Línea de Mercado de Capitales (CML)

¿Qué es la Línea del Mercado de Capitales (CML)?

La línea de mercado de capitales (CML) representa carteras que combinan riesgo y rentabilidad de manera óptima. Es un concepto teórico que representa todos los portafolios que combinan de manera óptima la tasa de retorno libre de riesgo y el portafolio de mercado de activos riesgosos. Bajo el modelo de valoración de activos de capital (CAPM), todos los inversores elegirán una posición en la línea del mercado de capitales, en equilibrio, tomando prestado o prestando a la tasa libre de riesgo, ya que esto maximiza el rendimiento para un nivel de riesgo dado.

Fórmula y Cálculo de la Línea de Mercado de Capitales (CML)

El cálculo de la línea del mercado de capitales se realiza de la siguiente manera:

Lo que la LMC puede decirle

Las carteras que caen en la línea del mercado de capitales (CML), en teoría, optimizan la relación riesgo/rendimiento, maximizando así el rendimiento. La línea de asignación de capital (CAL) constituye la asignación de activos libres de riesgo y carteras de riesgo para un inversor.

CML es un caso especial de CAL donde la cartera de riesgo es la cartera de mercado. Así, la pendiente de la CML es el ratio de Sharpe de la cartera de mercado. Como generalización, compre activos si el índice de Sharpe está por encima de la CML y véndalos si el índice de Sharpe está por debajo de la CML.

CML se diferencia de la frontera eficiente más popular en que incluye inversiones libres de riesgo. El punto de intersección de CML y la frontera eficiente daría como resultado la cartera más eficiente, denominada cartera de tangencia.

El análisis de media-varianza fue iniciado por Harry Markowitz y James Tobin. Markowitz identificó la frontera eficiente de las carteras óptimas en 1952, y James Tobin incluyó la tasa libre de riesgo en la teoría moderna de carteras en 1958. William Sharpe luego desarrolló el CAPM en la década de 1960 y ganó un premio Nobel por su trabajo en 1990. junto con Markowitz y Merton Miller.

El CAPM es la línea que conecta la tasa de rendimiento libre de riesgo con el punto de tangencia en la frontera eficiente de los portafolios óptimos que ofrecen el rendimiento esperado más alto para un nivel de riesgo definido, o el riesgo más bajo para un nivel de rendimiento esperado dado.

Las carteras con la mejor compensación entre los rendimientos esperados y la varianza (riesgo) se encuentran en esta línea. El punto de tangencia es la cartera óptima de activos de riesgo, conocida como cartera de mercado. Bajo los supuestos del análisis de varianza media ( que los inversores buscan maximizar su rendimiento esperado para una cantidad dada de riesgo de varianza y que existe una tasa de rendimiento libre de riesgo), todos los inversores seleccionarán carteras que se encuentran en la CML.

De acuerdo con el teorema de separación de Tobin, encontrar la cartera de mercado y la mejor combinación de esa cartera de mercado y el activo libre de riesgo son problemas separados. Los inversores individuales mantendrán solo el activo libre de riesgo o alguna combinación del activo libre de riesgo y la cartera de mercado, según su aversión al riesgo.

A medida que un inversionista asciende en la CML, el riesgo general de la cartera y los rendimientos aumentan. Los inversores con aversión al riesgo seleccionarán carteras cercanas al activo libre de riesgo, prefiriendo una varianza baja a rendimientos más altos. Los inversores menos reacios al riesgo preferirán carteras más altas en la CML, con un rendimiento esperado más alto, pero con más varianza. Al tomar prestados fondos a una tasa libre de riesgo, también pueden invertir más del 100% de sus fondos invertibles en la cartera de mercado de riesgo, aumentando tanto el rendimiento esperado como el riesgo más allá del que ofrece la cartera de mercado.

Línea del mercado de capitales frente a línea del mercado de valores

La CML a veces se confunde con la línea del mercado de valores (SML). El SML se deriva del CML. Mientras que la CML muestra las tasas de rendimiento de una cartera específica, la SML representa el riesgo y el rendimiento del mercado en un momento dado y muestra los rendimientos esperados de los activos individuales. Y mientras que la medida de riesgo en la CML es la desviación estándar de los rendimientos (riesgo total), la medida de riesgo en la SML es el riesgo sistemático o beta.

Los valores que tienen un precio justo se trazarán en la CML y la SML. Los valores que cotizan por encima de la CML o la SML están generando rendimientos que son demasiado altos para el riesgo dado y están subvaluados. Los valores que cotizan por debajo de CML o SML están generando rendimientos que son demasiado bajos para el riesgo dado y están sobrevalorados.

Reflejos

• La línea de mercado de capitales (CML) representa carteras que combinan de forma óptima riesgo y rentabilidad.

• Como generalización, compre activos si el índice de Sharpe está por encima de CML y véndalos si el índice de Sharpe está por debajo de CML.

• El punto de intersección de CML y la frontera eficiente daría como resultado la cartera más eficiente denominada cartera de tangencia.

• CML es un caso especial de la línea de asignación de capital (CAL) donde la cartera de riesgo es la cartera de mercado. Así, la pendiente de la CML es el ratio de Sharpe de la cartera de mercado.

PREGUNTAS MÁS FRECUENTES

¿Son lo mismo CML y Security Market Line (SML)?

La CML a veces se confunde con la línea del mercado de valores (SML). El SML se deriva del CML. Mientras que la CML muestra las tasas de rendimiento de una cartera específica, la SML representa el riesgo y el rendimiento del mercado en un momento dado y muestra los rendimientos esperados de los activos individuales. Y mientras que la medida de riesgo en la CML es la desviación estándar de los rendimientos (riesgo total), la medida de riesgo en la SML es el riesgo sistemático o beta.

¿Por qué es importante la línea del mercado de capitales?

Las carteras que caen en la línea del mercado de capitales (CML), en teoría, optimizan la relación riesgo/rendimiento, maximizando así el rendimiento. Entonces, la pendiente de la CML es la relación de Sharpe de la cartera de mercado. Como generalización, los inversores deberían buscar comprar activos si la relación de Sharpe está por encima de la CML y vender si la relación de Sharpe está por debajo de la CML.

¿Son lo mismo CML y Efficient Frontier?

CML se diferencia de la frontera eficiente más popular en que incluye inversiones libres de riesgo. La frontera eficiente está compuesta por carteras de inversión que ofrecen el rendimiento esperado más alto para un nivel de riesgo específico. El punto de intersección de CML y la frontera eficiente daría como resultado la cartera más eficiente, denominada cartera de tangencia.

¿Cómo se relaciona la línea de asignación de capital (CAL) con CML?

La línea de asignación de capital (CAL) constituye la asignación de activos libres de riesgo y carteras de riesgo para un inversor. CML es un caso especial de CAL donde la cartera de riesgo es la cartera de mercado. A medida que un inversionista asciende en la CML, el riesgo general de la cartera y los rendimientos aumentan. Los inversores con aversión al riesgo seleccionarán carteras cercanas al activo libre de riesgo, prefiriendo una varianza baja a rendimientos más altos. Los inversores menos reacios al riesgo preferirán carteras más altas en la CML, con un rendimiento esperado más alto, pero con más varianza.