Kaupankäynnin vaikutus

Mikä on kaupankäynnin vaikutus?

Kaupankäyntivaikutus mittaa salkunhoitajan tehokkuutta vertaamalla salkun tuottoa valitun vertailuindeksin tuottoon.

Kaupankäynnin vaikutuksen ymmärtäminen

Kaupankäynnin vaikutus on ero aktiivisen sijoittajan salkun ja valitun vertailuindeksin välillä. Aktiivinen sijoittaminen on käytännönläheistä ja edellyttää, että joku toimii salkunhoitajan roolissa. Aktiivisella sijoittamisella pyritään selvittämään, toimiko sijoittajan salkun valittu koostumus, mukaan lukien tarkastelujakson aikana tehdyt muutokset, vertailuindeksiä paremmin vai huonommin. Kaupankäyntivaikutuksen avulla voidaan myös määrittää, onko aktiivinen sijoittaminen (kaupankäynti) parempi kuin passiivisemmat osta ja pidä -sijoitusstrategiat.

Valitun vertailuarvon on oltava relevantti mitattavan salkun kannalta ja se on tunnustettava ja käytettävä laajasti. Esimerkiksi S&P 500 -indeksi olisi sopiva vertailukohta mittaamaan sijoittajan salkkua, joka koostuu pääasiassa yhdysvaltalaisista suurista osakkeista.

Kaupankäyntivaikutus on tapa, jolla sijoittajat voivat mitata salkunhoitajan suoritusta. Se vastaa yksinkertaiseen kysymykseen, lisäsikö hoitaja (tai sijoittaja) arvoa tekemällä muutoksia salkkuun.

Jos vertailuindeksi, kuten Dow Jones Corporate Bond -indeksi, ylittää aktiivisesti hoidetun joukkovelkakirjasalkun,. salkunhoitaja vähensi arvon sijoittajalle. Jos joukkovelkakirjasalkku ansaitsee enemmän kuin joukkovelkakirjalainaindeksi, niin muutokset salkun koostumuksessa ovat lisänneet sijoittajan arvoa, mikä osoittaa hyvää johtamisstrategiaa.

Kaupankäyntivaikutus ja joukkovelkakirjasalkut

Lukuisat ja monimutkaiset tekijät voivat vaikuttaa joukkovelkakirjasalkun tuottoon. Yksi syy joukkovelkakirjasalkun tuottomittareiden puutteeseen oli se, että ennen 1970-lukua useimmat joukkovelkakirjasalkunhoitajat noudattivat osta ja pidä -strategioita, joten heidän tuloskehityksensä ei todennäköisesti eronnut paljon. Tuolloin korot olivat suhteellisen vakaat, joten joukkovelkakirjasalkkujen aktiivisesta hoidosta ei juurikaan voitu hyötyä. Joukkovelkakirjamarkkinoiden ympäristö muuttui huomattavasti 1970-luvun lopulla ja 1980-luvulla, kun korot nousivat dramaattisesti ja muuttuivat epävakaammiksi.

Vaikka osakesalkun kehityksen arviointimenetelmät ovat olleet olemassa jo vuosikymmeniä, vertailukelpoiset tekniikat joukkovelkakirjasalkun kehitykseen otettiin käyttöön viime aikoina, kun joukkovelkakirjamarkkinoiden volatiliteetti kasvoi dramaattisesti.

Tämä muutos loi kannustimen käydä kauppaa joukkovelkakirjalainoilla, ja tämä suuntaus kohti aktiivista hallinnointia johti joukkovelkakirjasalkunhoitajien hajaantuneempiin suorituksiin. Tämä tuottohajaantuminen puolestaan loi kysynnän tekniikoille, jotka auttaisivat sijoittajia arvioimaan joukkovelkakirjasalkunhoitajien suorituskykyä.

Joukkovelkakirjalainojen arviointimalleissa otetaan tyypillisesti huomioon kokonaismarkkinatekijät ja yksittäisen joukkovelkakirjavalinnan vaikutus. Tämä kaupankäyntivaikutuksen mittaustekniikka jakaa tuoton joukkovelkakirjalainan duraatioiden perusteella kattavana riskimittarina,. mutta se ei ota huomioon eroja maksukyvyttömyysriskissä.

Tarkemmin sanottuna tekniikka ei tee eroa kahdeksan vuoden pituisen AAA-lainan ja samanpituisen BBB-lainan välillä, mikä voisi selvästi vaikuttaa tulokseen. Esimerkiksi BBB-lainoihin sijoittanut salkunhoitaja voi kokea erittäin positiivisen kaupankäynnin vaikutuksen jo pelkästään siksi, että joukkovelkakirjat olivat laadultaan huonompia.

Kohokohdat

• Kaupankäyntivaikutus vastaa yksinkertaiseen kysymykseen, lisäsikö salkunhoitaja tai sijoittaja arvoa hallinnoimalla salkkua aktiivisesti.

• Kaupankäyntivaikutuksen avulla voidaan myös määrittää, onko aktiivinen sijoittaminen (kaupankäynti) parempi kuin passiivinen sijoittaminen.

• Kaupankäyntivaikutus mittaa salkunhoitajan tehokkuutta vertaamalla salkun tuottoa valitun vertailuindeksin tuottoon.