Greenspan Put

Mikä Greenspan Put on?

Alan Greenspanin toteuttama politiikka hänen toimiessaan Federal Reserven (Fed) puheenjohtajana. Greenspanin johtama Fed oli erittäin ennakoiva pysäyttämään osakemarkkinoiden liialliset laskut, toimien eräänlaisena vakuutena tappioita vastaan, kuten tavallinen myyntioptio.

Greenspan Putin ymmärtäminen

Greenspan toimi Federal Reserven (Fed) puheenjohtajana vuosina 1987–2006. Koko toimikautensa ajan hän pyrki tukemaan Yhdysvaltain taloutta käyttämällä aktiivisesti liittovaltion rahastokorkoja ja muita Fedin arsenaalissa olevia politiikkoja markkinoiden, erityisesti osakemarkkinoiden, kannustamiseen.

Pohjimmiltaan Greenspan-put on eräänlainen Fedin myynti. Termi "Fed put", leikki optiotermillä "put", on markkinoiden usko, että Fed puuttuisi ja toteuttaisi politiikkaa, jolla rajoitetaan osakemarkkinoiden laskua tietyn kynnyksen yli. Greenspanin toimikauden aikana uskottiin laajalti, että yli 20 %:n osakemarkkinoiden lasku, joka tyypillisesti tarkoittaa karhumarkkinoita,. saisi Fedin alentamaan fed-rahastojen korkoa. Tämä nähtiin vakuutuksena, ja se poisti sijoittajien pelot pitkittyneen ja kalliin markkinoiden laskun tapahtumisesta.

Greenspanin politiikan seurauksena sijoittajat olivat alttiimpia liialliselle riskinotolle osakemarkkinoilla, mikä johti markkinakuplien syntymiseen,. mikä toisinaan johti markkinoiden epävakauteen. Kokeneet sijoittajat, jotka tarvitsivat suojaa lyhyeksi myyjien,. keinottelijoiden ja niin edelleen toimilta, turvautuivat aika-testatuun kaupankäyntistrategiaan ostaa myyntioptioita suojatakseen salkkujaan liialliselta markkinoiden laskulta, jota näiden markkinakuplien väistämätön puhkeaminen aiheuttaa. .

Aseta suojaus

Myyntiä voidaan käyttää hintariskiltä suojautumisstrategiassa, ja kauppiaat ovat käyttäneet sitä kompensoidakseen markkinoiden epätoivottua volatiliteettia, joka voi vaikuttaa haitallisesti heidän salkkuihinsa. Tämä strategia voisi auttaa sijoittajia lieventämään tappioita ja mahdollisesti tuottamaan voittoa pitäen silti osakepositionsa.

Esimerkiksi kun Internet-osakkeiden hinnat laskivat rajusti vuosina 2000–2002, jotkut sijoittajat hyötyivät valtavasti tämän strategian käyttöönotosta. Käytännössä ajatus saattoi puoltaa ajatusta, että jos ostat Internet-osakkeen ja sen hinta nousi dramaattisesti muutaman kuukauden aikana, voit säilyttääksesi voitosi ostamalla usean kuukauden pituisen myyntioption suojataksesi. ne osakkeet.

Nimimerkki Greenspan put eroaa kuitenkin perinteisestä myyntioptiostrategiasta siinä, että siinä ei ole erityistä sijoitus- tai kaupankäyntimenetelmää. Pikemminkin se on yleinen käsitys sitoumuksesta, jota ei ole koskaan virallisesti vahvistettu, että Greenspanin johtama Fed olisi erittäin ennakoiva pysäyttämään liialliset osakemarkkinoiden laskut.

Jotkut ovat ehdottaneet, että Greenspanin putoamisen ei-toivottu seuraus oli tehdä myyntioptiojohdannaisstrategioista kannattavia, erityisesti kriisiaikoina. Alla oleva kaavio näyttää antavan historiallista tukea sille, miksi sijoittajat pitivät tätä käsitystä.

Tämä kaavio osoittaa, kuinka vuodesta 1997 alkaen keskimääräinen implisiittinen volatiliteetti alkoi nousta ja pysyi korkealla koko vuoden 2004. Koska Greenspanin esittämää ilmaisua viitattiin enemmän 1990-luvun lopulla, näyttää järkevältä, että sijoittajat ja kauppiaat pitävät tätä käsitystä siitä lähtien. . Kuitenkin perustavanlaatuiset tekijät, jotka vastaavat Greenspanin filosofiaa siitä, kuinka Fedin tulisi saavuttaa ilmoittamansa tavoitteet, vaikuttavat myös tämän lauseen käyttöön.

