Greenspan Put
Che cosa è messo Greenspan?
Greenspan put era il soprannome dato alle politiche attuate da Alan Greenspan durante il suo mandato come presidente della Federal Reserve (Fed). La Fed guidata da Greenspan è stata estremamente proattiva nell'arrestare cali eccessivi del mercato azionario, agendo come una forma di assicurazione contro le perdite, simile a una normale opzione put.
Capire Greenspan Put
Greenspan è stato presidente della Federal Reserve (Fed) dal 1987 al 2006. Durante il suo mandato, ha cercato di sostenere l'economia statunitense utilizzando attivamente il tasso sui fondi federali e altre politiche nell'arsenale della Fed per sostenere i mercati, in particolare i mercati azionari.
In sostanza, la put di Greenspan è un tipo di put della Fed. Il termine "put della Fed", un gioco sul termine dell'opzione "put", è la convinzione del mercato che la Fed interverrebbe e attuerebbe politiche per limitare il declino del mercato azionario oltre una certa soglia. Durante il mandato di Greenspan, era opinione diffusa che un calo del mercato azionario di oltre il 20%, che in genere denota un mercato ribassista,. avrebbe spinto la Fed ad abbassare il tasso sui fondi federali. Questo è stato visto come un'assicurazione e ha dissipato i timori degli investitori che si sarebbe verificato un prolungato e costoso declino del mercato.
Una conseguenza delle politiche di Greenspan era che gli investitori erano più inclini a un'eccessiva assunzione di rischi nei mercati azionari, portando a bolle di mercato che, a volte, si traducevano in una maggiore volatilità del mercato. Investitori esperti, che avevano bisogno di acquistare protezione dalle azioni di venditori allo scoperto,. speculatori e così via, sono ricorsi alla strategia di trading collaudata di acquistare opzioni put per proteggere i loro portafogli da eccessivi ribassi del mercato accelerati dall'inevitabile scoppio di queste bolle di mercato .
Metti protezione
Una put può essere utilizzata in una strategia di trading di copertura contro il rischio di prezzo ed è stata utilizzata dai trader per compensare la volatilità indesiderata del mercato che potrebbe influenzare negativamente i loro portafogli. Questa strategia potrebbe aiutare gli investitori a mitigare le perdite e potenzialmente a trarre profitto, pur mantenendo le loro posizioni azionarie.
Ad esempio, poiché le azioni Internet sono scese drasticamente di prezzo dal 2000 al 2002, alcuni investitori hanno tratto enormi profitti implementando questa strategia. In pratica, l'idea potrebbe aver sostenuto l'idea che se hai acquistato un titolo su Internet, e poi il prezzo è aumentato drammaticamente in pochi mesi, quindi, per preservare i tuoi guadagni, avresti acquistato un'opzione put con una durata di diversi mesi per proteggere quelle azioni.
Tuttavia, il moniker put di Greenspan differisce dalla tradizionale strategia di opzioni put in quanto non esiste una metodologia di investimento o di trading specifica. Piuttosto, è la nozione generalizzata di un impegno, che non è mai stato ufficialmente confermato, che la Fed guidata da Greenspan sarebbe estremamente proattiva nell'arrestare cali eccessivi del mercato azionario.
Alcuni hanno suggerito che una conseguenza non intenzionale della put di Greenspan è stata quella di rendere redditizie le strategie sui derivati delle opzioni put, soprattutto in tempi di crisi. Il grafico sottostante sembra fornire un supporto storico sul motivo per cui gli investitori sostenevano tale nozione.
Questo grafico mostra come, a partire dal 1997, la volatilità implicita media abbia iniziato a salire e sia rimasta elevata fino al 2004. Poiché la frase di Greenspan è stata citata in modo più massiccio alla fine degli anni '90, sembra razionale che investitori e trader mantengano questa percezione da quel momento in poi . Tuttavia, i fattori fondamentali che corrispondono alla filosofia di Greenspan su come la Fed dovrebbe raggiungere i suoi obiettivi dichiarati contribuiscono ugualmente all'uso di questa frase.
