yeşillik koyun

Greenspan Put Nedir?

Alan Greenspan'in Federal Rezerv (Fed) Başkanı olarak görev yaptığı süre boyunca uyguladığı politikalara verilen takma addı. Greenspan liderliğindeki Fed, olağan bir satım opsiyonuna benzer şekilde, kayıplara karşı bir tür sigorta görevi görerek aşırı borsa düşüşlerini durdurmakta son derece proaktif davrandı .

Greenspan Put'u Anlamak

1987'den 2006'ya kadar Federal Rezerv'in (Fed) başkanıydı. Görev süresi boyunca, piyasaları, özellikle borsaları canlandırmak için federal fon oranını ve Fed'in cephanesindeki diğer politikaları aktif olarak kullanarak ABD ekonomisini desteklemeye çalıştı.

Esasen, Greenspan putu, bir tür Fed putudur. "Fed put" terimi, "put" opsiyon teriminin bir oyunudur, Fed'in borsanın düşüşünü belirli bir eşiğin ötesinde sınırlamak için devreye gireceği ve politikalar uygulayacağı yönündeki piyasa inancıdır. Greenspan'in görev süresi boyunca, genellikle bir ayı piyasasını ifade eden %20'nin üzerinde bir borsa düşüşünün Fed'in federal fon oranını düşürmesine yol açacağına yaygın olarak inanılıyordu. Bu bir sigorta olarak görüldü ve yatırımcıların uzun süreli ve maliyetli bir piyasa düşüşünün meydana geleceğine dair korkularını yatıştırdı.

Greenspan'in politikalarının bir sonucu olarak, yatırımcıların hisse senedi piyasalarında aşırı risk almaya daha yatkın olmaları ve bu da zaman zaman daha fazla piyasa oynaklığına neden olan piyasa balonlarına yol açmasıydı. Açığa satış yapanların, spekülatörlerin vb. eylemlerinden korunma satın almaya ihtiyaç duyan deneyimli yatırımcılar, portföylerini bu piyasa balonlarının kaçınılmaz patlamasının hızlandırdığı aşırı piyasa düşüşlerinden korumak için zamanla test edilmiş satım opsiyonları satın alma ticaret stratejisine başvurdular. .

Koruma Koy

Bir satış, fiyat riskine karşı korunma amaçlı bir ticaret stratejisinde kullanılabilir ve tüccarlar tarafından portföylerini olumsuz etkileyebilecek istenmeyen piyasa oynaklığını dengelemek için kullanılmıştır. Bu strateji, yatırımcıların hisse senedi pozisyonlarını korurken kayıpları ve potansiyel olarak kârlarını azaltmalarına yardımcı olabilir.

Örneğin, internet hisse senetleri 2000'den 2002'ye kadar fiyatlarda büyük düşüşler yaşarken, bazı yatırımcılar bu stratejiyi uygulayarak büyük kazançlar elde ettiler. Pratikte, fikir, bir internet hissesi satın alırsanız ve daha sonra birkaç ay içinde fiyatı çarpıcı bir şekilde yükselirse, kazançlarınızı korumak için, korumak için birkaç aylık bir satım opsiyonu satın alacağınız fikrini savunmuş olabilir. bu hisseler.

Bununla birlikte, Greenspan put takma adı, belirli bir yatırım veya ticaret metodolojisi olmadığı için geleneksel satım opsiyonu stratejisinden farklıdır. Aksine, Greenspan liderliğindeki Fed'in aşırı borsa düşüşlerini durdurmada son derece proaktif olacağı, hiçbir zaman resmi olarak teyit edilmemiş genelleştirilmiş bir taahhüt kavramıdır.

Bazıları, Greenspan putunun istenmeyen bir sonucunun, özellikle bir krizi çevreleyen zamanlarda, satım opsiyonu türev stratejilerini karlı hale getirmek olduğunu öne sürdü. Aşağıdaki grafik, yatırımcıların neden bu düşünceye sahip olduklarına dair bazı tarihsel destek veriyor gibi görünüyor.

Bu grafik, 1997'den başlayarak, ortalama zımni oynaklığın nasıl yükselmeye başladığını ve 2004'e kadar yükselmeye devam ettiğini gösteriyor. Greenspan'in ifadesine 1990'ların sonlarında daha çok atıfta bulunulduğundan, yatırımcıların ve tüccarların bu algıyı o zamandan itibaren sürdürmeleri mantıklı görünüyor. . Bununla birlikte, Greenspan'in Fed'in belirtilen hedeflerine nasıl ulaşması gerektiğine ilişkin felsefesine karşılık gelen temel faktörler, bu ifadenin kullanılmasına eşit derecede katkıda bulunur.

