Sermaye Piyasası Çizgisi (SML)

İş Dünyası Kurumsal Finans ve Muhasebe Finansal Analiz

Sermaye Piyasası Çizgisi (CML) Nedir?

Sermaye piyasası çizgisi (CML), risk ve getiriyi en uygun şekilde birleştiren portföyleri temsil eder. Risksiz getiri oranı ile riskli varlıkların piyasa portföyünü optimal olarak birleştiren tüm portföyleri temsil eden teorik bir kavramdır . Sermaye varlık fiyatlandırma modeli (CAPM) altında , tüm yatırımcılar, belirli bir risk seviyesi için getiriyi maksimize ettiğinden, risksiz oranda borç alarak veya borç vererek, dengede sermaye piyasası çizgisinde bir pozisyon seçecektir.

Sermaye Piyasası Doğrusu (SPK) Formülü ve Hesaplanması

Sermaye piyasası satırının hesaplanması aşağıdaki şekilde yapılır:

$\begin &R_p = r_f + \frac { R_T - r_f }{ \sigma_T } \sigma_p \ &\textbf \ &R_p = \text{portföy getirisi} \ &r_f = \text \ &R_T = \text \ &\sigma_T = \text{piyasa getirilerinin standart sapması} \ &\sigma_p = \text{portföy getirilerinin standart sapması} \ \end$ </sp an>

CML'nin Size Söyleyebilecekleri

Sermaye piyasası çizgisine (CML) düşen portföyler teorik olarak risk/getiri ilişkisini optimize ederek performansı en üst düzeye çıkarır. Sermaye tahsis çizgisi (CAL), bir yatırımcı için risksiz varlıkların ve riskli portföylerin tahsisini oluşturur.

CML, risk portföyünün piyasa portföyü olduğu CAL'nin özel bir durumudur. Dolayısıyla, CML'nin eğimi, piyasa portföyünün Sharpe oranıdır . Bir genelleme olarak, Sharpe oranı CML'nin üzerindeyse varlık satın alın ve Sharpe oranı CML'nin altındaysa satış yapın.

, risksiz yatırımlar içermesi bakımından daha popüler olan etkin sınırdan farklıdır . CML ve etkin sınırın kesişme noktası, teğet portföy adı verilen en verimli portföy ile sonuçlanacaktır.

James Tobin öncülük etmiştir . Optimal portföylerin etkin sınırı 1952'de Markowitz tarafından belirlendi ve James Tobin 1958'de risksiz oranı modern portföy teorisine dahil etti. William Sharpe daha sonra 1960'larda CAPM'yi geliştirdi ve 1990'da çalışmaları için Nobel ödülü kazandı. Markowitz ve Merton Miller ile birlikte.

CAPM, risksiz getiri oranını, tanımlanmış bir risk seviyesi için en yüksek beklenen getiriyi veya belirli bir beklenen getiri seviyesi için en düşük riski sunan optimal portföylerin etkin sınırındaki teğet noktası ile birleştiren çizgidir.

Beklenen getiriler ile varyans (risk) arasında en iyi ödünleşime sahip portföyler bu çizgi üzerinde yer alır. Teğet noktası, piyasa portföyü olarak bilinen en uygun riskli varlıklar portföyüdür. Ortalama varyans analizinin varsayımları altında - yatırımcıların belirli bir varyans riski için beklenen getirilerini maksimize etmeye çalıştıkları ve risksiz bir getiri oranı olduğu - tüm yatırımcılar CML'de yer alan portföyleri seçecektir.

Tobin'in ayırma teoremine göre, pazar portföyünü ve bu pazar portföyünün ve risksiz varlığın en iyi kombinasyonunu bulmak ayrı problemlerdir. Bireysel yatırımcılar, riskten kaçınmalarına bağlı olarak ya sadece risksiz varlığa ya da risksiz varlık ve piyasa portföyünün bir kombinasyonuna sahip olacaklardır.

