Einhorn efekti
Mikä on Einhorn-efekti?
Termi Einhorn-ilmiö viittaa julkisen yhtiön osakkeen hinnan voimakkaaseen liikkeeseen vastauksena hedge-rahastonhoitajan David Einhornin kommentteihin tai kaupankäyntiin. Einhorn on Greenlight Capitalin presidentti ja perustaja.
Ilmiö koskee yleensä osakekurssien jyrkkää laskua välittömästi sen jälkeen, kun Einhorn julkisti shortseja tai vetoa kyseisen yhtiön osakkeita vastaan. Hänen kommentit voivat myös vaikuttaa osakkeiden hintoihin, olivatpa ne sitten positiivisia tai negatiivisia. Joissakin tapauksissa, jos sijoittajat odottavat kuulevansa uutisia yrityksestä Einhornilta, mutta eivät kuule, he pitävät sitä usein positiivisena merkkinä ja osakekurssi nousee.
Einhorn-efektin ymmärtäminen
Einhorn perusti hedge-rahastonsa vuonna 1996 ollessaan 27-vuotias vanhempiensa merkittävällä sijoituksella. Hän kasvatti rahaston hallinnoitavia varoja (AUM) 900 000 dollarista 7 miljardiin dollariin vuosina 1996–2018, jolloin keskimääräinen vuosituotto oli lähes 15,4 prosenttia. Korkeiden tuottojensa lisäksi hänen hedge-rahastonsa tunnetaan tiukasta tutkimuksestaan ja analysoinnistaan.
Sijoittajat alkoivat huomata hänen menestystään ja kääntyivät hänen puoleensa oppaana sijoitusliikkeilleen. Tämä näkyi Einhorn-ilmiön kehittymisessä. Kuten edellä todettiin, osakekurssit vastaavat yleensä Einhornin asemiin yrityksissä. Joten jos hän lyö vetoa tiettyä yritystä vastaan, sen osakekurssi romahtaa. Hänet tunnetaan rohkeista ja epätodennäköiseltä vaikuttavista vedoista, jotka osoittautuvat oikeiksi, kuten:
Allied Capital: Oikosulki yhtiön osakkeita vuonna 2002, ja Einhorn väitti, että sillä oli vilpillisiä kirjanpitotietoja. Tämä johti 11 prosentin pudotukseen yhtiön osakkeessa. Securities and Exchange Commission ( SEC) osoitti hänen olevan oikeassa viisi vuotta myöhemmin.
Lehman Brothers: Einhorn teki myös tunnetusti oikosulun yrityksen vuonna 2007 ja kertoi sijoittajille, että se oli ylivelkaantunut. Tämä osoittautui todeksi, kun yritys romahti vuonna 2008.
Einhornin vaikutus tavoittaa myös markkinat ja sijoittajat aina, kun hän puhuu (tai ei puhu) tietyistä yrityksistä. Jos hän reagoi negatiivisesti yhtiön uutisiin, sillä voi olla samanlainen vaikutus yhtiön osakkeen hintaan. Esimerkiksi Einhorn kritisoi Chipotlea vuonna 2012 sen mahdollisesta laittomien työntekijöiden palkkaamisesta ja Taco Bellin aiheuttamasta kilpailuuhkasta. Tämä johti 7 %:n pudotukseen Chipotlen osakekurssissa muutamassa minuutissa hänen analyysistään.
Huolimatta hänen maineestaan lyhyeksi myyjänä, Einhornin hedge-rahasto on yleensä pitkä.
Einhorn-ilmiö viime vuosina
Einhornin sädekehä on kadonnut viime vuosina huonon sijoitustoiminnan vuoksi. Hänen lippulaivarahastonsa tuotti vain 1,6 % vuonna 2017, kun S&P 500 :n tuotto oli 19,4 %. Einhorn selitti, mikä meni pieleen osakkeenomistajille vuosittaisessa kirjeessään sinä vuonna ja sanoi, että "vuoden suurimmat häviäjät olivat lyhyet positiomme "kuplakorissa". Einhorn sanoi uskovansa, että Amazon (+56 %), Athenahealth (+26) %), Netflix (+55 %) ja Tesla (+46 %) näyttivät olevan hinnoiteltu hyvin pienellä virhemarginaalilla vuoden alussa. Mutta he eivät täyttäneet mitään perustavanlaatuisia odotuksia vuonna 2017.
Eikä siinä vielä kaikki. 4. heinäkuuta 2018 Greenlightin AUM putosi 5,5 miljardiin dollariin verrattuna vuoteen 2014, jolloin se oli yli 12 miljardia dollaria. Tammikuussa 2019 Einhornin rahaston kerrottiin menettäneen 34 prosenttia edellisenä vuonna. Joulukuussa 2020 rahaston kerrottiin menettäneen arvostaan 34 prosenttia vuodesta 2015.
Esimerkki Einhorn-efektistä
Tunnetuin esimerkki Einhorn-ilmiöstä oli 11 prosentin pudotus Allied Capitalin osakekurssissa vuonna 2012. Yhtiö kuvaili itseään liiketoiminnan kehittämisyritykseksi. Puheessaan Einhorn:
Allied Capitalia syytettiin aggressiivisten arvostustekniikoiden käyttämisestä huonosti tuottavien omaisuuserien, kuten Velocitan,. AT&T:n ja Ciscon telekommunikaatiokumppanuuden, kääntämiseksi kannattaviksi kokonaisuuksiksi.
vastusti luontoissuoritusjärjestelmäänsä,. jossa se sai velkaa tai arvopapereita korkoina tai maksoi takaisin lainojensa pääoman. Tämä käytäntö saattoi joutua koukkuun, jos lainanottaja laiminlyö maksun.
Toinen esimerkki tapahtui vuonna 2012 murskattua soraa ja kiveä valmistavan Martin Marietta Materialsin kanssa sen jälkeen, kun Einhorn suositteli osakkeen oikosulkemista Ira W. Sohnin investointitutkimuskonferenssissa pitämässään puheessa. Samana vuonna ravintoyhtiö Herbalife tunsi Einhornin vaikutuksen sen jälkeen, kun sijoittajat spekuloivat hänen oikosulkevan osakkeita tulospuhelun aikana esittämiensä kysymysten perusteella.
##Kohokohdat
Allied Capitalin osake romahti sen jälkeen, kun Einhorn kritisoi yhtiötä konferenssissa vuonna 2002.
Einhorn-ilmiö on julkisen yhtiön osakkeen hinnan jyrkkä liike vastauksena tunnetun sijoittajan David Einhornin kommentteihin tai kaupankäyntiin.
Einhorn-ilmiö on menettämässä osuuttaan rahastonsa heikon tuoton vuoksi.
Hänen reaktionsa yritysuutisiin (tai niiden puuttumiseen) on myös johtanut osakekurssien liikkeeseen.
Osakekurssit laskevat, jos Einhorn julkisesti shorttaa tai lyö vetoa yrityksen osakkeita vastaan.
