غير قابل للاستدعاء

ما هو غير قابل للاستدعاء؟

الورقة المالية غير القابلة للاستدعاء هي ضمان مالي لا يمكن للمُصدر استرداده مبكرًا إلا بدفع غرامة مالية. يُخضع مُصدر السند غير القابل للاستدعاء نفسه لمخاطر أسعار الفائدة لأنه ، عند الإصدار ، يحافظ على سعر الفائدة الذي سيدفعه حتى استحقاق السند. إذا انخفضت أسعار الفائدة ، يجب أن يستمر المصدر في دفع السعر الأعلى حتى ينضج الضمان.

معظم سندات الخزانة والسندات البلدية غير قابلة للمطالبة.

فهم العناصر غير القابلة للاستدعاء

تحتوي الأسهم الممتازة وسندات الشركات على أحكام استدعاء منصوص عليها في نشرة إصدار الأسهم أو عقد الثقة في وقت إصدار الورقة المالية. قد يشير بند الاستدعاء إلى أن السند قابل للاستدعاء أو غير قابل للاسترداد. يمكن استرداد الأوراق المالية القابلة للاستدعاء مبكرًا ودفع علاوة لتعويض المستثمر عن مخاطر عدم ربح أي فائدة إضافية في حالة استرداد السند قبل تاريخ استحقاقه.

غالبًا ما يتم "استدعاء" السندات عندما تنخفض أسعار الفائدة لأن أسعار الفائدة المنخفضة تعني أن الشركة يمكنها إعادة تمويل ديونها بتكلفة أقل. على سبيل المثال ، إذا انخفضت أسعار الفائدة السائدة في الاقتصاد إلى 3٪ ، فإن السند الحالي الذي يدفع سعر كوبون بنسبة 4٪ سيمثل تكلفة أعلى للاقتراض للشركة المصدرة.

لتقليل تكاليفها ، قد تقرر الشركة المصدرة استرداد السندات الحالية وإعادة إصدارها بسعر فائدة أقل. في حين أن هذه الخطوة مفيدة لمصدري السندات ، فإن مستثمري السندات في وضع غير مؤات لأنهم معرضون لمخاطر إعادة الاستثمار - أو ببساطة لخطر إعادة استثمار العائدات بسعر فائدة أقل.

قد يكون السند أيضًا غير قابل للاسترداد إما طوال مدة حياة السند أو حتى مرور فترة زمنية محددة مسبقًا بعد الإصدار الأولي. السند غير القابل للاسترداد تمامًا لا يمكن استرداده مبكرًا من قبل المُصدر بغض النظر عن مستوى أسعار الفائدة في السوق. يتمتع حاملو السندات غير القابلة للاستدعاء بالحماية من فقدان الدخل الناتج عن الاسترداد المبكر. وهي مضمونة بفائدة منتظمة أو مدفوعات قسيمة طالما أن السند لم يحين موعد استحقاقه ، مما يضمن إمكانية التنبؤ بإيرادات الفائدة ومعدل العائد.

ومع ذلك ، فإن مصدري السندات في وضع غير موات ، حيث قد يكونون عالقين في دفع مدفوعات فائدة أعلى على السند ، وبالتالي ، تكلفة أعلى للديون ، عندما تنخفض أسعار الفائدة. نتيجة لذلك ، تميل السندات غير القابلة للطعن إلى دفع سعر فائدة أقل للمستثمرين من السندات القابلة للاستدعاء. لكن المخاطرة أقل بالنسبة للمستثمر ، الذي يضمن حصوله على سعر الفائدة المعلن طوال مدة السند.

إعتبارات خاصة

بعض السندات القابلة للاستدعاء غير قابلة للاسترداد لفترة محددة بعد إصدارها لأول مرة. تسمى هذه الفترة الزمنية فترة حماية المكالمات. على سبيل المثال ، قد ينص عقد الائتمان على أنه لا يجوز استدعاء السند لمدة 20 عامًا إلا بعد ثماني سنوات من تاريخ إصداره.

تضمن فترة حماية المكالمة استمرار حملة السندات في تلقي مدفوعات الفائدة لمدة ثماني سنوات على الأقل ، والتي تظل خلالها السندات غير قابلة للاسترداد. بعد انتهاء حماية المكالمة ، يصبح الضمان غير القابل للاستدعاء قابلاً للاستدعاء ، ويشار إلى التاريخ الذي قد يسترد فيه المُصدر سنداته على أنه تاريخ المكالمة الأول. إذا قام المُصدر بسداد سنداته قبل الاستحقاق بسبب معدلات إعادة تمويل أكثر جاذبية ، فسوف تتوقف مدفوعات الفائدة لحملة السندات.

السند غير القابل للاسترداد أو السهم المفضل الذي تم استرداده قبل تاريخ الاستحقاق أو خلال فترة حماية المكالمة سوف يتحمل دفع غرامة باهظة.