Einhorn effekt
Hvad er Einhorn-effekten?
Udtrykket Einhorn-effekt refererer til den skarpe bevægelse af en offentlig virksomheds aktiekurs som reaktion på kommentarer eller handelsaktivitet fra hedgefondsforvalter David Einhorn. Einhorn er præsident og medstifter af Greenlight Capital.
Fænomenet gælder sædvanligvis det drastiske fald i aktiekurserne umiddelbart efter, at Einhorn offentligt shorter eller satser mod selskabets aktie. Hans kommentarer kan også påvirke aktiekurserne, uanset om de er positive eller negative. I nogle tilfælde, hvis investorer forventer at høre nyheder om en virksomhed fra Einhorn og ikke gør det, tager de det ofte som et positivt tegn, og aktiekursen stiger.
Forstå Einhorn-effekten
Einhorn grundlagde sin hedgefond i 1996, da han var 27 med en betydelig investering fra sine forældre. Han øgede fondens aktiver under forvaltning (AUM) fra $900.000 til $7 milliarder mellem 1996 og 2018, med et gennemsnitligt årligt afkast på næsten 15,4% i den periode. Ud over dets høje afkast er hans hedgefond kendt for sin strenge forskning og analyse.
Investorer begyndte at lægge mærke til hans succes og begyndte at henvende sig til ham som en guide til deres investeringsbevægelser. Dette udmøntede sig i udviklingen af Einhorn-effekten. Som nævnt ovenfor reagerer aktiekurserne generelt på de positioner, Einhorn indtager i virksomheder. Så hvis han satser mod et bestemt selskab, falder aktiekursen. Han er kendt for at lave modige og tilsyneladende usandsynlige væddemål, der viser sig at være korrekte, såsom:
Allied Capital: Ved at shorte virksomhedens aktier i 2002 hævdede Einhorn, at det havde svigagtige regnskabsoplysninger. Det førte til et fald på 11 % i selskabets aktiekurs. Securities and Exchange Commission ( SEC) gav ham ret fem år senere.
Lehman Brothers: Einhorn shortede også virksomheden i 2007 og fortalte investorerne, at det var overleveret. Dette viste sig at være sandt, da virksomheden kollapsede i 2008.
Einhorns indflydelse når også markedet og investorerne,. når han taler (eller ikke gør) om visse virksomheder. Hvis han reagerer negativt på virksomhedsnyheder, kan det have en tilsvarende indflydelse på en virksomheds aktiekurs. For eksempel kritiserede Einhorn Chipotle i 2012 over dets mulige ansættelse af papirløse arbejdere og den konkurrencemæssige trussel, den stod over for fra Taco Bell. Dette resulterede i et fald på 7% i Chipotles aktiekurs inden for få minutter efter hans analyse.
På trods af hans ry som shortsælger er Einhorns hedgefond normalt lang.
Einhorn-effekten i de seneste år
Einhorns glorie er forsvundet i de seneste år med dårlige investeringsresultater. Hans flagskibsfond afkastede kun 1,6 % i 2017 sammenlignet med 19,4 % for S&P 500. Einhorn forklarede, hvad der gik galt for aktionærerne i sit årlige brev det år, idet han sagde, at de "største tabere for året var vores korte positioner på 'boblekurven'." Einhorn sagde, at han mente, at Amazon (+56%), Athenahealth (+26) %), Netflix (+55%) og Tesla (+46%) så ud til at være prissat med meget lille fejlmargin i begyndelsen af året. Men de formåede ikke at leve op til nogen af de grundlæggende forventninger i 2017.
Og det er ikke alt. Den 4. juli 2018 faldt Greenlights AUM til $5,5 milliarder sammenlignet med 2014, hvor det var over $12 milliarder. I januar 2019 mistede Einhorns fond efter sigende 34 % i det foregående år. I december 2020 mistede fonden angiveligt 34 % i værdi siden 2015.
Eksempel på Einhorn-effekten
Det mest berømte eksempel på Einhorn-effekten var et fald på 11 % i aktiekursen på Allied Capital i 2012, et selskab, der beskrev sig selv som et forretningsudviklingsfirma. Under sin tale, Einhorn:
Beskyldte Allied Capital for at bruge aggressive værdiansættelsesteknikker til at spinde underperformerende aktiver som Velocita, et telecom-partnerskab mellem AT&T og Cisco, som profitable enheder
Gjorde indsigelse mod sin naturaliebetalingsordning,. hvor den modtog gæld eller værdipapirer som renter eller tilbagebetalt hovedstol på sine lån, en praksis, der havde fare for at få det på krogen i tilfælde af en misligholdelse fra låntagerens side
Et andet eksempel fandt sted i 2012 med knust grus- og stenfirmaet Martin Marietta Materials, efter at Einhorn anbefalede at shorte aktien i en tale på Ira W. Sohn Investment Research Conference. Samme år mærkede kosttilskudsfirmaet Herbalife Einhorn-effekten, efter at investorer spekulerede på, at han shortede aktien baseret på spørgsmål, han stillede under et indtjeningsopkald.
Højdepunkter
Allied Capitals aktie styrtdykkede efter Einhorn kritiserede virksomheden på en konference i 2002.
Einhorn-effekten er den skarpe bevægelse af en offentlig virksomheds aktiekurs som reaktion på kommentarer eller handelsaktivitet fra den kendte investor David Einhorn.
Einhorn-effekten mister noget af sin fordel på grund af hans fonds dårlige resultater.
Hans reaktion på virksomhedsnyheder (eller mangel på samme) har også ført til bevægelser i aktiekurserne.
Aktiekurserne falder, hvis Einhorn offentligt shorter eller satser mod en virksomheds aktie.