Le azioni di Greenspan
Uno dei primi atti significativi di Greenspan come presidente si è verificato dopo il crollo del mercato azionario del 1987. Ha immediatamente abbassato i tassi per aiutare le aziende a riprendersi dalla crisi e ha stabilito un precedente secondo cui la Fed sarebbe intervenuta in tempi di crisi.
Questa assunzione di intervento e supporto da parte della Fed ha indotto un'assunzione di rischio che ha reso il trading e gli investimenti, in generale, più attraenti. Poiché le valutazioni sono aumentate al di là di intervalli riconoscibili e accettabili, gli investitori professionali sono stati meno in grado di razionalizzare se fosse una decisione sana partecipare ad alcuni titoli, in particolare quelli legati a Internet, che erano in piena espansione.
In questo contesto, i prezzi delle azioni potrebbero subire fluttuazioni selvagge, rendendo le opzioni put un'assicurazione sempre più popolare per gli investitori. Le valutazioni gonfiate e i prezzi in aumento hanno reso difficile per gli investitori esperti acquistare azioni senza considerare la protezione delle opzioni put.
All'inizio degli anni '90, Greenspan ha istituito una serie di riduzioni dei tassi che sono durate fino al 1993 circa. Durante il mandato di Greenspan, ci sono stati anche diversi casi in cui la Fed è intervenuta per sostenere l'assunzione di rischi esorbitanti nel mercato azionario, inclusi eventi di mercato come i risparmi e la crisi dei prestiti, la guerra del Golfo, la crisi messicana, la crisi finanziaria asiatica, la crisi della gestione del capitale a lungo termine (LTCM), l' anno 2000 e, soprattutto, lo scoppio della bolla delle dotcom dopo il picco del mercato nel 2000.
Fonte: Il New York Times
Nel complesso, la put di Greenspan ha inaugurato un'era che ha incoraggiato l'assunzione di rischi poiché ci si aspettava che la Fed avrebbe tacitamente fornito un'assicurazione contro i ribassi eccessivi del mercato, proprio come farebbe una normale opzione put.
Greenspan ha spesso utilizzato una riduzione dei tassi di interesse per arginare i ribassi del mercato. Il grafico sopra mostra la tendenza generale al ribasso del tasso obiettivo dei fondi federali durante il periodo di Greenspan come presidente. Gli effetti delle riduzioni dei tassi da parte della Fed hanno aiutato e incoraggiato gli investitori a prendere in prestito fondi a un prezzo più basso per investire nel mercato dei titoli, il che ha contribuito a creare un ambiente di assunzione di rischi.
'Fed Puts' dopo Greenspan
Il 1 ° febbraio 2006, Ben Bernanke ha sostituito Greenspan come presidente del Federal Reserve Board (FRB). Bernanke ha seguito una strategia simile a quella di Greenspan nel 2007 e nel 2008. La combinazione dei tempi di riduzione dei tassi attuata da Greenspan e Bernanke è stata generalmente attribuita al sostegno dell'eccessiva assunzione di rischi nei mercati finanziari, che molti ritengono sia stata un catalizzatore che ha contribuito alle condizioni della crisi finanziaria del 2008.
Tuttavia, come mostra il grafico sottostante, nel decennio successivo alla crisi finanziaria, i risultati di tali politiche non sono visti in modo così evidente come incoraggianti il rischio disordinato. Le stesse politiche attuate da Greenspan e Bernanke sono proseguite, in misura misurata, con i successivi presidenti Janet Yellen e Jerome Powell. Come mostra il grafico, i risultati storici dopo il 2008 hanno mostrato, in media, una volatilità molto inferiore sia nei prezzi delle azioni che delle opzioni rispetto al decennio che l'ha preceduta.
Mette in risalto
La put di Greenspan non implicava una strategia di trading concreta, quindi non c'è modo di misurare quantitativamente l'efficacia di un tale concetto.
Una revisione storica dell'azione dei prezzi dopo ogni istanza di Greenspan dà credito alla convinzione del mercato che la Fed continuerà a bloccare i mercati azionari in futuro.
In sostanza, la put di Greenspan è un tipo di put della Fed.
Greenspan put era il soprannome dato alle politiche attuate dall'ex presidente della Fed Alan Greenspan che hanno fermato gli eccessivi ribassi del mercato azionario.
