Greenspan Put

Hvað er Greenspan sett?

Greenspan setti var nafnið sem gefið var stefnunni sem Alan Greenspan framkvæmdi á meðan hann starfaði sem seðlabankastjóri (Fed). Seðlabankinn undir forystu Greenspan var afar fyrirbyggjandi við að stöðva óhóflegar lækkanir á hlutabréfamarkaði og virkaði sem trygging gegn tapi, svipað og venjulegur söluréttur.

Skilningur á Greenspan Put

Greenspan var seðlabankastjóri Seðlabankans (Fed) frá 1987 til 2006. Alla starfstíma hans leitaðist hann við að styðja við bandarískt hagkerfi með því að nota vexti alríkissjóða á virkan hátt og aðrar stefnur í vopnabúr seðlabankans til að styrkja markaði, sérstaklega hlutabréfamarkaði.

Í meginatriðum er Greenspan puttið tegund af Fed putti. Hugtakið "Fed put", leikur á valréttarhugtakinu "sett", er sú trú markaðarins að seðlabankinn myndi grípa inn í og innleiða stefnu til að takmarka lækkun hlutabréfamarkaðarins umfram ákveðin þröskuld. Í valdatíð Greenspans var almennt talið að lækkun hlutabréfamarkaðar um meira en 20%, sem venjulega táknar björnamarkað,. myndi hvetja Fed til að lækka vexti seðlabanka. Litið var á þetta sem tryggingu og dró úr ótta fjárfesta um að langvarandi og kostnaðarsamur hnignun á markaði myndi eiga sér stað.

Afleiðing stefnu Greenspans var að fjárfestar voru líklegri til að taka of mikla áhættu á hlutabréfamörkuðum, sem leiddi til markaðsbólu , sem stundum leiddi til meiri sveiflur á markaði. Reyndir fjárfestar, sem þurftu að kaupa vernd gegn aðgerðum skortseljenda,. spákaupmanna, og svo framvegis, gripu til þeirrar tímareyndu viðskiptastefnu að kaupa sölurétt til að vernda eignasöfn sín gegn óhóflegri lækkun á markaði vegna óumflýjanlegrar sprungna þessara markaðsbóla .

Put Protection

Hægt er að nota putt í viðskiptastefnu til að verjast verðáhættu og hefur verið notað af kaupmönnum til að vega upp á móti óvelkominni markaðssveiflu sem gæti haft slæm áhrif á eignasafn þeirra. Þessi stefna gæti hjálpað fjárfestum að draga úr tapi og hugsanlega hagnaði, en halda samt í hlutabréfastöðu sína.

Til dæmis, þar sem internethlutabréf lækkuðu verulega í verði frá 2000 til 2002, græddu sumir fjárfestar stórkostlega á því að beita þessari stefnu. Í reynd gæti hugmyndin hafa talað fyrir þeirri hugmynd að ef þú keyptir internethlutabréf og síðan hækkaði það verulega í verði á nokkrum mánuðum, þá myndirðu, til að varðveita hagnað þinn, kaupa sölurétt með nokkurra mánaða gildistíma til að vernda þau hlutabréf.

Hins vegar er nafnið Greenspan sett frábrugðið hefðbundinni söluréttarstefnu að því leyti að það er engin sérstök fjárfestingar- eða viðskiptaaðferðafræði. Frekar er það hin almenna hugmynd um skuldbindingu, sem hefur aldrei verið staðfest opinberlega, að Seðlabankinn undir forystu Greenspan væri afar fyrirbyggjandi við að stöðva óhóflegar lækkanir á hlutabréfamarkaði.

Sumir hafa bent á að óviljandi afleiðing af sölu Greenspan hafi verið að gera söluréttarafleiðuaðferðir arðbærar, sérstaklega á tímum í kringum kreppu. Myndin hér að neðan virðist gefa nokkurn sögulegan stuðning fyrir hvers vegna fjárfestar héldu þeirri hugmynd.

Þessi mynd sýnir hvernig, frá og með árinu 1997, byrjaði meðalsveiflur að aukast og hélst hærra fram til ársins 2004. Þar sem orðasambandið sem Greenspan setti var meira vísað í seint á tíunda áratugnum, virðist það skynsamlegt að fjárfestar og kaupmenn myndu halda þessari skoðun frá þeim tíma og áfram. . Hins vegar, grundvallarþættirnir sem samsvara hugmyndafræði Greenspan um hvernig Fed ætti að ná yfirlýstum markmiðum sínum, stuðla jafnt að notkun þessa orðasambands.

