Greenspan Put

Was ist Greenspan Put?

Greenspan-Put war der Spitzname für die Politik, die Alan Greenspan während seiner Amtszeit als Vorsitzender der Federal Reserve (Fed) umsetzte. Die von Greenspan geführte Fed war äußerst proaktiv, um übermäßige Aktienmarktrückgänge zu stoppen, und fungierte als eine Art Versicherung gegen Verluste, ähnlich einer regulären Put-Option.

Greenspan Put verstehen

Greenspan war von 1987 bis 2006 Vorsitzender der Federal Reserve ( Fed). Während seiner gesamten Amtszeit versuchte er, die US-Wirtschaft zu unterstützen, indem er aktiv den Leitzins und andere Maßnahmen im Arsenal der Fed nutzte, um die Märkte, insbesondere die Aktienmärkte, zu stützen.

Im Wesentlichen ist der Greenspan-Put eine Art Fed-Put. Der Begriff „Fed-Put“, ein Spiel mit dem Optionsbegriff „Put“, ist die Überzeugung des Marktes, dass die Fed eingreifen und Maßnahmen ergreifen würde, um den Rückgang des Aktienmarktes über eine bestimmte Schwelle hinaus zu begrenzen. Während der Amtszeit von Greenspan wurde allgemein angenommen, dass ein Aktienmarktrückgang von über 20 %, was typischerweise auf einen Bärenmarkt hindeutet, die Fed dazu veranlassen würde, den Fed Funds Rate zu senken. Dies wurde als Versicherung angesehen und zerstreute die Befürchtungen der Anleger, dass es zu einem langwierigen und kostspieligen Marktrückgang kommen würde.

Eine Folge der Politik von Greenspan war, dass Anleger anfälliger für übermäßige Risikobereitschaft an den Aktienmärkten waren, was zu Marktblasen führte, die zeitweise zu mehr Marktvolatilität führten. Erfahrene Anleger, die Schutz vor den Aktionen von Leerverkäufern,. Spekulanten usw. kaufen mussten, griffen auf die bewährte Handelsstrategie des Kaufs von Put-Optionen zurück, um ihre Portfolios vor übermäßigen Marktrückgängen zu schützen, die durch das unvermeidliche Platzen dieser Marktblasen ausgelöst wurden .

Schutz setzen

Ein Put kann in einer Handelsstrategie zur Absicherung gegen Preisrisiken verwendet werden und wurde von Händlern verwendet, um unerwünschte Marktvolatilität auszugleichen, die sich nachteilig auf ihre Portfolios auswirken könnte. Diese Strategie könnte Anlegern helfen, Verluste zu mindern und möglicherweise Gewinne zu erzielen, während sie gleichzeitig an ihren Aktienpositionen festhalten.

Als zum Beispiel Internet-Aktien von 2000 bis 2002 drastisch im Kurs fielen, profitierten einige Anleger stark von dieser Strategie. In der Praxis könnte die Idee die Vorstellung befürwortet haben, dass Sie, wenn Sie eine Internetaktie kaufen und diese dann über ein paar Monate im Preis dramatisch steigt, dann, um Ihre Gewinne zu erhalten, eine Put-Option mit einer Laufzeit von mehreren Monaten kaufen würden, um sich zu schützen diese Aktien.

Der Spitzname Greenspan Put unterscheidet sich jedoch von der traditionellen Put-Optionsstrategie dadurch, dass es keine spezifische Anlage- oder Handelsmethode gibt. Vielmehr ist es die allgemeine, nie offiziell bestätigte Vorstellung einer Zusage, dass die von Greenspan geführte Fed extrem proaktiv handeln würde, um exzessive Kursrückgänge an den Aktienmärkten zu stoppen.

Einige haben angedeutet, dass eine unbeabsichtigte Folge von Greenspan-Put darin bestand, Put-Options-Derivatestrategien rentabel zu machen, insbesondere in Krisenzeiten. Die folgende Grafik scheint einige historische Belege dafür zu liefern, warum die Anleger diese Ansicht vertreten haben.

Dieses Diagramm zeigt, wie die durchschnittliche implizite Volatilität ab 1997 zu steigen begann und bis 2004 hoch blieb. Da Ende der 1990er Jahre stärker auf den Begriff Greenspan-Put Bezug genommen wurde, erscheint es vernünftig, dass Anleger und Händler von diesem Zeitpunkt an an dieser Wahrnehmung festhielten . Die grundlegenden Faktoren, die der Philosophie von Greenspan entsprechen, wie die Fed ihre erklärten Ziele erreichen sollte, tragen jedoch gleichermaßen zur Verwendung dieses Ausdrucks bei.

