Greenspan, acreditava-se amplamente que um declínio no mercado de ações de mais de 20%, o que normalmente denota um mercado em baixa, levaria o Fed a reduzir a taxa dos fundos federais. Isso foi visto como um seguro e acalmou os temores dos investidores de que ocorreria um declínio prolongado e caro do mercado.
Uma consequência das políticas de Greenspan foi que os investidores estavam mais propensos a assumir riscos excessivos nos mercados de ações, levando a bolhas de mercado,. o que, às vezes, resultava em maior volatilidade do mercado. Investidores experientes, precisando comprar proteção contra ações de vendedores a descoberto,. especuladores e assim por diante, recorreram à estratégia de negociação testada ao longo do tempo de comprar opções de venda para proteger seus portfólios de quedas excessivas de mercado precipitadas pelo inevitável estouro dessas bolhas de mercado .
Colocar proteção
Uma opção de venda pode ser utilizada em uma estratégia de negociação de hedge contra o risco de preço e tem sido usada por traders para compensar a indesejada volatilidade do mercado que pode afetar negativamente suas carteiras. Essa estratégia pode ajudar os investidores a mitigar perdas e potencialmente lucrar, mantendo suas posições de ações.
Por exemplo, como as ações da internet caíram drasticamente de preço de 2000 a 2002, alguns investidores lucraram muito com a implantação dessa estratégia. Na prática, a ideia poderia ter defendido a noção de que se você comprasse uma ação da internet e ela subisse drasticamente de preço em alguns meses, então, para preservar seus ganhos, você compraria uma opção de venda com vários meses de duração para proteger essas ações.
No entanto, o apelido Greenspan put difere da estratégia tradicional de opção de venda, pois não há uma metodologia específica de investimento ou negociação. Em vez disso, é a noção generalizada de um compromisso, que nunca foi oficialmente confirmado, de que o Fed liderado por Greenspan seria extremamente proativo em impedir quedas excessivas do mercado de ações.
Alguns sugeriram que uma consequência não intencional da venda de Greenspan foi tornar as estratégias de derivativos de opções de venda lucrativas, especialmente em tempos de crise. O gráfico abaixo parece dar algum suporte histórico para o motivo pelo qual os investidores mantinham essa noção.
Este gráfico mostra como, a partir de 1997, a volatilidade implícita média começou a aumentar e permaneceu elevada até 2004. Como a frase de Greenspan foi mais fortemente referenciada no final da década de 1990, parece racional que investidores e traders mantenham essa percepção a partir daquele momento . No entanto, os fatores fundamentais que correspondem à filosofia de Greenspan sobre como o Fed deve cumprir seus objetivos declarados contribuem igualmente para o uso dessa frase.
Ações de Greenspan
Um dos primeiros atos significativos de Greenspan como presidente ocorreu após o crash da bolsa de 1987. Ele imediatamente baixou as taxas para ajudar as empresas a se recuperarem da crise e estabeleceu um precedente de que o Fed interviria em tempos de crise.
Essa assunção de intervenção e apoio do Fed induziu a tomada de risco que tornou a negociação e o investimento, em geral, mais atraentes. À medida que as avaliações subiam além das faixas reconhecidamente aceitáveis, os investidores profissionais eram menos capazes de racionalizar se era uma boa decisão participar de algumas ações – especialmente ações relacionadas à internet, que estavam em alta.
Nesse ambiente, os preços das ações podem sofrer flutuações selvagens, tornando as opções de venda um seguro cada vez mais popular para os investidores. As avaliações inflacionadas e os preços crescentes tornaram difícil para investidores experientes comprar ações sem considerar a proteção de opções de venda.
No início da década de 1990, Greenspan instituiu uma série de reduções de taxas que duraram até aproximadamente 1993. Durante o mandato de Greenspan, houve também várias instâncias em que o Fed interveio para apoiar a tomada de riscos exorbitantes no mercado de ações, incluindo eventos de mudança de mercado, como a poupança e crise de empréstimos, Guerra do Golfo, crise mexicana, crise financeira asiática, crise de Long-Term Capital Management (LTCM), Y2K e, principalmente, o estouro da bolha pontocom após o pico do mercado em 2000.
Fonte: The New York Times
No geral, a venda de Greenspan inaugurou uma era que encorajou a tomada de riscos, uma vez que se esperava que o Fed fornecesse tacitamente seguro contra quedas excessivas do mercado, assim como uma opção de venda regular faria.
Greenspan costumava usar uma redução nas taxas de juros para conter as quedas do mercado. O gráfico acima mostra a tendência geral de queda da taxa-alvo dos fundos federais durante o tempo de Greenspan como presidente. Os efeitos das reduções de taxas do Fed ajudaram e incentivaram os investidores a tomarem empréstimos mais baratos para investir no mercado de títulos, o que contribuiu para um ambiente de assunção de riscos.
'Fed Puts' Pós Greenspan
Em 1º de fevereiro de 2006, Ben Bernanke substituiu Greenspan como presidente do Federal Reserve Board (FRB). Bernanke seguiu uma estratégia semelhante a Greenspan em 2007 e 2008. A combinação de tempo de redução de taxas implementada por Greenspan e Bernanke tem sido geralmente atribuída ao apoio à tomada de risco excessivo nos mercados financeiros, que muitos acreditam ter sido um catalisador que contribuiu para as condições da crise financeira de 2008.
No entanto, como mostra o gráfico abaixo, na década que se seguiu à crise financeira, os resultados de tais políticas não são tão obviamente vistos como encorajadores de risco excessivo. As mesmas políticas implementadas por Greenspan e Bernanke continuaram, em grau medido, com os presidentes subsequentes Janet Yellen e Jerome Powell. Como mostra o gráfico, os resultados históricos após 2008 demonstraram, em média, muito menos volatilidade nos preços de ações e opções do que na década anterior.
Destaques
A venda de Greenspan não implicou uma estratégia de negociação concreta, portanto não há como medir quantitativamente a eficácia de tal conceito.
Uma revisão histórica da ação do preço após cada instância do Greenspan put dá credibilidade à crença do mercado de que o Fed continuaria a travar os mercados de ações no futuro.
Essencialmente, a venda de Greenspan é um tipo de venda do Fed.
Greenspan put foi o apelido dado às políticas implementadas pelo ex-presidente do Fed Alan Greenspan que detiveram quedas excessivas do mercado de ações.
