سوق الطابق العلوي
ما هو سوق الطابق العلوي؟
يشير مصطلح سوق الطابق العلوي إلى شبكة موجودة بين الشركات الكبيرة والمستثمرين المؤسسيين. تتضمن هذه الشبكة صفقات كبيرة أو أوامر حظر. لا يتم تقديم التداولات في هذه المعاملات من خلال البورصة ، مما يعني أنها غير مرئية للمشاركين الآخرين في السوق. يتم تنفيذ هذه الأوامر مباشرة بين المشترين والبائعين ، حيث يعمل الوسطاء المحترفون كوسطاء. يمثل حجم الطلب الذي تم إجراؤه في سوق الطابق العلوي جزءًا كبيرًا من حجم تداول السوق.
فهم أسواق الطابق العلوي
تتضمن أسواق الطابق العلوي شبكات من مكاتب التداول التي تجري كميات كبيرة من الصفقات. غالبًا ما تسمى هذه التداولات بالتداولات في الطابق العلوي ، نظرًا للحجم الهائل المتضمن ، تتم هذه التداولات عادةً من قبل المستثمرين المؤسسيين ، مثل الصناديق المشتركة والبنوك وصناديق التقاعد وشركات التأمين وشركات السمسرة.
كما ذكرنا سابقًا ، تتم هذه التداولات خارج قاعة التداول ويتم إجراؤها عادةً إلكترونيًا أو عبر الهاتف ، وتعني الطريقة التي يتم بها إجراء هذه الصفقات في الطابق العلوي عدم وجود تقلبات أو اضطرابات كبيرة في أسعار الأوراق المالية في السوق .
توجيه الصفقات من خلال وسطاء محترفين (أي بعيدًا عن أعين مستثمري التجزئة ) في منع الأنشطة مثل التشغيل الأمامي أو التداول الذي يحدث من قبل وسيط لديه معلومات داخلية من شأنها أن تؤثر على سعر السهم. قد يؤثر التشغيل الأمامي سلبًا على السعر أو تنفيذ الصفقة.
إعتبارات خاصة
توصف هذه الأسواق أحيانًا بأنها تجمعات مظلمة ، ومن هنا جاءت عبارة "تجمعات مظلمة من السيولة". التجمعات المظلمة هي عمليات تبادل مالية أو شبكات أو منتديات يتم فيها نشاط التداول ، ويتم تنظيمها بشكل خاص بين الأطراف المعنية. تسمح المجمعات المظلمة ، مثل أسواق الطابق العلوي ، للمستثمرين بإجراء صفقات كبيرة دون الحاجة إلى الكشف عن التفاصيل علنًا. على الرغم من أنها قد تبدو مظلمة ومظلمة - وتجارة في الطابق العلوي - إلا أنها قانونية تمامًا .
هذا لا يعني أن المنظمين لا ينتبهون. اعتبارًا من عام 2014 ، مثلت الصفقات المنفذة في سوق الطابق العلوي 15٪ من جميع أنشطة التداول في الولايات المتحدة ، وهناك احتمال كبير جدًا أن يستمر هذا الرقم في النمو .
تستمر بعض السلطات في التساؤل عما إذا كانت هذه الممارسة تقوض الشفافية وإمكانية الوصول إلى الأسواق المالية لمستثمري التجزئة. مما يؤدي إلى قواعد أكثر صرامة تساعد في الحد من تداول البركة المظلمة. على سبيل المثال:
أدخلت كندا لوائح في أكتوبر 2012 وضعت قيودًا أكثر صرامة على الظروف التي يمكن بموجبها إجراء معاملات السوق في الطابق العلوي
فرض المنظمون الأستراليون قيودًا مماثلة في مايو 2013 ، مما تسبب في انخفاض حجم معاملات السوق في الطابق العلوي بشكل كبير في كلا البلدين
يتساءل المنظمون في الولايات المتحدة أيضًا عما إذا كانت طريقة التداول هذه تؤذي مستثمري التجزئة وتقوض النشاط التجاري ، وقد اتخذت بعض الخطوات لجعل السوق عادلة لجميع المشاركين. على سبيل المثال ، قدمت هيئة تنظيم الصناعة المالية (FINRA) مبادرة تتطلب النشر الأسبوعي للصفقات التي تحدث على نظام تداول بديل (ATS). تمت الموافقة عليه من قبل لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) في عام 2014 .
تسمح أنظمة التداول البديلة بأن يحدث نشاط التداول خارج البورصات ولا تفرض قواعد حول سلوك المشاركين ، وهذا هو السبب في أن المنظمين يراقبونهم.
سوق الطابق العلوي مقابل سوق الطابق السفلي
إذا كان هناك سوق في الطابق العلوي ، فلا بد أن يكون هناك سوق في الطابق السفلي ، أليس كذلك؟ الجواب نعم. نظرًا لأن سوق الطابق العلوي عبارة عن شبكة (خاصة) تضم مستثمرين مؤسسيين وشركات سمسرة ووسطاء ، فمن الآمن افتراض أن أسواق الطابق السفلي عبارة عن بورصات.
تخلق أسواق الطابق السفلي ، أو البورصات ، سيولة في السوق من خلال الصفقات التي يتم تنفيذها من قبل صغار المستثمرين وصناع السوق والمتداولين الموجودين بالفعل على الأرض. على عكس سوق الطابق العلوي ، والذي يتضمن أحجام تداول كبيرة ، عادة ما تكون التداولات التي تتم في سوق الطابق السفلي أصغر ، كما تتوفر تفاصيل التجارة ، بما في ذلك الأسعار وكمية الأسهم المتداولة.
مزايا سوق الطابق العلوي
إذا رغب صندوق التحوط في تفريغ مركزه في ورقة مالية وتقديم طلب بيع كبير إلى البورصة وفقًا لذلك ، فقد يفسر المشاركون الآخرون في السوق أمر البيع هذا على أنه إشارة هبوطية على تلك الورقة المالية المحددة. قد يؤدي هذا بدوره إلى قيام مستثمرين آخرين بالمزايدة على سعر الورقة المالية ، مما يتسبب في حصول صندوق التحوط على سعر بيع أقل تفضيلاً.
يمكن أن يكون سوق الطابق العلوي مفيدًا أيضًا للمستثمرين المؤسسيين بسبب رسوم المعاملات المخفضة. من خلال تنفيذ أمر كتلة كبير مع طرف واحد فقط أو عدد صغير من الأطراف المؤسسية المقابلة ، يمكن للشركات المعنية دفع عمولات إجمالية أقل بشكل كبير أو رسوم أخرى مقارنة بالتداول مع عدد أكبر بكثير من النظراء الأصغر.
في بعض الحالات ، كما هو الحال عند تنفيذ صفقات البرنامج التي تتطلب تنفيذ العديد من المعاملات في وقت واحد ، قد يكون استخدام الوسطاء المحترفين في سوق الطابق العلوي هو الطريقة الوحيدة في الواقع لتنفيذ الاستراتيجية بشكل فعال.
يسلط الضوء
سوق الطابق العلوي عبارة عن شبكة تضم الشركات الكبيرة والمستثمرين المؤسسيين.
غالبًا ما يشارك الوسطاء في سوق الطابق العلوي ، مما يساعد على منع التداول من الداخل.
سوق الطابق العلوي هو عكس سوق الطابق السفلي أو بورصات الأسهم.
يتضمن هذا السوق كتل كبيرة أو أحجام تداول كبيرة ، والتي يتم إجراؤها من قاعة التداول.
يراقب المنظمون آثار التداول في السوق العلوي على مستثمري التجزئة.