Greenspan'in Eylemleri

Greenspan'in başkan olarak ilk anlamlı eylemlerinden biri, 1987 borsa çöküşünün ardından gerçekleşti. Şirketlerin krizden çıkmasına yardımcı olmak için oranları hemen indirdi ve Fed'in kriz zamanlarında müdahale edeceği konusunda bir emsal oluşturdu.

Fed'den gelen bu müdahale ve destek varsayımı, alım satımı ve yatırımı genel olarak daha çekici kılan risk almayı teşvik etti. Değerlemeler kabul edilebilir aralıkların ötesine yükseldikçe, profesyonel yatırımcılar bazı hisse senetlerine, özellikle de hızla yükselen internetle ilgili hisselere katılmanın doğru bir karar olup olmadığını rasyonalize edemediler.

Bu ortamda, hisse senedi fiyatları vahşi dalgalanmalara yol açarak satım opsiyonlarını yatırımcılar için her zamankinden daha popüler bir sigorta haline getirebilir. Şişirilmiş değerlemeler ve yükselen fiyatlar, deneyimli yatırımcıların satım opsiyonu korumasını düşünmeden hisse senedi satın almalarını zorlaştırdı .

1990'ların başında Greenspan, yaklaşık 1993'e kadar süren bir dizi faiz indirimi başlattı. Greenspan'in görev süresi boyunca, Fed'in, tasarruflar gibi piyasayı hareket ettiren olaylar da dahil olmak üzere, borsada fahiş risk almayı desteklemek için müdahale ettiği birkaç örnek oldu. ve kredi krizi, Körfez Savaşı, Meksika krizi, Asya mali krizi, Uzun Vadeli Sermaye Yönetimi (LTCM) krizi, Y2K ve özellikle 2000 yılında piyasanın zirvesini izleyen dotcom balonunun patlaması.

Kaynak: The New York Times

Genel olarak, Greenspan, normal bir satım opsiyonunun yapacağı gibi, Fed'in aşırı piyasa düşüşlerine karşı zımnen sigorta sağlaması beklendiğinden, risk almayı teşvik eden bir dönemi başlattı.

piyasa düşüşlerini durdurmak için çoğunlukla faiz oranlarında bir indirim kullandı. Yukarıdaki grafik, Greenspan'in başkanlık döneminde federal fon hedef oranının genel düşüş eğilimini göstermektedir. Fed'in faiz indirimlerinin etkileri, yatırımcıları menkul kıymetler piyasasına yatırım yapmak için daha ucuza borç almaya teşvik etti ve bu da risk alma ortamına katkıda bulundu.

'Fed Puts' Post Greenspan

1 Şubat 2006'da Ben Bernanke,. Greenspan'in yerini Federal Rezerv Kurulu (FRB) Başkanı olarak aldı. Bernanke, 2007 ve 2008'de Greenspan'e benzer bir strateji izledi. Greenspan ve Bernanke tarafından uygulanan oran düşürme zamanlamasının kombinasyonu, genel olarak, çoğu kişinin koşullara katkıda bulunan bir katalizör olduğuna inandığı finansal piyasalarda aşırı risk almayı desteklemeye atfedildi. 2008 mali krizinden.

Ancak, aşağıdaki tablonun gösterdiği gibi, mali krizi takip eden on yılda, bu tür politikaların sonuçları o kadar açık bir şekilde aşırı riski teşvik edici olarak görülmemektedir. Greenspan ve Bernanke tarafından uygulanan aynı politikalar, sonraki başkanlar Janet Yellen ve Jerome Powell ile ölçülü bir şekilde devam etti. Grafiğin gösterdiği gibi, 2008'den sonraki tarihsel sonuçlar, hem hisse senedi hem de opsiyon fiyatlarında, önceki on yıla göre ortalama olarak çok daha az oynaklık gösterdi.

Öne Çıkanlar

• Greenspan, somut bir ticaret stratejisi ima etmedi, bu nedenle böyle bir kavramın etkinliğini nicel olarak ölçmenin bir yolu yoktur.

• Greenspan'in her bir örneğinin ardından fiyat hareketinin tarihsel bir incelemesi, Fed'in gelecekte borsaları geri durdurmaya devam edeceğine dair piyasa inancına güven veriyor.

• Esasen Greenspan putu, bir tür Fed putudur.

• Greenspan, eski Fed Başkanı Alan Greenspan'in aşırı borsa düşüşlerini durduran politikalarına verilen isimdi.