Greenspans Aktionen

Eine von Greenspans ersten bedeutenden Amtshandlungen als Vorsitzender ereignete sich nach dem Börsencrash von 1987. Er senkte sofort die Zinsen, um den Unternehmen zu helfen, sich von der Krise zu erholen, und schuf einen Präzedenzfall dafür, dass die Fed in Krisenzeiten eingreifen würde.

Diese Annahme einer Intervention und Unterstützung durch die Fed führte zu einer Risikobereitschaft, die das Trading und Investieren im Allgemeinen attraktiver machte. Als die Bewertungen über erkennbar akzeptable Bereiche hinaus stiegen, waren professionelle Anleger weniger in der Lage zu rationalisieren, ob es eine vernünftige Entscheidung war, sich an einigen Aktien zu beteiligen – insbesondere an internetbezogenen Aktien, die boomten.

In diesem Umfeld könnten die Aktienkurse wilde Schwankungen machen, was Put-Optionen zu einer immer beliebteren Versicherung für Anleger macht. Die überhöhten Bewertungen und steigenden Kurse machten es erfahrenen Anlegern schwer, Aktien zu kaufen, ohne einen Put-Optionsschutz in Betracht zu ziehen.

In den frühen 1990er Jahren führte Greenspan eine Reihe von Zinssenkungen ein, die bis etwa 1993 andauerten. Während der Amtszeit von Greenspan gab es auch mehrere Fälle, in denen die Fed intervenierte, um die exorbitante Risikobereitschaft am Aktienmarkt zu unterstützen, einschließlich marktbewegender Ereignisse wie den Sparmaßnahmen und Kreditkrise, Golfkrieg, Mexiko-Krise, Asien-Finanzkrise, Long-Term Capital Management (LTCM) -Krise,. Jahr 2000 und insbesondere das Platzen der Dotcom-Blase nach dem Höhepunkt des Marktes im Jahr 2000.

Quelle: Die New York Times

Insgesamt leitete der Greenspan-Put eine Ära ein, die die Risikobereitschaft förderte, da erwartet wurde, dass die Fed stillschweigend eine Versicherung gegen übermäßige Marktrückgänge bieten würde, ähnlich wie es eine normale Put-Option tun würde.

Greenspan nutzte am häufigsten eine Senkung der Zinssätze,. um Marktrückgänge einzudämmen. Die obige Grafik zeigt den allgemeinen Abwärtstrend der Zielrate der Bundesmittel während der Zeit von Greenspan als Vorsitzender. Die Auswirkungen der Zinssenkungen der Fed halfen und ermutigten die Anleger, sich billiger Mittel zu leihen, um am Wertpapiermarkt zu investieren, was zu einem Umfeld der Risikobereitschaft beitrug.

„Fed-Puts“ auf Greenspan

Am 1. Februar 2006 ersetzte Ben Bernanke Greenspan als Vorsitzenden des Federal Reserve Board (FRB). Bernanke verfolgte 2007 und 2008 eine ähnliche Strategie wie Greenspan. Die von Greenspan und Bernanke eingeführte Kombination aus Zinssenkungszeitpunkten wurde allgemein der Unterstützung übermäßiger Risikobereitschaft auf den Finanzmärkten zugeschrieben, von der viele glauben, dass sie ein Katalysator für die Bedingungen war der Finanzkrise 2008.

Wie die nachstehende Grafik jedoch zeigt, werden die Ergebnisse einer solchen Politik im Jahrzehnt nach der Finanzkrise nicht so offensichtlich als Anreiz für übermäßige Risiken angesehen. Die gleiche Politik, die von Greenspan und Bernanke umgesetzt wurde, wurde in gemessenem Maße von den nachfolgenden Vorsitzenden Janet Yellen und Jerome Powell fortgesetzt. Wie die Grafik zeigt, zeigten die historischen Ergebnisse nach 2008 im Durchschnitt viel weniger Volatilität sowohl bei den Aktien- als auch bei den Optionspreisen als in den zehn Jahren davor.

Höhepunkte

• Der Greenspan-Put implizierte keine konkrete Handelsstrategie, daher gibt es keine Möglichkeit, die Wirksamkeit eines solchen Konzepts quantitativ zu messen.

• Ein historischer Rückblick auf die Kursentwicklung nach jedem Fall des Greenspan-Puts verleiht der Überzeugung des Marktes Glaubwürdigkeit, dass die Fed die Aktienmärkte auch in Zukunft bremsen wird.

• Im Wesentlichen ist der Greenspan-Put eine Art Fed-Put.

• Greenspan-Put war der Spitzname für die Politik des ehemaligen Fed-Vorsitzenden Alan Greenspan, die übermäßige Kursrückgänge an den Aktienmärkten stoppte.