Kapitalmarkedslinje (CML)

Hva er kapitalmarkedslinjen (CML)?

Kapitalmarkedslinjen (CML) representerer porteføljer som kombinerer risiko og avkastning optimalt. Det er et teoretisk konsept som representerer alle porteføljene som optimalt kombinerer den risikofrie avkastningen og markedsporteføljen av risikofylte eiendeler. Under kapitalprisingsmodellen (CAPM) vil alle investorer velge en posisjon på kapitalmarkedslinjen, i likevekt, ved å låne eller låne ut til risikofri rente, siden dette maksimerer avkastningen for et gitt risikonivå.

Formel og beregning av kapitalmarkedslinjen (CML)

Beregning av kapitalmarkedslinjen gjøres som følger:

$\begin &R_p = r_f + \frac { R_T - r_f }{ \sigma_T } \sigma_p \ &\textbf \ &R_p = \text{porteføljeavkastning} \ &r_f = \text \ &R_T = \tekst \ &\sigma_T = \text \ &\sigma_p = \text{standardavvik for porteføljeavkastning} \ \end$

Hva CML kan fortelle deg

Porteføljer som faller på kapitalmarkedslinjen (CML), optimaliserer i teorien risiko/avkastningsforholdet, og maksimerer dermed ytelsen. Kapitalallokeringslinjen ( CAL) utgjør tildelingen av risikofrie eiendeler og risikofylte porteføljer for en investor.

CML er et spesialtilfelle av CAL der risikoporteføljen er markedsporteføljen. Dermed er helningen til CML Sharpe-forholdet til markedsporteføljen. Som en generalisering, kjøp eiendeler hvis Sharpe-forholdet er over CML og selg hvis Sharpe-forholdet er under CML.

CML skiller seg fra den mer populære effektive grensen ved at den inkluderer risikofrie investeringer. Skjæringspunktet for CML og effektiv grense vil resultere i den mest effektive porteføljen, kalt tangency-porteføljen.

Gjennomsnittsvariansanalyse ble utviklet av Harry Markowitz og James Tobin. Den effektive grensen for optimale porteføljer ble identifisert av Markowitz i 1952, og James Tobin inkluderte risikofri rente til moderne porteføljeteori i 1958. William Sharpe utviklet deretter CAPM på 1960-tallet, og vant en Nobelpris for sitt arbeid i 1990, sammen med Markowitz og Merton Miller.

CAPM er linjen som forbinder den risikofrie avkastningen med tangency-punktet på den effektive grensen til optimale porteføljer som tilbyr høyest forventet avkastning for et definert risikonivå, eller lavest risiko for et gitt forventet avkastningsnivå.

Porteføljene med best avveining mellom forventet avkastning og varians (risiko) ligger på denne linjen. Tannency-punktet er den optimale porteføljen av risikofylte eiendeler, kjent som markedsporteføljen. Under antakelsene om gjennomsnittlig variansanalyse - at investorer søker å maksimere sin forventede avkastning for en gitt mengde variansrisiko, og at det er en risikofri avkastning - vil alle investorer velge porteføljer som ligger på CML.

I følge Tobins separasjonsteorem er det separate problemer å finne markedsporteføljen og den beste kombinasjonen av den markedsporteføljen og den risikofrie eiendelen. Individuelle investorer vil enten ha bare den risikofrie eiendelen eller en kombinasjon av den risikofrie eiendelen og markedsporteføljen, avhengig av deres risikoaversjon.

Når en investor beveger seg opp CML, øker den samlede porteføljerisikoen og avkastningen. Risikovillige investorer vil velge porteføljer nær den risikofrie eiendelen, og foretrekker lav variasjon fremfor høyere avkastning. Mindre risikovillige investorer vil foretrekke porteføljer høyere opp på CML, med høyere forventet avkastning, men mer variasjon. Ved å låne midler til en risikofri rente, kan de også investere mer enn 100 % av sine investerbare midler i den risikofylte markedsporteføljen, noe som øker både forventet avkastning og risiko utover det som tilbys av markedsporteføljen.

Kapitalmarkedslinje vs. sikkerhetsmarkedslinje

CML forveksles noen ganger med sikkerhetsmarkedslinjen (SML). SML er avledet fra CML. Mens CML viser avkastningsratene for en spesifikk portefølje, representerer SML markedets risiko og avkastning på et gitt tidspunkt, og viser forventet avkastning til individuelle eiendeler. Og mens risikomålet i CML er standardavviket for avkastning (total risiko), er risikomålet i SML systematisk risiko eller beta.

Verdipapirer som er rimelig priset vil plotte på CML og SML. Verdipapirer som plotter over CML eller SML genererer avkastning som er for høy for den gitte risikoen og er underpriset. Verdipapirer som plotter under CML eller SML genererer avkastning som er for lav for den gitte risikoen og er overpriset.

Høydepunkter

– Kapitalmarkedslinjen (CML) representerer porteføljer som kombinerer risiko og avkastning optimalt.

Som en generalisering, kjøp eiendeler hvis Sharpe-forholdet er over CML og selg hvis Sharpe-forholdet er under CML.
Skjæringspunktet til CML og effektiv grense vil resultere i den mest effektive porteføljen kalt tangency-porteføljen.

– CML er et spesialtilfelle av kapitalallokeringslinjen (CAL) hvor risikoporteføljen er markedsporteføljen. Dermed er helningen til CML Sharpe-forholdet til markedsporteføljen.

FAQ

Er CML og Security Market Line (SML) det samme?

Hvorfor er kapitalmarkedslinjen viktig?

Porteføljer som faller på kapitalmarkedslinjen (CML), optimaliserer i teorien risiko/avkastningsforholdet, og maksimerer dermed ytelsen. Så, helningen til CML er Sharpe-forholdet til markedsporteføljen. Som en generalisering bør investorer se etter å kjøpe eiendeler hvis Sharpe-forholdet er over CML og selge hvis Sharpe-forholdet er under CML.

Er CML og Efficient Frontier det samme?

CML skiller seg fra den mer populære effektive grensen ved at den inkluderer risikofrie investeringer. Den effektive grensen består av investeringsporteføljer som gir høyest forventet avkastning for et bestemt risikonivå. Skjæringspunktet for CML og effektiv grense vil resultere i den mest effektive porteføljen, kalt tangency-porteføljen.

Hvordan er kapitalallokeringslinje (CAL) relatert til CML?

Kapitalallokeringslinjen (CAL) utgjør tildelingen av risikofrie eiendeler og risikofylte porteføljer for en investor. CML er et spesialtilfelle av CAL der risikoporteføljen er markedsporteføljen. Når en investor beveger seg opp CML, øker den samlede porteføljerisikoen og avkastningen. Risikovillige investorer vil velge porteføljer nær den risikofrie eiendelen, og foretrekker lav variasjon fremfor høyere avkastning. Mindre risikovillige investorer vil foretrekke porteføljer høyere opp på CML, med høyere forventet avkastning, men mer variasjon.