Bir yatırımcı CML'de yükseldikçe, genel portföy riski ve getirileri artar. Riskten kaçınan yatırımcılar, düşük varyansı yüksek getirilere tercih ederek, risksiz varlığa yakın portföyleri seçeceklerdir. Daha az riskten kaçınan yatırımcılar, daha yüksek bir beklenen getiriye sahip, ancak daha fazla varyansa sahip, CML'de daha yüksek portföyleri tercih edeceklerdir. Risksiz bir oranda fon ödünç alarak, yatırım yapılabilir fonlarının %100'ünden fazlasını riskli piyasa portföyüne yatırabilirler, bu da hem beklenen getiriyi hem de piyasa portföyünün sunduğu riskin ötesinde riski artırır.

Sermaye Piyasası Çizgisi ve Menkul Kıymet Piyasası Çizgisi

CML bazen güvenlik piyasası hattı (SML) ile karıştırılmaktadır. SML, CML'den türetilmiştir. SPK belirli bir portföy için getiri oranlarını gösterirken, SML belirli bir zamanda piyasa riskini ve getirisini temsil eder ve bireysel varlıkların beklenen getirilerini gösterir. Ve KML'deki risk ölçüsü getirilerin standart sapması (toplam risk) iken, SML'deki risk ölçüsü sistematik risk veya beta'dır.

Uygun fiyatlı menkul kıymetler, CML ve SML'de yer alacaktır. CML veya SML'nin üzerinde çizilen menkul kıymetler, verilen risk için çok yüksek ve düşük fiyatlı getiriler üretiyor. CML veya SML'nin altına düşen menkul kıymetler, verilen risk için çok düşük ve aşırı fiyatlandırılmış getiriler üretiyor.

Öne Çıkanlar

Sermaye piyasası çizgisi (CML), risk ve getiriyi en uygun şekilde birleştiren portföyleri temsil eder.
Genelleme olarak, Sharpe oranı CML'nin üzerindeyse varlık alın, Sharpe oranı CML'nin altındaysa satış yapın.
CML ve etkin sınırın kesişme noktası, teğet portföy adı verilen en verimli portföy ile sonuçlanacaktır.
SPK, risk portföyünün piyasa portföyü olduğu sermaye tahsis satırının (CAL) özel bir durumudur. Dolayısıyla, CML'nin eğimi, piyasa portföyünün Sharpe oranıdır.

SSS

CML ve Güvenlik Piyasası Hattı (SML) Aynı mı?

Sermaye Piyasası Hattı Neden Önemlidir?

Sermaye piyasası çizgisine (CML) düşen portföyler teorik olarak risk/getiri ilişkisini optimize ederek performansı en üst düzeye çıkarır. Dolayısıyla, CML'nin eğimi, piyasa portföyünün Sharpe oranıdır. Bir genelleme olarak, yatırımcılar Sharpe oranı CML'nin üzerindeyse varlık satın almalı ve Sharpe oranı CML'nin altındaysa satmalıdır.

CML ve Efficient Frontier Aynı Şey midir?

CML, risksiz yatırımlar içermesi bakımından daha popüler olan etkin sınırdan farklıdır. Etkin sınır, belirli bir risk düzeyi için en yüksek beklenen getiriyi sunan yatırım portföylerinden oluşur. CML ve etkin sınırın kesişme noktası, teğet portföy adı verilen en verimli portföy ile sonuçlanacaktır.

Sermaye Tahsis Hattı (CAL) CML ile Nasıl İlişkili?

Sermaye tahsis çizgisi (CAL), bir yatırımcı için risksiz varlıkların ve riskli portföylerin tahsisini oluşturur. CML, risk portföyünün piyasa portföyü olduğu CAL'nin özel bir durumudur. Bir yatırımcı CML'de yükseldikçe, genel portföy riski ve getirileri artar. Riskten kaçınan yatırımcılar, düşük varyansı yüksek getirilere tercih ederek, risksiz varlığa yakın portföyleri seçeceklerdir. Daha az riskten kaçınan yatırımcılar, daha yüksek bir beklenen getiriye sahip, ancak daha fazla varyansa sahip, CML'de daha yüksek portföyleri tercih edeceklerdir.