Margen de TRAMO
¿Qué es el margen SPAN?
El margen SPAN se calcula mediante el análisis de riesgo de cartera estandarizado (SPAN), un sistema líder que ha sido adoptado por muchas bolsas de opciones y futuros en todo el mundo. SPAN se basa en un conjunto sofisticado de algoritmos que determinan los requisitos de margen de acuerdo con una evaluación global (cartera total) del riesgo de un día para la cuenta de un operador.
Comprender el margen SPAN
El margen de opción se refiere al dinero que un operador debe depositar en una cuenta de operaciones para poder operar con opciones. Esto no es lo mismo que el margen de acciones. El margen de las acciones es en realidad un préstamo de su corredor para que pueda comprar más acciones con menos capital disponible. El margen para las opciones sobre futuros es un depósito de bonos de rendimiento que genera intereses porque generalmente se mantiene en forma de letras del Tesoro a corto plazo (T-bills).
emisores de opciones y futuros deben tener una cantidad suficiente de margen en sus cuentas para cubrir pérdidas potenciales. El sistema SPAN, a través de sus algoritmos, establece el margen de cada posición en una cartera de derivados e instrumentos físicos en su peor movimiento calculado posible de un día.
Se calcula utilizando una matriz de riesgo que determina las ganancias o pérdidas de cada contrato en diferentes condiciones. Estas condiciones se denominan escenarios de riesgo y miden las ganancias (o pérdidas) con respecto al cambio de precio, el cambio de volatilidad y la disminución del tiempo hasta el vencimiento.
Las principales entradas de los modelos son los precios de ejercicio,. las tasas de interés libres de riesgo, los cambios en los precios de los valores subyacentes, los cambios en la volatilidad y las disminuciones en el tiempo hasta el vencimiento. El sistema, después de calcular el margen de cada posición, puede cambiar cualquier exceso de margen en las posiciones existentes a posiciones nuevas o posiciones existentes que tienen poco margen.
El sistema SPAN
Para los emisores de opciones, los requisitos de margen SPAN para las opciones de futuros ofrecen un sistema más lógico y ventajoso que los utilizados por los intercambios de opciones sobre acciones . Sin embargo, es importante señalar que no todas las casas de bolsa otorgan a sus clientes márgenes mínimos SPAN.
Si se toma en serio el comercio de opciones sobre futuros, debe buscar un corredor que le proporcione mínimos de SPAN. La belleza de SPAN es que después de calcular el movimiento diario en el peor de los casos para una posición abierta en particular, aplica cualquier valor de margen en exceso a otras posiciones (nuevas o existentes) que requieren margen.
Las reglas de margen difieren entre los distintos intercambios de opciones. Por ejemplo, el Chicago Board Options Exchange (CBOE) tiene un sistema de margen diferente al utilizado por el Chicago Board of Trade (CBOT) y el Chicago Mercantile Exchange (CME). Los dos últimos utilizan el sistema SPAN.
Los intercambios de futuros predeterminan la cantidad de margen requerida para negociar un contrato de futuros, que se basa en los precios límite diarios establecidos por los intercambios. La cantidad predeterminada de margen requerida permite que el intercambio sepa cuál podría ser un movimiento de un día en el "peor de los casos" para cualquier posición de futuros abierta ( larga o corta ).
El análisis de riesgo también se realiza para los cambios de volatilidad hacia arriba y hacia abajo, y estos riesgos se integran en lo que se conoce como arreglos de riesgo. Con base en estas variables, se crea una matriz de riesgo para cada precio de ejercicio de opción de futuros y contrato de futuros.
Una matriz de riesgo en el peor de los casos para una llamada corta,. por ejemplo, sería el límite de futuros (movimiento extremo hacia arriba) y la volatilidad hacia arriba. Obviamente, una call corta sufrirá pérdidas por un movimiento extremo (límite) al alza de los futuros subyacentes y un aumento de la volatilidad. Los requisitos de margen SPAN se determinan mediante un cálculo de posibles pérdidas. La singularidad de SPAN es que, al establecer los requisitos de margen, tiene en cuenta toda la cartera,. no solo la última operación.
Ventajas de SPAN
El sistema de margen utilizado por las bolsas de opciones de futuros proporciona una ventaja especial al permitir que las letras del Tesoro tengan un margen. Se ganan intereses sobre su bono de cumplimiento (si se trata de una letra del Tesoro) porque los intercambios ven las letras del Tesoro como instrumentos marginales. Estos bonos del Tesoro, sin embargo, obtienen un " recorte ", que es del 0,5 % en la CME, pero puede ser diferente según la cámara de compensación.
