Gehebeltes Darlehen

Was ist ein Leveraged Loan?

Ein Leveraged Loan ist eine Art von Darlehen, das Unternehmen oder Einzelpersonen gewährt wird, die bereits erhebliche Schulden oder eine schlechte Kredithistorie haben. Kreditgeber betrachten Leveraged Loans als mit einem höheren Ausfallrisiko behaftet,. weshalb ein Leveraged Loan für den Kreditnehmer teurer ist. Zahlungsverzug tritt ein, wenn ein Kreditnehmer über einen längeren Zeitraum keine Zahlungen leisten kann. Leveraged Loans für Unternehmen oder Einzelpersonen mit Schulden haben in der Regel höhere Zinssätze als typische Kredite. Diese Sätze spiegeln das höhere Risiko wider, das mit der Vergabe der Darlehen verbunden ist.

Es gibt keine festgelegten Regeln oder Kriterien für die Definition eines Leveraged Loans. Einige Marktteilnehmer gehen von einem Spread aus. Beispielsweise zahlen viele der Kredite einen variablen Zinssatz, der normalerweise auf dem London Interbank Offered Rate (LIBOR) zuzüglich einer angegebenen Basis- oder ARM-Marge basiert. Der LIBOR gilt als Referenzzinssatz und ist ein Durchschnitt der Zinssätze, die globale Banken einander leihen.

Liegt die ARM-Marge über einem bestimmten Niveau, handelt es sich um ein Leveraged Loan. Andere stützen die Klassifizierung auf das Kreditrating des Kreditnehmers, wobei Kredite unterhalb von Investment Grade bewertet werden, was von den Ratingagenturen Moody's und S&P als Ba3 , BB- oder niedriger eingestuft wird.

Gehebelte Kredite verstehen

Ein Leveraged Loan wird von mindestens einer Geschäfts- oder Investmentbank strukturiert, arrangiert und verwaltet. Diese Institute werden Arrangeure genannt und können anschließend das Darlehen in einem als Syndizierung bezeichneten Prozess an andere Banken oder Investoren verkaufen, um das Risiko für die kreditgebenden Institute zu verringern.

In der Regel dürfen Banken die Bedingungen bei der Syndizierung des Darlehens ändern, was als Preisflex bezeichnet wird. Die ARM-Marge kann erhöht werden, wenn die Nachfrage nach dem Darlehen auf dem ursprünglichen Zinsniveau im sogenannten Aufwärtsflex nicht ausreicht. Umgekehrt kann der Spread gegenüber dem LIBOR gesenkt werden, was Reverse Flex genannt wird, wenn die Nachfrage nach dem Kredit hoch ist.

Laut einer Ankündigung der Federal Reserve sollten Banken bis Ende 2021 aufhören, Kontrakte mit dem LIBOR zu schreiben. Die Intercontinental Exchange, die für den LIBOR zuständige Behörde, wird die Veröffentlichung des einwöchigen und zweimonatigen LIBOR nach dem 31. Dezember 2021 einstellen Alle Kontrakte, die den LIBOR verwenden, müssen bis zum 30. Juni 2023 abgeschlossen sein.

Wie verwenden Unternehmen Leveraged Loans?

Unternehmen verwenden Leveraged Loans in der Regel zur Finanzierung von Fusionen und Übernahmen (M&A), zur Rekapitalisierung der Bilanz, zur Refinanzierung von Schulden oder für allgemeine Unternehmenszwecke. M&A könnten in Form eines Leveraged Buyouts (LBO) erfolgen. Ein LBO tritt auf, wenn ein Unternehmen oder eine Private-Equity-Gesellschaft eine öffentliche Einrichtung kauft und privatisiert. Typischerweise wird Fremdkapital verwendet, um einen Teil des Kaufpreises zu finanzieren. Eine Rekapitalisierung der Bilanz erfolgt, wenn ein Unternehmen die Kapitalmärkte nutzt, um die Zusammensetzung seiner Kapitalstruktur zu ändern. Eine übliche Transaktion gibt Schulden aus, um Aktien zurückzukaufen oder eine Dividende zu zahlen,. bei denen es sich um Barprämien handelt, die an die Aktionäre gezahlt werden.

Leveraged Loans ermöglichen es Unternehmen oder Einzelpersonen, die bereits eine hohe Verschuldung oder schlechte Kredithistorie haben, sich Bargeld zu leihen, allerdings zu höheren Zinssätzen als üblich.

Beispiel für einen gehebelten Kredit

Leveraged Commentary & Data (LCD) von S&P, ein Anbieter von Leveraged Loan News und Analysen, platziert einen Kredit in seinem Leveraged Loan-Universum, wenn der Kredit mit BB- oder niedriger bewertet ist. Alternativ wird ein Kredit ohne Rating oder BBB- oder höher häufig als Leveraged Loan klassifiziert, wenn der Spread LIBOR plus 125 Basispunkte oder höher beträgt und durch ein erstes oder zweites Pfandrecht besichert ist.

Korrektur – 8. März 2022: In einer früheren Version dieses Artikels wurde fälschlicherweise der Begriff „Nettozinsmarge“ anstelle von „ARM-Marge“ verwendet.

Höhepunkte

• Leveraged Loans haben höhere Zinssätze als typische Kredite, was das erhöhte Risiko widerspiegelt, das mit der Vergabe der Kredite verbunden ist.

• Kreditgeber gehen davon aus, dass Leveraged Loans ein höheres Ausfallrisiko bergen und daher für die Kreditnehmer teurer sind.

• Ein Leveraged Loan ist eine Art von Darlehen, das Unternehmen oder Einzelpersonen gewährt wird, die bereits erhebliche Schulden oder eine schlechte Kredithistorie haben.