Letak Greenspan
Apakah Greenspan Diletakkan?
Greenspan meletakkan gelaran yang diberikan kepada dasar yang dilaksanakan oleh Alan Greenspan semasa memegang jawatan sebagai Pengerusi Rizab Persekutuan (Fed). Fed pimpinan Greenspan sangat proaktif dalam menghentikan kemerosotan pasaran saham yang berlebihan, bertindak sebagai satu bentuk insurans terhadap kerugian, sama seperti opsyen jual biasa.
Memahami Greenspan Put
Greenspan adalah pengerusi Rizab Persekutuan (Fed) dari 1987 hingga 2006. Sepanjang tempoh perkhidmatannya, beliau berusaha untuk menyokong ekonomi AS dengan secara aktif menggunakan kadar dana persekutuan dan dasar lain dalam senjata Fed untuk menggalakkan pasaran, terutamanya pasaran saham.
Pada asasnya, put Greenspan adalah sejenis put Fed. Istilah "Fed put," permainan pada istilah pilihan "put," ialah kepercayaan pasaran bahawa Fed akan campur tangan dan melaksanakan dasar untuk mengehadkan penurunan pasaran saham melebihi ambang tertentu. Semasa tempoh Greenspan, adalah dipercayai secara meluas bahawa penurunan pasaran saham melebihi 20%, yang biasanya menandakan pasaran beruang,. akan mendorong Fed untuk menurunkan kadar dana fed. Ini dilihat sebagai insurans dan meredakan kebimbangan pelabur bahawa penurunan pasaran yang berlarutan dan mahal akan berlaku.
Akibat daripada dasar Greenspan ialah pelabur lebih terdedah kepada pengambilan risiko yang berlebihan dalam pasaran saham, yang membawa kepada buih pasaran,. yang kadangkala mengakibatkan lebih banyak turun naik pasaran. Pelabur berpengalaman, yang perlu membeli perlindungan daripada tindakan penjual pendek,. spekulator dan sebagainya, menggunakan strategi dagangan yang telah diuji masa untuk membeli opsyen jual untuk melindungi portfolio mereka daripada kemerosotan pasaran yang berlebihan yang dicetuskan oleh pecahnya gelembung pasaran ini yang tidak dapat dielakkan. .
Letakkan Perlindungan
Pungutan boleh digunakan dalam strategi perdagangan melindung nilai terhadap risiko harga dan telah digunakan oleh pedagang untuk mengimbangi turun naik pasaran yang tidak diingini yang boleh menjejaskan portfolio mereka. Strategi ini boleh membantu pelabur mengurangkan kerugian dan berpotensi mendapat keuntungan, sambil masih mengekalkan kedudukan saham mereka.
Sebagai contoh, apabila saham internet jatuh secara drastik dalam harga dari tahun 2000 hingga 2002, sesetengah pelabur mendapat keuntungan yang besar dengan menggunakan strategi ini. Dalam amalan, idea itu mungkin menyokong tanggapan bahawa jika anda membeli saham internet, dan kemudian harganya meningkat secara mendadak dalam beberapa bulan, maka, untuk mengekalkan keuntungan anda, anda akan membeli opsyen jual dengan tempoh beberapa bulan untuk melindungi saham tersebut.
Walau bagaimanapun, moniker Greenspan put berbeza daripada strategi pilihan letak tradisional kerana tiada kaedah pelaburan atau perdagangan yang khusus. Sebaliknya, tanggapan umum mengenai komitmen, yang tidak pernah disahkan secara rasmi, bahawa Fed pimpinan Greenspan akan menjadi sangat proaktif dalam menghentikan kemerosotan pasaran saham yang berlebihan.
Ada yang mencadangkan bahawa akibat yang tidak diingini daripada Greenspan meletakkan adalah untuk menjadikan strategi derivatif opsyen jual menguntungkan, terutamanya semasa krisis. Carta di bawah nampaknya memberikan beberapa sokongan sejarah tentang sebab pelabur memegang tanggapan itu.
Carta ini menunjukkan bagaimana, bermula pada tahun 1997, purata turun naik tersirat mula meningkat dan kekal meningkat sehingga tahun 2004. Memandangkan frasa yang diletakkan Greenspan lebih banyak dirujuk pada akhir 1990-an, nampaknya rasional bahawa pelabur dan peniaga akan memegang persepsi ini sejak masa itu dan seterusnya . Walau bagaimanapun, faktor asas yang sepadan dengan falsafah Greenspan tentang cara Fed harus mencapai matlamat yang dinyatakan sama menyumbang kepada penggunaan frasa ini.
