Einhorn effekt

Vad är Einhorn-effekten?

Termen Einhorn-effekt hänvisar till den kraftiga rörelsen i ett börsbolags aktiekurs som svar på kommentarer eller handelsaktivitet från hedgefondförvaltaren David Einhorn. Einhorn är president och medgrundare av Greenlight Capital.

Fenomenet gäller vanligtvis det drastiska fallet i aktiekurserna omedelbart efter att Einhorn offentligt shortar eller satsar mot det företagets aktie. Hans kommentarer kan också påverka aktiekurserna, vare sig de är positiva eller negativa. I vissa fall, om investerare förväntar sig att höra nyheter om ett företag från Einhorn och inte gör det, tar de det ofta som ett positivt tecken, och aktiekursen stiger.

Förstå Einhorn-effekten

Einhorn grundade sin hedgefond 1996 när han var 27 med en betydande investering från sina föräldrar. Han ökade fondens tillgångar under förvaltning (AUM) från 900 000 USD till 7 miljarder USD mellan 1996 och 2018, med en genomsnittlig årlig avkastning på nästan 15,4 % under den tiden. Förutom sin höga avkastning är hans hedgefond känd för sin rigorösa forskning och analys.

Investerare började lägga märke till hans framgång och började vända sig till honom som en guide för sina investeringsrörelser. Detta översattes till utvecklingen av Einhorn-effekten. Som nämnts ovan svarar aktiekurserna i allmänhet på de positioner Einhorn tar i företag. Så om han satsar mot ett visst företag, faller dess aktiekurs. Han är känd för att göra djärva och till synes osannolika satsningar som visar sig vara korrekta, som:

Allied Capital: Genom att korta företagets aktier 2002 hävdade Einhorn att det hade bedrägliga bokföringsuppgifter. Detta ledde till en nedgång på 11% av bolagets aktiekurs. Securities and Exchange Commission (SEC) visade honom rätt fem år senare.
Lehman Brothers: Einhorn shortade också bolaget 2007, och berättade för investerare att det överlevde. Detta visade sig vara sant när företaget kollapsade 2008.

Einhorns inflytande når också marknaden och investerare när han pratar (eller inte gör det) om vissa företag. Om han reagerar negativt på företagsnyheter kan det ha en liknande inverkan på ett företags aktiekurs. Till exempel kritiserade Einhorn Chipotle 2012 för dess möjliga anställning av papperslösa arbetare och det konkurrenshot som Taco Bell stod inför. Detta resulterade i en 7% nedgång i Chipotles aktiekurs inom några minuter efter hans analys.

Trots hans rykte som blankningssäljare är Einhorns hedgefond vanligtvis lång överlag.

Einhorneffekten under de senaste åren

Einhorns halo har försvunnit de senaste åren med dålig investeringsprestanda. Hans flaggskeppsfond avkastade endast 1,6 % under 2017, jämfört med 19,4 % för S&P 500. Einhorn förklarade vad som gick fel för aktieägarna i sitt årliga brev det året och sa att "de största förlorarna för året var våra korta positioner på "bubbelkorgen". Einhorn sa att han trodde att Amazon (+56%), Athenahealth (+26) %), Netflix (+55%) och Tesla (+46%) verkade vara prissatta med mycket liten felmarginal i början av året. Men de lyckades inte uppfylla några av de grundläggande förväntningarna under 2017.

Och det är inte allt. Den 4 juli 2018 sjönk Greenlights AUM till 5,5 miljarder dollar jämfört med 2014 då det var över 12 miljarder dollar. I januari 2019 tappade Einhorns fond enligt uppgift 34 % föregående år. I december 2020 har fonden enligt uppgift tappat 34 % i värde sedan 2015.

Exempel på Einhorn-effekten

Det mest kända exemplet på Einhorn-effekten var en 11%-ig nedgång i aktiekursen för Allied Capital 2012, ett företag som beskrev sig som ett affärsutvecklingsföretag. Under sitt tal, Einhorn:

Laddade Allied Capital för att använda aggressiva värderingstekniker för att spinna underpresterande tillgångar som Velocita, ett telekompartnerskap mellan AT&T och Cisco, som lönsamma enheter
invände mot dess system för betalning i natura där det fick skulder eller värdepapper som ränta eller återbetald kapital på sina lån, en praxis som riskerade att få det att hamna på kroken i händelse av att låntagaren skulle svika

Ett annat exempel inträffade 2012 med krossgrus- och stenföretaget Martin Marietta Materials efter att Einhorn rekommenderade kortslutning av aktien i ett tal vid Ira W. Sohn Investment Research Conference. Samma år kände näringsföretaget Herbalife Einhorn-effekten efter att investerare spekulerade att han kortade aktien baserat på frågor han ställde under ett vinstsamtal.

##Höjdpunkter

Allied Capitals aktie rasade efter att Einhorn kritiserade företaget vid en konferens 2002.

– Einhorn-effekten är den skarpa rörelsen i ett börsbolags aktiekurs som svar på kommentarer eller handelsaktivitet från den noterade investeraren David Einhorn.

Einhorn-effekten tappar en del av sin fördel på grund av den dåliga utvecklingen för hans fond.

– Hans reaktion på företagsnyheter (eller brist på sådana) har också lett till rörelser i aktiekurserna.

Aktiekurserna faller om Einhorn offentligt shortar eller satsar mot ett företags aktie.