Debido a su liquidez y riesgo casi nulo, las letras del Tesoro se consideran casi equivalentes en efectivo. Debido a esta capacidad de margen de las letras del Tesoro, las ganancias por intereses a veces pueden ser bastante considerables, lo que puede pagar todos o al menos compensar algunos de los costos de transacción incurridos durante la negociación; una buena bonificación para los escritores de opciones.
SPAN en sí mismo ofrece una ventaja clave para los comerciantes de opciones que combinan call y puts en estrategias de escritura. Los vendedores de opciones netas a menudo pueden recibir un trato favorable. He aquí un ejemplo de cómo puede adquirir una ventaja.
Si suscribe un diferencial de crédito de llamada de S&P 500 de un lote, que tiene la pierna cercana a aproximadamente el 15% fuera del dinero (OTM) con tres meses hasta el vencimiento, se le cobrarán aproximadamente $ 3,000- $ 4,000 en requisitos de margen de SPAN inicial. SPAN evalúa el riesgo total de la cartera, por lo que si agrega un diferencial de crédito de venta con un factor delta de compensación, es decir, el diferencial de opción de compra es corto neto de 0,06 y el diferencial de opción de venta es largo neto de 0,06, por lo general no se le cobra más margen si el el riesgo general no aumenta según las matrices de riesgo SPAN.
Consideraciones Especiales
Dado que SPAN está considerando lógicamente el movimiento direccional del peor de los casos del día siguiente, las pérdidas de un lado se compensan en gran medida con las ganancias del otro lado. Sin embargo, nunca es una cobertura perfecta,. porque el aumento de la volatilidad durante un movimiento de límite extremo de los futuros podría perjudicar a ambos lados, y una gamma no neutral cambiará los factores delta.
Sin embargo, el sistema SPAN básicamente no le cobra el doble por el margen inicial en este tipo de operación, lo que se conoce como una estrangulación corta cubierta porque el riesgo de una parte se cancela principalmente con las ganancias de la otra parte. Esto básicamente duplica su poder de margen. Un comerciante de opciones sobre acciones o índices no recibe este trato favorable cuando opera con la misma estrategia.
Reflejos
Las principales entradas de los modelos son los precios de ejercicio, las tasas de interés libres de riesgo, los cambios en los precios de los valores subyacentes, los cambios en la volatilidad y las disminuciones en el tiempo hasta el vencimiento.
Los márgenes SPAN se calculan utilizando matrices de riesgo y escenarios de riesgo modelados que se procesan y analizan mediante algoritmos sofisticados.
SPAN Margin determina los requisitos de margen en función de una evaluación global del riesgo de un día para la cuenta de un operador.
Muchos, pero no todos, de los principales intercambios de derivados de hoy en día, utilizan SPAN.
Los emisores de opciones y futuros deben tener una cantidad suficiente de margen en sus cuentas para cubrir pérdidas potenciales.
PREGUNTAS MÁS FRECUENTES
¿Se cobran intereses de margen diariamente?
Cuando se pide dinero prestado para comprar acciones, también conocido como compra con margen, los intereses se acumulan diariamente y se cargan a una cuenta mensualmente. El monto del interés se debita automáticamente de los fondos existentes de una cuenta. Si la cantidad de fondos en la cuenta no cubre el costo, se emitirá una llamada de margen.
¿Cómo funciona el margen de extensión?
SPAN se calcula utilizando varios modelos de riesgo que están estandarizados bajo el sistema de análisis de riesgo de cartera estandarizado (SPAN), empleado por muchos intercambios. Calcula el requisito de margen en función del riesgo de un día de la cuenta de un comerciante. El sistema calcula la peor pérdida posible de una cuenta en un día en función de diferentes escenarios de mercado posibles. La mayor pérdida de los escenarios calculados es el requisito de margen.
¿Qué es el margen de amplitud en el comercio de opciones?
En el comercio de opciones, el margen SPAN funciona como garantía para cubrir posibles movimientos de precios adversos. SPAN es el requisito de margen mínimo necesario para realizar transacciones de futuros u opciones en el mercado. El requisito de margen es un cálculo estandarizado del riesgo de la cartera.
