그린스펀 풋

그린스펀 풋이란?

앨런 그린스펀 이 연방준비제도(Fed) 의장으로 재직하는 동안 시행한 정책에 부여된 별명 입니다. 그린스펀이 이끄는 연준은 과도한 주식 시장 하락을 막는 데 매우 적극적이었습니다. 이는 일반 풋 옵션 과 유사한 손실에 대한 보험의 한 형태로 작용했습니다.

그린스펀 풋 이해하기

연준 의장을 역임 했습니다. 임기 내내 그는 시장, 특히 주식 시장을 부양하기 위해 연준의 무기고에 있는 연방 기금 금리 및 기타 정책을 적극적으로 활용함으로써 미국 경제를 지원하려고 했습니다.

본질적으로 그린스펀 풋옵션은 연준 풋옵션의 일종입니다. 옵션 용어인 "풋"을 변형한 "Fed put"이라는 용어는 Fed가 개입 하여 특정 임계값 이상으로 주식 시장의 하락을 제한하는 정책을 시행할 것이라는 시장의 믿음입니다. 그린스펀의 임기 동안 주식 시장이 20% 이상 하락하면(일반적으로 약세장 을 나타냄 ) 연준이 연방기금 금리를 낮추게 될 것이라고 널리 믿었습니다. 이것은 보험으로 간주되었으며 장기간의 비용이 많이 드는 시장 하락이 발생할 것이라는 투자자의 두려움을 완화했습니다.

그린스펀 정책의 결과는 투자자들이 주식 시장에서 과도한 위험을 감수하는 경향이 있어 시장 거품 이 발생하여 때때로 시장 변동성이 더 커졌습니다. 공매도자 , 투기자 등 의 행동으로부터 보호를 매수해야 하는 경험 많은 투자자 들은 이러한 시장 거품의 불가피한 파열로 촉발되는 과도한 시장 하락으로부터 포트폴리오를 보호하기 위해 풋 옵션을 매수하는 오랜 기간 검증된 거래 전략에 의존했습니다. .

보호를 넣어

풋옵션은 가격 위험을 헤지하는 거래 전략에 활용될 수 있으며 거래자들은 포트폴리오 에 부정적인 영향을 미칠 수 있는 원치 않는 시장 변동성을 상쇄하기 위해 사용했습니다. 이 전략은 투자자가 손실을 줄이고 잠재적으로 이익을 얻는 동시에 주식 포지션을 유지하는 데 도움이 될 수 있습니다.

예를 들어, 2000년에서 2002년 사이에 인터넷 주식의 가격이 급격히 하락함에 따라 일부 투자자는 이 전략을 사용하여 막대한 이익을 얻었습니다. 실제로 이 아이디어는 인터넷 주식을 구입한 다음 몇 달에 걸쳐 가격이 급격히 상승한 다음 이익을 유지하기 위해 몇 달 간의 듀레이션이 있는 풋 옵션을 구입하여 보호한다는 개념을 옹호했을 수 있습니다. 그 주식.

그러나 Greenspan 풋옵션은 특정한 투자나 거래 방법이 없다는 점에서 기존의 풋옵션 전략과 다릅니다. 오히려, 공식적으로 확인된 적이 없는 약속의 일반화된 개념은 그린스펀이 이끄는 연준이 과도한 주식 시장 하락을 막는 데 극도로 능동적일 것이라는 것입니다.

일부에서는 Greenspan 풋옵션의 의도하지 않은 결과가 특히 위기 상황에서 풋옵션 파생상품 전략을 수익성 있게 만드는 것이라고 제안했습니다. 아래 차트는 왜 투자자들이 그러한 개념을 유지했는지에 대한 역사적 지원을 제공하는 것 같습니다.

이 차트는 1997년부터 평균 내재 변동성 이 어떻게 상승하기 시작하여 2004년까지 계속 상승했는지 보여줍니다. Greenspan put이라는 문구가 1990년대 후반에 더 많이 언급되었기 때문에 투자자와 거래자가 그 이후로 이러한 인식을 유지하는 것이 합리적으로 보입니다. . 그러나 Fed가 명시된 목표를 달성하는 방법에 대한 Greenspan의 철학에 해당하는 기본 요소는 이 문구의 사용에 동등하게 기여합니다.

