Derivado de crédito
¿Qué es un derivado de crédito?
Un derivado de crédito es un contrato financiero que permite a las partes minimizar su exposición al riesgo de crédito. Los derivados crediticios consisten en un contrato bilateral negociable de propiedad privada negociado en el mercado extrabursátil (OTC) entre dos partes en una relación acreedor/deudor. Estos permiten al acreedor transferir de manera efectiva parte o la totalidad del riesgo de que un deudor incumpla a un tercero. Este tercero acepta el riesgo a cambio del pago, conocido como prima.
Existen varios tipos de derivados de crédito, que incluyen:
Permutas de rendimiento total
Opciones de diferencial de crédito /forwards
En todos los casos, el precio de un derivado crediticio depende de la solvencia de la parte o partes involucradas. A menudo, un derivado crediticio se desencadenará por un evento crediticio calificado,. como un incumplimiento, pago de intereses no realizado, rebaja de calificación crediticia o bancarrota.
Comprender un derivado de crédito
Como su nombre lo indica, los derivados provienen de otros instrumentos financieros. Estos productos son valores cuyo precio depende del valor de un activo subyacente,. como el precio de una acción o el cupón de un bono. En el caso de un derivado de crédito, el precio se deriva del riesgo de crédito de uno o más de los activos subyacentes.
Una opción put larga es un derecho (aunque no una obligación) de vender un activo a un precio fijo, conocido como precio de ejercicio, mientras que una opción call larga es un derecho (aunque no una obligación) de comprar el activo subyacente a un precio fijo. Los inversores utilizan opciones de venta y de compra largas para protegerse o proporcionar un seguro contra un activo que se mueve en una dirección de precio adversa. La otra cara de este tipo de operaciones son las opciones de compra y venta cortas, en las que la persona que ingresa en una posición corta tiene la obligación de comprar el activo, en el caso de la opción de venta, o vender el activo, en el caso de una opción de compra.
En esencia, todos los productos derivados son productos de seguros, especialmente los derivados de crédito. Los especuladores también utilizan derivados para apostar sobre la dirección de los activos subyacentes.
El derivado de crédito, si bien es un valor,. no es un activo físico. En cambio, es un contrato. El contrato permite la transferencia del riesgo crediticio relacionado con una entidad subyacente de una parte a otra sin transferir la entidad subyacente real. Por ejemplo, un banco al que le preocupa que un prestatario no pueda pagar un préstamo puede protegerse transfiriendo el riesgo crediticio a otra parte mientras mantiene el préstamo en sus libros.
Ejemplo de un derivado de crédito
Los bancos y otros prestamistas utilizan derivados crediticios para eliminar el riesgo de incumplimiento de una cartera de préstamos, a cambio de pagar una tarifa, denominada prima.
Suponga que la empresa ABC toma prestados $10 millones de un banco. La empresa ABC tiene un mal historial crediticio y debe comprar un derivado crediticio como condición del préstamo. El derivado de crédito otorga al banco el derecho de "poner" el riesgo de incumplimiento en un tercero, transfiriendo así el riesgo a este tercero.
En otras palabras, el tercero se compromete a devolver el préstamo y cualquier interés en caso de incumplimiento de la empresa ABC, a cambio de recibir una tarifa anual durante la vigencia del préstamo. Si la Compañía ABC no incumple, el tercero se beneficia en forma de la tarifa anual. Mientras tanto, la empresa ABC recibe el préstamo y el banco está cubierto en caso de incumplimiento. Todos están felices.
Valoración de derivados de crédito
El valor de un derivado crediticio depende tanto de la calidad crediticia del prestatario como de la calidad crediticia del tercero, denominado la contraparte.
Al asignar un valor al derivado crediticio, la calidad crediticia de la contraparte es más importante que la del prestatario. En el caso de que la contraparte entre en incumplimiento o de alguna manera no pueda cumplir con el contrato de derivados (pagar el préstamo subyacente), el prestamista tendrá pérdidas. No recibirían la devolución de su principal y están fuera de las cuotas pagadas al tercero.
Por otro lado, si la contraparte tiene una mejor calificación crediticia que el prestatario, aumenta la calidad de la deuda en general.
Los derivados de crédito se negocian en el mercado extrabursátil (OTC). En 2010, la Ley de Protección al Consumidor y Reforma de Wall Street Dodd-Frank dividió la regulación del mercado de swaps OTC entre la Comisión de Bolsa y Valores (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos (CFTC).
Antes de esto, la falta de regulación y supervisión condujo a muchas operaciones especulativas con el producto. Además, la cadena de propiedad de un instrumento era muy complicada y los detalles de los términos eran confusos. El uso indebido de derivados crediticios desempeñó un papel clave en la crisis financiera de 2007-08.
La Oficina del Contralor de la Moneda (OCC) emite un informe trimestral sobre derivados de crédito. Para el cuarto trimestre de 2020, el mercado de derivados crediticios se estimó en $ 3 billones. Los swaps de incumplimiento crediticio representaron $ 2,6 billones, o alrededor del 86,5% del mercado.
Índices de referencia de derivados de crédito
Si bien los derivados de crédito generalmente se negocian en el mercado extrabursátil, ahora existen varios índices de derivados de crédito que los comerciantes pueden usar como punto de referencia para valorar el rendimiento de sus posiciones. La mayoría de estos índices rastrean y miden los rendimientos totales de los diversos segmentos del mercado de emisores de bonos,. centrándose en los CDS.
Por ejemplo, el índice de swap de incumplimiento crediticio (CDX), anteriormente Dow Jones CDX, es un instrumento financiero de referencia compuesto por CDS emitidos por empresas de mercados emergentes o de América del Norte. El CDX fue el primer índice de CDS, que se creó a principios de la década de 2000 y se basó en una canasta de CDS de un solo emisor.
El CDX es en sí mismo un valor negociable: un derivado del mercado de crédito . Pero el índice CDX también funciona como un caparazón o contenedor, ya que se compone de una colección de otros derivados crediticios: swaps de incumplimiento crediticio (CDS).
Reflejos
Un derivado de crédito permite a los acreedores trasladar a un tercero el riesgo potencial de impago del deudor, a cambio del pago de una comisión, denominada prima.
Los derivados crediticios incluyen swaps de incumplimiento crediticio, obligaciones de deuda garantizada, swaps de rendimiento total, opciones de swaps de incumplimiento crediticio y forwards de diferencial de crédito.
Un derivado de crédito es un contrato cuyo valor depende de la solvencia o de un evento crediticio experimentado por la entidad referenciada en el contrato.
