Capital Market Line (CML)

Mikä on pääomamarkkinalinja (CML)?

Pääomamarkkinalinja (CML) edustaa salkkuja, jotka yhdistävät optimaalisesti riskin ja tuoton. Se on teoreettinen konsepti, joka edustaa kaikkia salkkuja, jotka yhdistävät optimaalisesti riskittömän tuottoprosentin ja riskialttiiden omaisuuserien markkinasalkun. Capital Asset Pricing Model (CAPM) -mallissa kaikki sijoittajat valitsevat pääomamarkkinalinjan tasapainossa olevan aseman lainaamalla tai lainaamalla riskittömällä korolla, koska tämä maksimoi tuoton tietyllä riskitasolla.

Pääomamarkkinalinjan (CML) kaava ja laskenta

Pääomamarkkinaviiva lasketaan seuraavasti:

$\begin &R_p = r_f + \frac { R_T - r_f }{ \sigma_T } \sigma_p \ &\textbf \ &R_p = \teksti \ &r_f = \teksti{riskitön hinta} \ &R_T = \teksti \ &\sigma_T = \teksti \ &\sigma_p = \teksti \ \end$

Mitä CML voi kertoa sinulle

Pääomamarkkinalinjalle (CML) kuuluvat salkut optimoivat teoriassa riski/tuotto-suhteen ja maksimoivat siten suorituskyvyn. Pääoman allokaatiorivi (CAL) muodostaa riskittömän omaisuuden ja riskialttiiden salkkujen allokoinnin sijoittajalle.

CML on CAL:n erikoistapaus, jossa riskisalkku on markkinasalkku. Siten CML:n kaltevuus on markkinasalkun Sharpen suhde. Yleistyksenä: osta omaisuutta, jos Sharpen suhde on CML:n yläpuolella, ja myy, jos Sharpen suhde on CML:n alapuolella.

CML eroaa suositummasta tehokkaasta rajasta siinä, että se sisältää riskittömät sijoitukset. CML:n ja tehokkaan rajan leikkauspiste johtaisi tehokkaimpaan portfolioon, jota kutsutaan tangenttiportfolioksi.

Keskivarianssianalyysin edelläkävijöitä ovat Harry Markowitz ja James Tobin. Markowitz tunnisti optimaalisten salkkujen tehokkaan rajan vuonna 1952, ja James Tobin sisällytti riskittömän koron nykyaikaiseen portfolioteoriaan vuonna 1958. William Sharpe kehitti sitten CAPM:n 1960-luvulla ja voitti työstään Nobel-palkinnon vuonna 1990, yhdessä Markowitzin ja Merton Millerin kanssa.

CAPM on linja, joka yhdistää riskittömän tuottoprosentin optimaalisten salkkujen tehokkaalla rajalla olevaan tangenttipisteeseen, joka tarjoaa korkeimman odotetun tuoton määritellylle riskitasolle tai pienimmän riskin tietylle odotettua tuottotasolle.

Tällä rivillä ovat salkut, joilla on paras kompromissi odotetun tuoton ja varianssin (riskin) välillä. Tangenssipiste on riskialttiiden omaisuuserien optimaalinen salkku, joka tunnetaan nimellä markkinasalkku. Keskivarianssianalyysin oletuksena, että sijoittajat pyrkivät maksimoimaan odotetun tuoton tietyllä määrällä varianssiriskiä ja että tuottoprosentti on riskitön, kaikki sijoittajat valitsevat salkut, jotka sijaitsevat CML:ssä.

Tobinin erottelulauseen mukaan markkinasalkun löytäminen ja sen markkinasalkun ja riskittömän omaisuuden paras yhdistelmä ovat erillisiä ongelmia. Yksittäiset sijoittajat pitävät hallussaan joko vain riskitöntä omaisuutta tai jonkin riskittömän omaisuuden ja markkinasalkun yhdistelmää, riippuen heidän riskinväsähdyksestään.

Kun sijoittaja nousee CML:ssä, salkun kokonaisriski ja tuotto kasvavat. Riskejä välttelevät sijoittajat valitsevat salkkuja, jotka ovat lähellä riskitöntä omaisuutta, ja pitävät alhaisesta varianssista paremman tuoton sijaan. Vähemmän riskejä välttelevät sijoittajat pitävät parempana CML:ssä korkeammalla sijaitsevia salkkuja, joiden tuotto-odotus on korkeampi, mutta vaihteluväli on suurempi. Lainaamalla varoja riskittömällä korolla, he voivat myös sijoittaa yli 100 % sijoitettavista varoistaan riskialttiiseen markkinasalkkuun, mikä lisää sekä odotettua tuottoa että riskiä markkinasalkun tarjoamaa yli.

