engrenagem dupla
O que é engrenagem dupla?
O termo double gearing refere-se a um acordo entre duas ou mais empresas para mitigar o risco reunindo capital em uma. A engrenagem dupla exige que as empresas emprestem fundos umas às outras. É comum em estruturas corporativas complexas, onde uma grande empresa possui várias subsidiárias enquanto cada uma mantém um balanço separado.
A dupla alavancagem pode distorcer artificialmente as contas das empresas, fazendo com que elas apareçam com melhor saúde financeira.
Entendendo a engrenagem dupla
A dupla marcha é uma prática que ocorre no mundo corporativo. As empresas podem reunir seus recursos – principalmente seu capital – para reduzir seus riscos. Isso acontece quando uma empresa envolvida no acordo coloca dinheiro na(s) outra(s). As empresas que se envolvem em dupla marcha geralmente operam no mesmo setor ou setor. Por exemplo, um banco pode emprestar dinheiro a uma seguradora que, por sua vez, investe capital no banco.
A prática não serve apenas para reduzir o risco, mas também disfarça a exposição ao risco. Isso porque mais de uma entidade empresarial pode reivindicar os mesmos ativos como proteção de capital contra riscos. O compartilhamento parece ser uma forma que ajuda a mitigar o risco,. mas não documenta adequadamente a real exposição ao risco de cada empresa.
O uso de alavancagem dupla ou múltipla pode resultar na superavaliação do capital de um conglomerado. As subsidiárias,. que funcionam como entidades comerciais separadas, são muitas vezes formadas deliberadamente por uma empresa-mãe para segmentar seus negócios. Essa estrutura permite que a controladora arquive relatórios fiscais consolidados com a capacidade de compensar ganhos e perdas entre diferentes subsidiárias e desfrutar de menores receitas tributáveis.
À medida que os fundos são transferidos para contas comerciais separadas, a avaliação da verdadeira saúde financeira de um grupo torna-se confusa. A prática leva a alavancagem e superalavancagem. Também é possÃvel criar entidades intermediárias cujos únicos ativos são os investimentos que fazem em camadas dependentes.
A alavancagem dupla também pode se referir ao empréstimo de dinheiro contra um ativo para comprar ações e, em seguida, ao empréstimo contra as ações para abrir um empréstimo de margem para comprar mais ações.
Considerações Especiais
Às vezes, bancos, empresas de investimento, agências de seguros e outros setores regulamentados canalizam fundos por meio de uma subsidiária não regulamentada usando engrenagens duplas ou múltiplas. Quando a empresa-mãe empresta capital, esse dinheiro aparece em seu balanço como uma dÃvida devida a eles. Ele também aparece no balanço do mutuário como uma forma de renda.
A dupla engrenagem pode ocorrer na direção upstream quando os fundos fluem de negócios de nÃvel inferior para uma empresa-mãe. Também pode se tornar uma engrenagem múltipla, pois o primeiro mutuário envia o dinheiro a jusante para uma participação de terceiro nÃvel dentro do guarda-chuva do conglomerado.
Os balanços individuais podem aparentar um capital adequado, mas se analisados como uma entidade, podem revelar posições sobre-alavancadas.
Impacto Regulatório da Duplicação da Engrenagem
A Standard & Poor's (S&P) rebaixou a solidez financeira das seguradoras e os ratings de crédito de contraparte de cinco companhias de seguro de vida japonesas em 2002. A descoberta da alavancagem dupla entre essas seguradoras e os bancos japoneses fez com que as agências de classificação tomassem medidas, percebendo que a alavancagem dupla aumentou a riscos das entidades.
A Comissão Australiana de Valores Mobiliários e Investimentos (ASIC) revisou as práticas de seis credores de margem que representam 90% do mercado australiano em 2016. A ASIC descobriu que cinco credores de margem aprovaram empréstimos de margem com dupla engrenagem.
Após a revisão do ASIC, os credores de margem tomaram medidas para lidar melhor com o risco de empréstimos de margem dupla. Embora não seja ilegal na Austrália, um credor encerrou a prática após a revisão do ASIC, enquanto os outros tomaram medidas para garantir que os empréstimos com margem atendessem a padrões mais altos para empréstimos responsáveis.
Exemplo de engrenagem dupla
Aqui está um exemplo hipotético para mostrar como funciona a engrenagem dupla. A holding financeira First Holdings é proprietária do Corner Banking e do Space Leasing. Por sua vez:
First Holdings empresta dinheiro do Space Leasing. Este capital aparece no balanço da First Holdings como fundos devidos a eles através do empréstimo.
A Space Leasing compra ações do Corner Banking com os fundos emprestados. A Space Leasing lista essas ações como um ativo em seu balanço patrimonial.
Corner Banking usa os fundos que recebeu da venda de ações para comprar tÃtulos de dÃvida para ajudar a financiar a First Holdings.
O dinheiro que a First Holdings inicialmente empresta voltou para ele na forma de tÃtulos de dÃvida que o Corner Banking comprou deles.
O mesmo capital que está no balanço da First Holding emprestado como recursos devidos do Space Leasing também é capital recebido do Corner Banking para financiar as operações.
O banco e as subsidiárias de leasing podem parecer ter capitalização adequada quando vistos de forma independente, mas como alguns dos ativos pertencentes à empresa de leasing são ações do banco, isso está colocando ambos os negócios em risco .
Se uma subsidiária detiver capital emitido pela outra subsidiária, toda a holding pode estar sobrealavancada. Alavancagem é usar capital emprestado como fonte de financiamento. À medida que essas empresas assumem mais dÃvidas, sua chance de risco de inadimplência aumenta.
##Destaques
Empresas que praticam fundos de empréstimo de dupla alavancagem entre si, o que pode apresentar aumento de ativos no balanço, mas não reflete o verdadeiro risco.
Engrenagem múltipla refere-se a um terceiro envio de dinheiro de uma empresa-mãe por uma subsidiária para uma entidade de nÃvel superior.
Dupla alavancagem é quando mais de uma empresa utiliza capital compartilhado para mitigar o risco.
Entidades que empregam dupla alavancagem podem ser superalavancadas porque mais de uma empresa pode reivindicar um ativo, aumentando efetivamente o risco.
A prática de dupla alavancagem é comum em estruturas societárias complexas com subsidiárias.
##PERGUNTAS FREQUENTES
O que é uma relação de engrenagem?
Gearing é uma métrica que mede até que ponto alguém está alavancado financeiramente, o que indica o nÃvel de dÃvida de uma entidade usado para financiar suas operações e crescimento. Um Ãndice de alavancagem, portanto, é usado para comparar capital ou patrimônio à dÃvida do proprietário.
Por que a alavancagem é arriscada?
A alavancagem é usada para multiplicar ganhos e perdas. Envolve o empréstimo de capital contra os ativos existentes de uma empresa. Embora possa ajudar uma empresa em geral, há muitos riscos associados à alavancagem. Isso porque envolve o uso de dÃvidas para alimentar as operações diárias e os planos de crescimento de uma empresa. Condições econômicas, taxas de juros, câmbio e outros fatores podem ser cortados na receita de uma empresa, o que pode impedi-la de cumprir suas obrigações financeiras.
O que significa alavancagem dupla?
A alavancagem dupla ocorre quando uma empresa-mãe empresta dinheiro a um banco subsidiário de nÃvel inferior. Os dividendos gerados por meio das ações da subsidiária acabam por fazer com que a controladora pagasse os juros do empréstimo.