Greenspanin toimet

Yksi Greenspanin ensimmäisistä merkityksellisistä toimista puheenjohtajana tapahtui vuoden 1987 osakemarkkinoiden romahduksen jälkeen. Hän alensi välittömästi korkoja auttaakseen yrityksiä toipumaan kriisistä ja loi ennakkotapauksen, jonka mukaan Fed puuttuisi asiaan kriisiaikoina.

Tämä oletus Fedin interventiosta ja tuesta sai aikaan riskinottoa, mikä teki kaupankäynnistä ja sijoittamisesta yleensä houkuttelevampaa. Kun arvostukset nousivat yli tunnistettavien hyväksyttävien vaihteluvälien, ammattisijoittajat eivät pystyneet rationalisoimaan, oliko järkevä päätös osallistua joihinkin osakkeisiin – erityisesti Internetiin liittyviin osakkeisiin, jotka olivat nousussa.

Tässä ympäristössä osakekurssit voivat tehdä rajuja heilahteluja, jolloin myyntioptioista tulee sijoittajien suosima vakuutus. Paisuneet arvostukset ja nousevat hinnat vaikeuttivat kokeneiden sijoittajien ostaa osakkeita ottamatta huomioon myyntioptioiden suojaa.

1990-luvun alussa Greenspan aloitti sarjan koronlaskuja, jotka kestivät noin vuoteen 1993. Greenspanin toimikauden aikana oli myös useita tapauksia, joissa keskuspankki puuttui asiaan tukeakseen kohtuutonta riskinottoa osakemarkkinoilla, mukaan lukien markkinoita liikuttavat tapahtumat, kuten säästäminen. ja lainakriisi, Persianlahden sota, Meksikon kriisi, Aasian finanssikriisi, Long-Term Capital Management (LTCM) -kriisi, vuosi 2000 ja erityisesti dotcom-kuplan puhkeaminen markkinoiden huipun jälkeen vuonna 2000.

Lähde: The New York Times

Kaiken kaikkiaan Greenspan aloitti aikakauden, joka rohkaisi riskinottoa, koska odotettiin, että Fed tarjoaisi hiljaisen vakuutuksen liiallisia markkinoiden laskuja vastaan, aivan kuten tavallinen myyntioptio tekisi.

Greenspan käytti useimmiten korkojen laskua hillitäkseen markkinoiden laskua. Yllä olevasta kaaviosta näkyy liittovaltion rahastojen tavoitekoron yleinen laskutrendi Greenspanin puheenjohtajakauden aikana. Fedin koronlaskujen vaikutukset auttoivat ja rohkaisivat sijoittajia lainaamaan varoja halvemmalla sijoittaakseen arvopaperimarkkinoille, mikä lisäsi riskinottoympäristöä.

'Fed Puts' Post Greenspan

1. helmikuuta 2006 Ben Bernanke korvasi Greenspanin Federal Reserve Boardin (FRB) puheenjohtajana. Bernanke noudatti samanlaista strategiaa kuin Greenspan vuosina 2007 ja 2008. Greenspanin ja Bernanken toteuttaman koronalennusajoituksen yhdistelmän on yleisesti katsottu tukeneen rahoitusmarkkinoiden liiallista riskinottoa, jonka monet uskovat olleen katalysaattori, joka vaikutti olosuhteisiin. vuoden 2008 finanssikriisistä.

Kuitenkin, kuten alla olevasta kaaviosta käy ilmi, finanssikriisiä seuranneen vuosikymmenen aikana tällaisen politiikan tuloksia ei pidetä niin selvästi rohkaisevina kohtuuttomiin riskeihin. Greenspanin ja Bernanken toteuttamat samat linjaukset jatkuivat mitattuna seuraavien puheenjohtajana Janet Yellenin ja Jerome Powellin kanssa. Kuten kaaviosta näkyy, historialliset tulokset vuoden 2008 jälkeen osoittivat keskimäärin paljon vähemmän volatiliteettia sekä osake- että optiohinnoissa kuin sitä edeltäneen vuosikymmenen aikana.

Kohokohdat

• Greenspanin esitys ei tarkoittanut konkreettista kaupankäyntistrategiaa, joten tällaisen konseptin tehokkuutta ei ole mahdollista mitata kvantitatiivisesti.

• Historiallinen katsaus hintakehitykseen jokaisen Greenspanin asettamisen jälkeen antaa uskoa markkinoiden uskolle, että Fed jatkaisi osakemarkkinoiden jarruttamista myös tulevaisuudessa.

• Greenspanin myynti on pohjimmiltaan eräänlainen Fedin myynti.

• Greenspan put oli nimimerkki, joka annettiin Fedin entisen pääjohtajan Alan Greenspanin toteuttamalle politiikalle, joka pysäytti osakemarkkinoiden liiallisen laskun.