Efekt Einhorna

Co to jest efekt Einhorna?

Termin „efekt Einhorna” odnosi się do gwałtownej zmiany ceny akcji spółki publicznej w odpowiedzi na komentarze lub działalność handlową menedżera funduszu hedgingowego Davida Einhorna. Einhorn jest prezesem i współzałożycielem Greenlight Capital.

Zjawisko to zwykle dotyczy drastycznego spadku cen akcji bezpośrednio po tym, jak Einhorn publicznie skrócił lub obstawił akcje tej firmy. Jego komentarze mogą również wpływać na ceny akcji, zarówno pozytywne, jak i negatywne. W niektórych przypadkach, jeśli inwestorzy spodziewają się usłyszeć informacje o firmie z Einhorn, a nie, często odbierają to jako pozytywny znak i cena akcji rośnie.

Zrozumienie efektu Einhorna

Einhorn założył swój fundusz hedgingowy w 1996 roku, kiedy miał 27 lat ze znaczną inwestycją od swoich rodziców. W latach 1996-2018 zwiększył wartość aktywów pod zarządzaniem funduszu (AUM) z 900 000 USD do 7 miliardów USD, ze średnimi rocznymi zwrotami na poziomie prawie 15,4% w tym czasie. Oprócz wysokich zysków, jego fundusz hedgingowy znany jest z rygorystycznych badań i analiz.

Inwestorzy zaczęli dostrzegać jego sukces i zaczęli zwracać się do niego jako przewodnika dla swoich ruchów inwestycyjnych . Przełożyło się to na rozwój efektu Einhorna. Jak wspomniano powyżej, ceny akcji generalnie odpowiadają pozycji, jaką Einhorn zajmuje w spółkach. Jeśli więc postawi przeciwko pewnej firmie, jej akcje gwałtownie spadają. Znany jest z odważnych i pozornie nieprawdopodobnych zakładów, które okazują się trafne, takich jak:

• Kapitał pokrewny: W 2002 r. firma Einhorn zajęła się skróceniem akcji spółki, twierdziła, że prowadziła oszukańczą dokumentację księgową. Doprowadziło to do 11% spadku ceny akcji spółki. Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) udowodniła mu rację pięć lat później.

• Lehman Brothers: Einhorn również słynął z skrócenia spółki w 2007 roku, mówiąc inwestorom, że jest nadmiernie lewarowana. Okazało się to prawdą, gdy firma upadła w 2008 roku.

Kołysanie Einhorna dociera również do rynku i inwestorów,. gdy mówi (lub nie mówi) o niektórych firmach. Jeśli zareaguje negatywnie na informacje o firmie, może to mieć podobny wpływ na kurs akcji firmy. Na przykład Einhorn skrytykował Chipotle w 2012 roku za możliwe zatrudnianie nieudokumentowanych pracowników i zagrożenie konkurencyjne ze strony Taco Bell. Spowodowało to 7% spadek ceny akcji Chipotle w ciągu kilku minut od jego analizy.

Pomimo swojej reputacji jako sprzedającego z pozycji krótkiej, fundusz hedgingowy Einhorna zazwyczaj zajmuje pozycję długą.

Efekt Einhorna w ostatnich latach

Aureola Einhorna zniknęła w ostatnich latach przy słabych wynikach inwestycyjnych. Jego flagowy fundusz zwrócił tylko 1,6% w 2017 roku, w porównaniu do 19,4% dla S&P 500. Einhorn wyjaśnił akcjonariuszom,. co poszło nie tak w swoim corocznym liście, mówiąc, że „największymi przegranymi w tym roku były nasze krótkie pozycje w „koszyku bąbelków”. Einhorn powiedział, że wierzy, że Amazon (+56%), Athenahealth (+26) %), Netflix (+55%) i Tesla (+46%) wydawały się wyceniane z bardzo małym marginesem błędu na początku roku. Ale w 2017 roku nie spełnili żadnego z podstawowych oczekiwań.

I to nie wszystko. 4 lipca 2018 r. wartość AUM Greenlight spadła do 5,5 mld USD w porównaniu z 2014 r., kiedy wynosiła ponad 12 mld USD. W styczniu 2019 r. fundusz Einhorna podobno stracił 34% w poprzednim roku. W grudniu 2020 r. fundusz podobno stracił 34% na wartości od 2015 r.

Przykład efektu Einhorna

Najbardziej znanym przykładem efektu Einhorna był 11% spadek kursu akcji Allied Capital w 2012 roku, firmy, która określała się jako firma rozwoju biznesu. Podczas swojego przemówienia Einhorn:

• Charged Allied Capital z wykorzystaniem agresywnych technik wyceny do obracania nierentownych aktywów, takich jak Velocita, partnerstwo telekomunikacyjne między AT&T i Cisco, jako rentowne podmioty

• sprzeciwił się swojemu systemowi płatności w naturze,. w ramach którego otrzymał dług lub papiery wartościowe jako odsetki lub spłacił kapitał od swoich pożyczek, praktyka, która wiązała się z niebezpieczeństwem zawieszenia go w przypadku niewykonania zobowiązania przez pożyczkobiorcę

Inny przykład miał miejsce w 2012 roku z firmą Martin Marietta Materials z kruszonego żwiru i kamienia po tym, jak Einhorn zalecił skrócenie akcji w przemówieniu na konferencji badawczej Ira W. Sohn Investment Research. W tym samym roku firma żywieniowa Herbalife odczuła efekt Einhorna po tym, jak inwestorzy spekulowali, że skrócił akcje na podstawie pytań, które zadał podczas rozmowy o zarobkach.

##Przegląd najważniejszych wydarzeń

• Akcje Allied Capital gwałtownie spadły po tym, jak Einhorn skrytykował firmę na konferencji w 2002 roku.

• Efekt Einhorna to gwałtowny ruch ceny akcji spółki publicznej w odpowiedzi na komentarze lub działalność handlową znanego inwestora Davida Einhorna.

• Efekt Einhorna traci część swojej przewagi z powodu słabych wyników jego funduszu.

• Jego reakcja na informacje o firmie (lub ich brak) spowodowała również ruchy cen akcji.

• Ceny akcji spadają, jeśli Einhorn publicznie robi szorty lub stawia przeciwko akcjom firmy.