Einhorn-effekt

Hva er Einhorn-effekten?

Begrepet Einhorn-effekt refererer til den skarpe bevegelsen i et offentlig selskaps aksjekurs som svar på kommentarer eller handelsaktivitet fra hedgefondsforvalter David Einhorn. Einhorn er president og medgründer av Greenlight Capital.

Fenomenet gjelder vanligvis det drastiske fallet i aksjekursene umiddelbart etter at Einhorn har shortet eller satset offentlig mot selskapets aksjer. Hans kommentarer kan også påvirke aksjekursene, enten de er positive eller negative. I noen tilfeller, hvis investorer forventer å høre nyheter om et selskap fra Einhorn og ikke gjør det, tar de det ofte som et positivt tegn, og aksjekursen stiger.

Forstå Einhorn-effekten

Einhorn grunnla sitt hedgefond i 1996 da han var 27 med en betydelig investering fra foreldrene. Han økte fondets aktiva under forvaltning (AUM) fra $900 000 til $7 milliarder mellom 1996 og 2018, med en gjennomsnittlig årlig avkastning på nesten 15,4% i løpet av den tiden. I tillegg til høy avkastning, er hedgefondet hans kjent for sin strenge forskning og analyse.

Investorer begynte å legge merke til suksessen hans og begynte å henvende seg til ham som en guide for deres investeringsbevegelser. Dette ble oversatt til utviklingen av Einhorn-effekten. Som nevnt ovenfor reagerer aksjekursene generelt på posisjonene Einhorn tar i selskaper. Så hvis han satser mot et bestemt selskap, faller aksjekursen. Han er kjent for å lage dristige og tilsynelatende usannsynlige spill som viser seg å være riktige, for eksempel:

• Allied Capital: Etter å ha shortet selskapets aksjer i 2002, hevdet Einhorn at det hadde uredelige regnskapsdokumenter. Dette førte til et fall på 11 % i selskapets aksjekurs. Securities and Exchange Commission (SEC) viste ham rett fem år senere.

• Lehman Brothers: Einhorn shortet også selskapet i 2007, og fortalte investorer at det var overlevert. Dette viste seg å stemme da selskapet kollapset i 2008.

Einhorns innflytelse når også markedet og investorene når han snakker (eller ikke gjør det) om visse selskaper. Hvis han reagerer negativt på selskapsnyheter, kan det ha en tilsvarende innvirkning på selskapets aksjekurs. For eksempel kritiserte Einhorn Chipotle i 2012 for dens mulige ansettelse av udokumenterte arbeidere og konkurransetrusselen den sto overfor fra Taco Bell. Dette resulterte i et 7% fall i Chipotles aksjekurs i løpet av minutter etter analysen hans.

Til tross for hans rykte som shortselger, er Einhorns hedgefond vanligvis langt totalt sett.

Einhorn-effekten de siste årene

Einhorns glorie har forsvunnet de siste årene med dårlig investeringsresultat. Flaggskipfondet hans ga kun 1,6 % i 2017, sammenlignet med 19,4 % for S&P 500. Einhorn forklarte hva som gikk galt til aksjonærene i sitt årlige brev det året, og sa at de "største taperne for året var våre korte posisjoner på 'boblekurven'." Einhorn sa at han trodde at Amazon (+56%), Athenahealth (+26) %), Netflix (+55%) og Tesla (+46%) så ut til å være priset med svært liten feilmargin i begynnelsen av året. Men de klarte ikke å oppfylle noen av de grunnleggende forventningene i 2017.

Og det er ikke alt. 4. juli 2018 falt Greenlights AUM til 5,5 milliarder dollar sammenlignet med 2014 da det var over 12 milliarder dollar. I januar 2019 tapte Einhorns fond 34 % året før. Fra desember 2020 skal fondet ha tapt 34 % i verdi siden 2015.

Eksempel på Einhorn-effekten

Det mest kjente eksemplet på Einhorn-effekten var et fall på 11 % i aksjekursen til Allied Capital i 2012, et selskap som beskrev seg selv som et forretningsutviklingsfirma. Under talen hans, Einhorn:

• Belastet alliert kapital for å bruke aggressive verdsettelsesteknikker for å spinne underpresterende eiendeler som Velocita, et telekompartnerskap mellom AT&T og Cisco, som lønnsomme enheter

• protesterte mot naturalytelsesordningen der den mottok gjeld eller verdipapirer som renter eller tilbakebetalt hovedstol på sine lån, en praksis som hadde fare for å sette den på kroken i tilfelle mislighold fra låntakeren

Et annet eksempel skjedde i 2012 med knust grus- og steinselskapet Martin Marietta Materials etter at Einhorn anbefalte å shorte aksjen i en tale på Ira W. Sohn Investment Research Conference. Samme år følte ernæringsselskapet Herbalife Einhorn-effekten etter at investorer spekulerte i at han shortet aksjen basert på spørsmål han stilte under en inntjeningssamtale.

##Høydepunkter

• Allied Capitals aksjer stupte etter at Einhorn kritiserte selskapet på en konferanse i 2002.

• Einhorn-effekten er den skarpe bevegelsen i et offentlig selskaps aksjekurs som svar på kommentarer eller handelsaktivitet fra den kjente investoren David Einhorn.

– Einhorn-effekten mister noe av sin fordel på grunn av den dårlige ytelsen til fondet hans.

– Hans reaksjon på selskapets nyheter (eller mangel på slike) har også ført til bevegelser i aksjekursene.

• Aksjekursene faller hvis Einhorn shorter offentlig eller satser mot aksjer i et selskap.