Kapitalmarkedslinje (CML)
Hvad er kapitalmarkedslinjen (CML)?
Kapitalmarkedslinjen (CML) repræsenterer porteføljer, der optimalt kombinerer risiko og afkast. Det er et teoretisk koncept, der repræsenterer alle de porteføljer, der optimalt kombinerer den risikofrie afkast og markedsporteføljen af risikable aktiver. Under kapitalaktiveringsmodellen (CAPM) vil alle investorer vælge en position på kapitalmarkedslinjen, i ligevægt, ved at låne eller udlåne til den risikofrie rente, da dette maksimerer afkastet for et givet risikoniveau.
Formel og beregning af kapitalmarkedslinjen (CML)
Beregning af kapitalmarkedslinjen udføres som følger:
Hvad CML kan fortælle dig
Porteføljer, der falder på kapitalmarkedslinjen (CML), optimerer i teorien forholdet mellem risiko og afkast og maksimerer derved ydelsen. Kapitalallokeringslinjen (CAL) udgør tildelingen af risikofrie aktiver og risikofyldte porteføljer til en investor.
CML er et specialtilfælde af CAL, hvor risikoporteføljen er markedsporteføljen. Hældningen af CML er således markedsporteføljens Sharpe-forhold . Som en generalisering, køb aktiver, hvis Sharpe-forholdet er over CML, og sælg, hvis Sharpe-forholdet er under CML.
CML adskiller sig fra den mere populære effektive grænse ved, at den omfatter risikofrie investeringer. Skæringspunktet for CML og effektiv grænse ville resultere i den mest effektive portefølje, kaldet tangency-porteføljen.
Gennemsnitsvariansanalyse blev pioneret af Harry Markowitz og James Tobin. Den effektive grænse for optimale porteføljer blev identificeret af Markowitz i 1952, og James Tobin inkluderede den risikofrie rente til moderne porteføljeteori i 1958. William Sharpe udviklede derefter CAPM i 1960'erne og vandt en Nobelpris for sit arbejde i 1990, sammen med Markowitz og Merton Miller.
CAPM er den linje, der forbinder det risikofrie afkast med tangency-punktet på den effektive grænse for optimale porteføljer, der tilbyder det højeste forventede afkast for et defineret risikoniveau, eller den laveste risiko for et givet forventet afkastniveau.
Porteføljen med den bedste afvejning mellem forventet afkast og varians (risiko) ligger på denne linje. Tangenspunktet er den optimale portefølje af risikable aktiver, kendt som markedsporteføljen. Under forudsætningerne for middelvariansanalyse - at investorer søger at maksimere deres forventede afkast for en given mængde af afvigelsesrisiko, og at der er et risikofrit afkast - vil alle investorer vælge porteføljer, der ligger på CML.
Ifølge Tobins adskillelsesteorem er det separate problemer at finde markedsporteføljen og den bedste kombination af den markedsportefølje og det risikofrie aktiv. Individuelle investorer vil enten besidde kun det risikofrie aktiv eller en kombination af det risikofrie aktiv og markedsporteføljen, afhængigt af deres risikoaversion.
Når en investor bevæger sig op i CML, stiger den samlede porteføljerisiko og afkast. Risikovillige investorer vil vælge porteføljer tæt på det risikofrie aktiv og foretrækker lav varians frem for højere afkast. Mindre risikovillige investorer vil foretrække porteføljer højere oppe på CML, med et højere forventet afkast, men mere varians. Ved at låne midler til en risikofri rente kan de også investere mere end 100 % af deres investerbare midler i den risikable markedsportefølje, hvilket øger både det forventede afkast og risikoen ud over det, som markedsporteføljen tilbyder.
Kapitalmarkedslinje vs. Sikkerhedsmarkedslinje
CML forveksles nogle gange med sikkerhedsmarkedslinjen (SML). SML er afledt af CML. Mens CML viser afkastraterne for en specifik portefølje, repræsenterer SML markedets risiko og afkast på et givet tidspunkt og viser de forventede afkast af individuelle aktiver. Og mens risikomålet i CML er standardafvigelsen for afkast (total risiko), er risikomålet i SML systematisk risiko eller beta.
Værdipapirer, der er rimeligt prissatte, vil plotte på CML og SML. Værdipapirer, der plotter over CML eller SML, genererer afkast, der er for høje til den givne risiko og er underprisede. Værdipapirer, der plotter under CML eller SML, genererer afkast, der er for lave til den givne risiko og er overpris.
Højdepunkter
Kapitalmarkedslinjen (CML) repræsenterer porteføljer, der optimalt kombinerer risiko og afkast.
Som en generalisering, køb aktiver, hvis Sharpe-forholdet er over CML, og sælg, hvis Sharpe-forholdet er under CML.
Skæringspunktet for CML og effektiv grænse ville resultere i den mest effektive portefølje kaldet tangency-porteføljen.
CML er et specialtilfælde af kapitalallokeringslinjen (CAL), hvor risikoporteføljen er markedsporteføljen. Hældningen af CML er således markedsporteføljens Sharpe-forhold.
Ofte stillede spørgsmål
Er CML og Security Market Line (SML) det samme?
CML forveksles nogle gange med sikkerhedsmarkedslinjen (SML). SML er afledt af CML. Mens CML viser afkastraterne for en specifik portefølje, repræsenterer SML markedets risiko og afkast på et givet tidspunkt og viser de forventede afkast af individuelle aktiver. Og mens risikomålet i CML er standardafvigelsen for afkast (total risiko), er risikomålet i SML systematisk risiko eller beta.
Hvorfor er kapitalmarkedslinjen vigtig?
Porteføljer, der falder på kapitalmarkedslinjen (CML), optimerer i teorien forholdet mellem risiko og afkast og maksimerer derved ydelsen. Så hældningen af CML er Sharpe-forholdet for markedsporteføljen. Som en generalisering bør investorer se efter at købe aktiver, hvis Sharpe-forholdet er over CML, og sælge, hvis Sharpe-forholdet er under CML.
Er CML og Efficient Frontier det samme?
CML adskiller sig fra den mere populære effektive grænse ved, at den omfatter risikofrie investeringer. Den effektive grænse består af investeringsporteføljer, der giver det højeste forventede afkast for et bestemt risikoniveau. Skæringspunktet for CML og effektiv grænse ville resultere i den mest effektive portefølje, kaldet tangency-porteføljen.
Hvordan er kapitalallokeringslinje (CAL) relateret til CML?
Kapitalallokeringslinjen (CAL) udgør tildelingen af risikofrie aktiver og risikofyldte porteføljer til en investor. CML er et specialtilfælde af CAL, hvor risikoporteføljen er markedsporteføljen. Når en investor bevæger sig op i CML, stiger den samlede porteføljerisiko og afkast. Risikovillige investorer vil vælge porteføljer tæt på det risikofrie aktiv og foretrækker lav varians frem for højere afkast. Mindre risikovillige investorer vil foretrække porteføljer højere oppe på CML, med et højere forventet afkast, men mere varians.