Aðgerðir Greenspans

Eitt af fyrstu þýðingarmiklu hlutverki Greenspan sem formaður átti sér stað í kjölfar hlutabréfamarkaðshrunsins 1987. Hann lækkaði strax vexti til að hjálpa fyrirtækjum að ná sér upp úr kreppunni og setti fordæmi fyrir að Fed myndi grípa inn í á krepputímum.

Þessi forsenda um íhlutun og stuðning frá Fed olli áhættutöku sem gerði viðskipti og fjárfestingar almennt meira aðlaðandi. Þar sem verðmat hækkaði umfram auðþekkjanlega viðunandi svið, gátu fagfjárfestar síður hagrætt hvort það væri skynsamleg ákvörðun að taka þátt í sumum hlutabréfum - sérstaklega internettengdum hlutabréfum, sem voru í uppsveiflu.

Í þessu umhverfi gæti hlutabréfaverð valdið villtum sveiflum, sem gerir sölurétt að sífellt vinsælli tryggingu fyrir fjárfesta. Uppblásið verðmat og hækkandi verð gerðu það að verkum að vanir fjárfestar gerðu erfitt fyrir að kaupa hlutabréf án þess að huga að söluréttarvernd.

Snemma á tíunda áratugnum kom Greenspan á röð vaxtalækkana sem stóðu fram til um það bil 1993. Í gegnum tíð Greenspans voru einnig nokkur tilvik þar sem seðlabankinn greip inn í til að styðja við óheyrilega áhættutöku á hlutabréfamarkaði, þar á meðal atburðir sem hafa áhrif á markaðinn eins og sparnaðinn. og lánakreppu, Persaflóastríðið, Mexíkókreppan, Asíukreppan, langtímafjármagnsstjórnunarkreppan (LTCM), Y2K,. og þá sérstaklega sprungið á dotcom-bólunni í kjölfar hámarks markaðarins árið 2000.

Heimild: The New York Times

Á heildina litið hóf Greenspan-markaðurinn tímabil sem hvatti til áhættutöku þar sem búist var við að Fed myndi þegjandi veita tryggingu gegn óhóflegum lækkunum á markaði, líkt og venjulegur söluréttur myndi gera.

Greenspan notaði oftast lækkun vaxta til að stemma stigu við lækkunum á markaði. Myndin hér að ofan sýnir almenna lækkunarþróun alríkissjóðamarksvaxta í gegnum tíð Greenspan sem stjórnarformanns. Áhrif vaxtalækkunar seðlabankans hjálpuðu og hvöttu fjárfesta til að taka lán á ódýrari hátt til að fjárfesta á verðbréfamarkaði, sem jók á umhverfi áhættutöku.

'Fed Puts' Post Greenspan

Þann 1. febrúar 2006 tók Ben Bernanke við af Greenspan sem stjórnarformaður Federal Reserve (FRB). Bernanke fylgdi svipaðri stefnu og Greenspan árin 2007 og 2008. Sambland af tímasetningu vaxtalækkunar sem Greenspan og Bernanke hafa innleitt hefur almennt verið rakin til að styðja við óhóflega áhættutöku á fjármálamörkuðum, sem margir telja að hafi verið hvati til að stuðla að aðstæðum. fjármálakreppunnar 2008.

Hins vegar, eins og myndin hér að neðan sýnir, á áratugnum sem fylgdi fjármálakreppunni, er ekki svo augljóslega litið á niðurstöður slíkrar stefnu sem hvetja til óhóflegrar áhættu. Sama stefna sem Greenspan og Bernanke innleiddu héldu áfram, í mældum mæli, með síðari formönnum Janet Yellen og Jerome Powell. Eins og myndin sýnir sýndu sögulegar niðurstöður eftir 2008 að meðaltali mun minni sveiflur í bæði hlutabréfa- og kaupréttarverði en áratuginn á undan honum.

Hápunktar

• Greenspan settið fól ekki í sér áþreifanlega viðskiptastefnu, svo það er engin leið til að mæla virkni slíks hugtaks með megindlegum hætti.

• Söguleg endurskoðun á verðlagsaðgerðum eftir hvert tilfelli af Greenspan setti gefur trú á markaðstrú um að Fed myndi halda áfram að stöðva hlutabréfamarkaði í framtíðinni.

• Í meginatriðum er Greenspan puttið tegund af Fed putti.

• Greenspan setti var nafnið sem gefið var stefnunni sem Alan Greenspan, fyrrverandi seðlabankastjóri, hrundi í framkvæmd sem stöðvaði óhóflegar lækkanir á hlutabréfamarkaði.