Engranaje doble
¿Qué es el engranaje doble?
El término doble apalancamiento se refiere a un acuerdo entre dos o más empresas para mitigar el riesgo mediante la agrupación de capital en una sola. El doble apalancamiento requiere que las empresas se presten fondos entre sí. Es común en estructuras corporativas complejas, donde una gran empresa posee múltiples subsidiarias, mientras que cada una mantiene un balance general separado.
El doble apalancamiento puede sesgar artificialmente las cuentas de las empresas, haciéndolas parecer con mejor salud financiera.
Comprender el engranaje doble
El doble engranaje es una práctica que tiene lugar en el mundo empresarial. Las empresas pueden aunar sus recursos, en particular su capital,. para reducir su riesgo. Esto sucede cuando una empresa involucrada en el acuerdo pone dinero en la otra(s). Las empresas que se dedican al doble engranaje a menudo operan en la misma industria o sector. Por ejemplo, un banco puede prestar dinero a una compañía de seguros que, a su vez, invierte capital en el banco.
La práctica no solo sirve para reducir el riesgo, sino que también disfraza la exposición al riesgo. Esto se debe a que más de una entidad comercial puede reclamar los mismos activos como capital para protegerse contra el riesgo. Compartir parece ser una forma de ayudar a mitigar el riesgo,. pero no documenta adecuadamente la exposición real al riesgo de cada empresa.
El uso de apalancamiento doble o múltiple puede resultar en la sobrestimación del capital en un conglomerado. Las subsidiarias,. que funcionan como entidades comerciales separadas, a menudo son formadas deliberadamente por una empresa matriz para segmentar su negocio. Esta estructura le permite a la matriz presentar informes de impuestos consolidados con la capacidad de compensar ganancias y pérdidas entre diferentes subsidiarias y disfrutar de menores ingresos imponibles.
A medida que los fondos se trasladan a cuentas comerciales separadas, la evaluación de la verdadera salud financiera de un grupo se vuelve confusa. La práctica conduce al apalancamiento y al sobreapalancamiento. También es posible crear entidades de nivel medio cuyos únicos activos son las inversiones que realizan en los niveles dependientes.
El apalancamiento doble también puede referirse a pedir dinero prestado contra un activo para comprar acciones y luego pedir prestado contra las acciones para abrir un préstamo de margen para comprar más acciones.
Consideraciones Especiales
A veces, los bancos, las empresas de inversión, las agencias de seguros y otras industrias reguladas canalizan fondos a través de una subsidiaria no regulada que utiliza engranajes dobles o múltiples. Cuando la empresa matriz presta capital, ese dinero aparece en su balance general como una deuda que se le debe. También aparece en el balance del prestatario como una forma de ingreso.
El doble apalancamiento puede ocurrir en una dirección ascendente cuando los fondos fluyen desde las empresas de nivel inferior hacia la empresa matriz. También puede convertirse en apalancamiento múltiple, ya que el primer prestatario envía el dinero a un holding de tercer nivel dentro del paraguas del conglomerado.
Los balances individuales pueden parecer que muestran un capital adecuado, pero si se analizan como una sola entidad, pueden revelar posiciones sobreapalancadas.
Impacto regulatorio de la duplicación de engranajes
Standard & Poor's (S&P) redujo la solidez financiera de las aseguradoras y las calificaciones crediticias de las contrapartes de cinco compañías de seguros de vida japonesas en 2002. El descubrimiento del doble apalancamiento entre esas aseguradoras y los bancos japoneses hizo que las agencias calificadoras tomaran medidas al darse cuenta de que el doble apalancamiento aumentaba la riesgos de las entidades.
La Comisión Australiana de Valores e Inversiones (ASIC) revisó las prácticas de seis prestamistas de margen que representaban el 90 % del mercado australiano en 2016. ASIC descubrió que cinco prestamistas de margen aprobaron préstamos de margen con doble engranaje.
Tras la revisión de ASIC, los prestamistas de margen han tomado medidas para abordar mejor el riesgo de los préstamos de margen de doble engranaje. Aunque no es ilegal en Australia, un prestamista puso fin a la práctica después de la revisión de ASIC, mientras que los demás tomaron medidas para asegurarse de que los préstamos de margen cumplieran con estándares más altos para préstamos responsables.
Ejemplo de doble engranaje
Aquí hay un ejemplo hipotético para mostrar cómo funciona el doble engranaje. El holding financiero First Holdings es propietario de Corner Banking y Space Leasing. Sucesivamente:
First Holdings presta dinero de Space Leasing. Este capital aparece en el balance de First Holdings como fondos que se les deben a través del préstamo.
Space Leasing compra acciones de Corner Banking con los fondos prestados. Space Leasing enumera estas acciones como un activo en su balance.
Corner Banking utiliza los fondos que recibió de la venta de acciones para comprar títulos de deuda para ayudar a financiar First Holdings.
El dinero que First Holdings presta inicialmente ha regresado a él en forma de títulos de deuda que Corner Banking les compró.
El mismo capital que está en el balance de First Holding prestado como fondos adeudados de Space Leasing también es capital recibido de Corner Banking para financiar operaciones.
El banco y las subsidiarias de arrendamiento pueden parecer tener una capitalización adecuada cuando se ven de forma independiente, pero dado que algunos de los activos que pertenecen a la empresa de arrendamiento son acciones del banco, ambos negocios están en riesgo.
Si una subsidiaria posee capital emitido por la otra subsidiaria, toda la sociedad controladora puede estar sobreapalancada. El apalancamiento es utilizar capital prestado como fuente de financiación. A medida que estas empresas se endeudan más, aumenta su probabilidad de riesgo de incumplimiento.
Reflejos
Empresas que practican fondos de préstamo de doble apalancamiento entre sí, que pueden mostrar mayores activos en el balance general, pero que no reflejan el riesgo real.
El apalancamiento múltiple se refiere a una empresa matriz que envía dinero a través de una subsidiaria a una entidad de tercer nivel.
Doble apalancamiento es cuando más de una empresa utiliza capital compartido para mitigar el riesgo.
Las entidades que emplean doble apalancamiento pueden tener un sobreapalancamiento porque más de una empresa puede reclamar un activo, aumentando efectivamente el riesgo.
La práctica del doble engranaje es común en estructuras corporativas complejas con subsidiarias.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Qué es una relación de apalancamiento?
Gearing es una métrica que mide la medida en que alguien está apalancado financieramente, lo que indica el nivel de deuda de una entidad utilizada para financiar sus operaciones y crecimiento. Por lo tanto, se utiliza una relación de apalancamiento para comparar el capital o el patrimonio con la deuda del propietario.
¿Por qué es riesgoso el apalancamiento?
El apalancamiento se utiliza para multiplicar tanto las ganancias como las pérdidas. Implica pedir prestado capital contra los activos existentes de una empresa. Si bien puede ayudar a una empresa en general, existen muchos riesgos asociados con el apalancamiento. Esto se debe a que implica el uso de la deuda para impulsar las operaciones diarias y los planes de crecimiento de una empresa. Las condiciones económicas, las tasas de interés, el cambio de moneda extranjera y otros factores pueden reducir los ingresos de una empresa, lo que puede impedir que se mantenga al día con sus obligaciones financieras.
¿Qué significa doble apalancamiento?
El doble apalancamiento ocurre cuando una empresa matriz presta dinero a un banco subsidiario de nivel inferior. Los dividendos que se generan a través de las acciones de la subsidiaria terminan pagando los intereses de la empresa matriz sobre el préstamo.