Pääomamarkkinalinja vs. arvopaperimarkkinalinja

CML sekoitetaan joskus SML ( Security Market Line ) kanssa. SML on johdettu CML:stä. CML näyttää tietyn salkun tuottoprosentit, kun taas SML edustaa markkinoiden riskiä ja tuottoa tietyllä hetkellä ja näyttää yksittäisten omaisuuserien odotetut tuotot. Ja vaikka riskin mitta CML:ssä on tuottojen keskihajonna (kokonaisriski), SML:n riskimittari on systemaattinen riski tai beeta.

Kohtuullisesti hinnoitellut arvopaperit näkyvät CML- ja SML-arvoissa. Arvopaperit, joiden piirre on CML:n tai SML:n yläpuolella, tuottavat liian korkeaa tuottoa kyseiselle riskille ja ovat alihinnoiteltuja. Arvopaperit, jotka piirretään alle CML:n tai SML:n, tuottavat liian alhaisia tuottoja annetulle riskille ja ovat ylihinnoiteltuja.

Kohokohdat

• Pääomamarkkinalinja (CML) edustaa salkkuja, jotka yhdistävät riskin ja tuoton optimaalisesti.

• Yleistyksenä: osta omaisuutta, jos Sharpen suhde on CML:n yläpuolella, ja myy, jos Sharpen suhde on alle CML:n.

• CML:n ja tehokkaan rajan leikkauspiste johtaisi tehokkaimpaan portfolioon, jota kutsutaan tangenttiportfolioksi.

• CML on pääoman allokointilinjan (CAL) erikoistapaus, jossa riskisalkku on markkinasalkku. Siten CML:n kaltevuus on markkinasalkun Sharpen suhde.

UKK

Ovatko CML ja Security Market Line (SML) samat?

CML sekoitetaan joskus SML (Security Market Line) kanssa. SML on johdettu CML:stä. CML näyttää tietyn salkun tuottoprosentit, kun taas SML edustaa markkinoiden riskiä ja tuottoa tietyllä hetkellä ja näyttää yksittäisten omaisuuserien odotetut tuotot. Ja vaikka riskin mitta CML:ssä on tuottojen keskihajonna (kokonaisriski), SML:n riskimittari on systemaattinen riski tai beeta.

Miksi pääomamarkkinalinja on tärkeä?

Pääomamarkkinalinjalle (CML) kuuluvat salkut optimoivat teoriassa riski/tuotto-suhteen ja maksimoivat siten suorituskyvyn. Joten CML:n kaltevuus on markkinasalkun Sharpen suhde. Yleistyksenä on, että sijoittajien kannattaa ostaa omaisuutta, jos Sharpen suhde on CML:n yläpuolella, ja myydä, jos Sharpen suhde on CML:n alapuolella.

Ovatko CML ja Efficient Frontier sama asia?

CML eroaa suositummasta tehokkaasta rajasta siinä, että se sisältää riskittömät sijoitukset. Tehokas raja muodostuu sijoitussalkuista, jotka tarjoavat korkeimman odotetun tuoton tietylle riskitasolle. CML:n ja tehokkaan rajan leikkauspiste johtaisi tehokkaimpaan portfolioon, jota kutsutaan tangenttiportfolioksi.

Miten pääoman allokointilinja (CAL) liittyy CML:ään?

Pääoman allokaatiorivi (CAL) muodostaa riskittömän omaisuuden ja riskialttiiden salkkujen allokoinnin sijoittajalle. CML on CAL:n erikoistapaus, jossa riskisalkku on markkinasalkku. Kun sijoittaja nousee CML:ssä, salkun kokonaisriski ja tuotto kasvavat. Riskejä välttelevät sijoittajat valitsevat salkkuja, jotka ovat lähellä riskitöntä omaisuutta, ja pitävät alhaisesta varianssista paremman tuoton sijaan. Vähemmän riskejä välttelevät sijoittajat pitävät parempana CML:ssä korkeammalla sijaitsevia salkkuja, joiden tuotto-odotus on korkeampi, mutta vaihteluväli on suurempi.