Tindakan Greenspan
Salah satu tindakan bermakna pertama Greenspan sebagai pengerusi berlaku berikutan kejatuhan pasaran saham 1987. Dia segera menurunkan kadar untuk membantu syarikat pulih daripada krisis dan menetapkan duluan bahawa Fed akan campur tangan semasa krisis.
Andaian campur tangan dan sokongan daripada Fed ini mendorong pengambilan risiko yang menjadikan perdagangan dan pelaburan, secara amnya, lebih menarik. Apabila penilaian meningkat melangkaui julat yang boleh diterima, pelabur profesional kurang dapat merasionalkan sama ada keputusan yang tepat untuk mengambil bahagian dalam beberapa saham—terutamanya saham berkaitan internet, yang sedang berkembang pesat.
Dalam persekitaran ini, harga saham boleh membuat turun naik liar, menjadikan opsyen jual sebagai insurans yang semakin popular kepada pelabur. Penilaian yang melambung dan kenaikan harga menyukarkan pelabur berpengalaman untuk membeli saham tanpa mengambil kira perlindungan opsyen jual.
Pada awal 1990-an, Greenspan memulakan satu siri penurunan kadar yang berpanjangan sehingga kira-kira 1993. Melalui tempoh perkhidmatan Greenspan, terdapat juga beberapa keadaan di mana Fed campur tangan untuk menyokong pengambilan risiko yang terlalu tinggi dalam pasaran saham, termasuk peristiwa yang menggerakkan pasaran seperti tabungan. dan krisis pinjaman, Perang Teluk, krisis Mexico, krisis kewangan Asia, Krisis Pengurusan Modal Jangka Panjang (LTCM), Y2K,. dan, terutamanya, ledakan gelembung dotcom berikutan kemuncak pasaran pada tahun 2000.
Sumber: The New York Times
Secara keseluruhannya, Greenspan memulakan era yang menggalakkan pengambilan risiko kerana dijangkakan bahawa Fed akan secara diam-diam menyediakan insurans terhadap kemerosotan pasaran yang berlebihan, sama seperti yang dilakukan oleh opsyen jual biasa.
Greenspan paling kerap menggunakan pengurangan kadar faedah untuk membendung penurunan pasaran. Carta di atas menunjukkan aliran menurun umum kadar sasaran dana persekutuan sepanjang zaman Greenspan sebagai pengerusi. Kesan pengurangan kadar Fed membantu dan menggalakkan pelabur meminjam dana dengan lebih murah untuk melabur dalam pasaran sekuriti, yang menambah kepada persekitaran pengambilan risiko.
'Fed Puts' Post Greenspan
Pada 1 Februari 2006, Ben Bernanke menggantikan Greenspan sebagai Pengerusi Lembaga Simpanan Persekutuan (FRB). Bernanke mengikuti strategi yang serupa dengan Greenspan pada tahun 2007 dan 2008. Gabungan pemasaan pengurangan kadar yang dilaksanakan oleh Greenspan dan Bernanke secara amnya dikaitkan dengan menyokong pengambilan risiko yang berlebihan dalam pasaran kewangan, yang ramai percaya telah menjadi pemangkin yang menyumbang kepada keadaan. daripada krisis kewangan 2008.
Walau bagaimanapun, seperti yang ditunjukkan oleh carta di bawah, dalam dekad selepas krisis kewangan, keputusan dasar sedemikian tidak begitu jelas dilihat sebagai menggalakkan risiko yang melampau. Dasar yang sama yang dilaksanakan oleh Greenspan dan Bernanke diteruskan, dalam tahap yang diukur, dengan pengerusi berikutnya Janet Yellen dan Jerome Powell. Seperti yang ditunjukkan oleh carta, keputusan sejarah selepas 2008 menunjukkan, secara purata, turun naik yang lebih rendah dalam kedua-dua harga saham dan opsyen berbanding dekad yang mendahuluinya.
Sorotan
Letak Greenspan tidak membayangkan strategi perdagangan yang konkrit, jadi tidak ada cara untuk mengukur keberkesanan konsep sedemikian secara kuantitatif.
Tinjauan sejarah mengenai tindakan harga selepas setiap contoh Greenspan memberikan kepercayaan kepada kepercayaan pasaran bahawa Fed akan terus menghentikan pasaran saham pada masa hadapan.
Pada asasnya, put Greenspan ialah sejenis put Fed.
Greenspan meletakkan adalah nama yang diberikan kepada dasar yang dilaksanakan oleh bekas Pengerusi Fed Alan Greenspan yang menghentikan penurunan pasaran saham yang berlebihan.