그린스펀의 행동

1987년 주식 시장 붕괴 이후에 그린스펀의 의장으로서 의미 있는 첫 번째 행동 중 하나가 발생했습니다. 그는 기업들이 위기를 회복할 수 있도록 즉시 금리를 낮추었고 위기가 닥쳤을 때 연준이 개입할 것이라는 선례를 남겼습니다.

Fed의 개입과 지원에 대한 이러한 가정은 일반적으로 거래와 투자를 더 매력적으로 만드는 위험 감수를 유도했습니다. 밸류에이션 이 인정할 수 있는 범위를 넘어서면서 전문 투자자들은 호황을 누리고 있던 일부 주식, 특히 인터넷 관련 주식에 참여하는 것이 건전한 결정인지 합리화할 수 없었습니다 .

이러한 환경에서 주가는 급격한 변동을 일으켜 풋옵션을 투자자들에게 더욱 인기 있는 보험으로 만들 수 있습니다. 부풀려진 밸류에이션과 가격 상승은 노련한 투자자들이 풋옵션 보호 를 고려하지 않고 주식을 사는 것을 어렵게 만들었습니다.

1990년대 초에 그린스펀은 약 1993년까지 지속되는 일련의 금리 인하를 시행했습니다. 그린스펀의 재임 기간 동안 연준이 저축과 같은 시장 변동 이벤트를 포함하여 주식 시장에서 엄청난 위험 감수를 지원하기 위해 개입한 여러 사례가 있었습니다. 그리고 대출 위기, 걸프 전쟁, 멕시코 위기, 아시아 금융 위기, LTCM( 장기 자본 관리 ) 위기, Y2K,. 특히 2000년 시장의 정점에 이은 닷컴 버블 붕괴가 있습니다.

출처: 뉴욕 타임즈

전반적으로 그린스펀 풋옵션은 연준이 일반 풋옵션과 마찬가지로 과도한 시장 하락에 대한 보험을 암묵적으로 제공할 것으로 예상되었기 때문에 위험 감수를 장려하는 시대를 열었습니다.

은 시장 하락을 막기 위해 금리 인하를 가장 자주 사용했습니다 . 위의 차트는 그린스펀이 의장직을 맡은 기간 동안의 연방기금 목표금리의 일반적인 하향 추세를 보여줍니다. 연준의 금리 인하 효과는 투자자들이 증권 시장에 투자하기 위해 자금을 더 싸게 차입하는 데 도움이 되었고 위험을 감수하는 환경을 더했습니다.

'Fed Puts' 포스트 그린스펀

2006년 2월 1일, Ben Bernanke 는 FRB 의장 으로 Greenspan을 대체했습니다 . 버냉키는 2007년과 2008년에 그린스펀과 유사한 전략을 따랐습니다. 그린스펀과 버냉키가 시행한 금리 인하 시기의 조합은 일반적으로 금융 시장에서 과도한 위험 감수를 지원한 데 기인합니다. 2008년 금융위기 당시.

그러나 아래 차트에서 볼 수 있듯이 금융 위기 이후 10년 동안 그러한 정책의 결과는 분명히 과도한 위험을 조장하는 것으로 보이지 않습니다. 그린스펀과 버냉키가 시행한 동일한 정책은 후속 의장인 재닛 옐런과 제롬 파월에서도 어느 정도 계속되었습니다. 차트에서 볼 수 있듯이 2008년 이후의 역사적 결과는 평균적으로 그 이전 10년보다 주식 및 옵션 가격의 변동성이 훨씬 적은 것으로 나타났습니다.

하이라이트

• 그린스펀 풋옵션은 구체적인 매매전략을 내포한 것이 아니어서 그러한 개념의 실효성을 정량적으로 측정할 수 있는 방법이 없음.

• 각 그린스펀 풋옵션 이후의 가격 움직임에 대한 역사적 검토는 연준이 앞으로도 계속해서 주식 시장을 지지할 것이라는 시장의 믿음을 뒷받침합니다.

• 본질적으로 그린스펀 풋옵션은 연준 풋옵션의 일종입니다.

• 그린스펀 풋은 앨런 그린스펀 전 연준 의장이 과도한 주식 시장 하락을 멈추게 한 정책에 부여된 별명입니다.