Einhorn-Effekt
Was ist der Einhorn-Effekt?
Der Begriff Einhorn-Effekt bezieht sich auf die starke Bewegung des Aktienkurses einer Aktiengesellschaft als Reaktion auf Kommentare oder Handelsaktivitäten des Hedgefonds-Managers David Einhorn. Einhorn ist der Präsident und Mitbegründer von Greenlight Capital.
Das Phänomen betrifft normalerweise den drastischen Rückgang der Aktienkurse, unmittelbar nachdem Einhorn öffentlich Leerverkäufe getätigt oder gegen die Aktien dieses Unternehmens gewettet hat. Seine Kommentare können sich auch auf die Aktienkurse auswirken, ob positiv oder negativ. Wenn Anleger in manchen Fällen erwarten, Neuigkeiten über ein Unternehmen von Einhorn zu hören und dies nicht tun, nehmen sie dies oft als positives Zeichen, und der Aktienkurs steigt.
Den Einhorn-Effekt verstehen
Einhorn gründete seinen Hedgefonds 1996 im Alter von 27 Jahren mit einer erheblichen Investition seiner Eltern. Er erhöhte das verwaltete Vermögen (AUM) des Fonds zwischen 1996 und 2018 von 900.000 USD auf 7 Mrd. USD, mit einer durchschnittlichen jährlichen Rendite von fast 15,4 % in dieser Zeit. Neben seinen hohen Renditen ist sein Hedgefonds für seine rigorose Recherche und Analyse bekannt.
Investoren begannen, auf seinen Erfolg aufmerksam zu werden und begannen, sich an ihn als Ratgeber für ihre Investitionsentscheidungen zu wenden. Dies führte zur Entwicklung des Einhorn-Effekts. Wie oben erwähnt, reagieren Aktienkurse im Allgemeinen auf die Positionen, die Einhorn in Unternehmen einnimmt. Setzt er also gegen ein bestimmtes Unternehmen, stürzt dessen Aktienkurs ab. Er ist dafür bekannt, mutige und scheinbar unwahrscheinliche Wetten zu machen, die sich als richtig herausstellen, wie zum Beispiel:
Allied Capital: Als er die Aktien des Unternehmens im Jahr 2002 leerverkaufte, behauptete Einhorn, es habe betrügerische Buchhaltungsunterlagen. Dies führte zu einem Rückgang des Aktienkurses des Unternehmens um 11 %. Die Securities and Exchange Commission (SEC) gab ihm fünf Jahre später recht.
Lehman Brothers: Einhorn hat das Unternehmen 2007 auch bekanntermaßen leerverkauft und den Anlegern mitgeteilt, dass es überschuldet sei. Dies bewahrheitete sich, als das Unternehmen 2008 zusammenbrach.
Einhorns Einfluss erreicht auch den Markt und die Investoren, wenn er über bestimmte Unternehmen spricht (oder nicht). Reagiert er negativ auf Unternehmensnachrichten, kann sich das ähnlich auf den Aktienkurs eines Unternehmens auswirken. Zum Beispiel kritisierte Einhorn Chipotle im Jahr 2012 wegen der möglichen Beschäftigung von Arbeitern ohne Papiere und der Konkurrenzbedrohung durch Taco Bell. Dies führte innerhalb von Minuten nach seiner Analyse zu einem Rückgang des Aktienkurses von Chipotle um 7 %.
Trotz seines Rufs als Leerverkäufer ist Einhorns Hedgefonds in der Regel insgesamt long.
Der Einhorn-Effekt in den letzten Jahren
Einhorns Heiligenschein ist in den letzten Jahren mit schlechter Anlageperformance verschwunden. Sein Flaggschiff-Fonds erzielte 2017 nur eine Rendite von 1,6 %, verglichen mit 19,4 % für den S&P 500. Einhorn erklärte den Aktionären in seinem jährlichen Brief in diesem Jahr, was schief gelaufen war, indem er sagte, die „größten Verlierer des Jahres seien unsere Short-Positionen im ‚Blasenkorb‘ gewesen.“ Einhorn sagte, er glaube, dass Amazon (+56 %), Athenahealth (+26 %), Netflix (+55 %) und Tesla (+46 %) schienen Anfang des Jahres mit sehr wenig Spielraum für Fehler bewertet zu sein. Aber sie haben 2017 keine der grundlegenden Erwartungen erfüllt.
Und das ist nicht alles. Am 4. Juli 2018 fiel das verwaltete Vermögen von Greenlight auf 5,5 Milliarden US-Dollar im Vergleich zu 2014, als es über 12 Milliarden US-Dollar betrug. Im Januar 2019 verlor Einhorns Fonds Berichten zufolge 34 % im Vergleich zum Vorjahr. Bis Dezember 2020 verlor der Fonds Berichten zufolge seit 2015 34 % an Wert .
Beispiel für den Einhorn-Effekt
Das bekannteste Beispiel für den Einhorn-Effekt war ein 11-prozentiger Rückgang des Aktienkurses von Allied Capital im Jahr 2012, einem Unternehmen, das sich selbst als Geschäftsentwicklungsfirma bezeichnete. In seiner Rede sagte Einhorn:
Beschuldigte Allied Capital, aggressive Bewertungstechniken eingesetzt zu haben, um leistungsschwache Vermögenswerte wie Velocita, eine Telekommunikationspartnerschaft zwischen AT&T und Cisco, als profitable Einheiten zu verkaufen
Einwände gegen sein Sachleistungssystem erhoben, bei dem es Schuldtitel oder Wertpapiere als Zinsen erhielt oder den Kapitalbetrag auf seine Darlehen zurückzahlte , eine Praxis, die die Gefahr mit sich brachte, es im Falle eines Zahlungsverzugs des Kreditnehmers ins Wanken zu bringen
Ein weiteres Beispiel ereignete sich 2012 bei Martin Marietta Materials, einem Unternehmen für Schotter und Stein, nachdem Einhorn in einer Rede auf der Ira W. Sohn Investment Research Conference empfohlen hatte, die Aktie leerzuverkaufen. Im selben Jahr spürte das Nahrungsergänzungsmittelunternehmen Herbalife den Einhorn-Effekt, nachdem Investoren aufgrund von Fragen, die er während einer Telefonkonferenz zu den Gewinnen stellte, spekulierten, er würde die Aktie leerverkaufen.
Höhepunkte
Die Aktien von Allied Capital stürzten ab, nachdem Einhorn das Unternehmen auf einer Konferenz im Jahr 2002 kritisiert hatte.
Der Einhorn-Effekt ist die starke Bewegung des Aktienkurses einer Aktiengesellschaft als Reaktion auf Kommentare oder Handelsaktivitäten des bekannten Investors David Einhorn.
Der Einhorn-Effekt verliert aufgrund der schlechten Performance seines Fonds etwas an Schärfe.
Seine Reaktion auf Unternehmensnachrichten (oder deren Fehlen) hat auch zu Bewegungen bei den Aktienkursen geführt.
Aktienkurse fallen, wenn Einhorn öffentlich Leerverkäufe tätigt oder gegen die Aktie eines Unternehmens wettet.
