Handelseffekt

Hvad er handelseffekt?

Handelseffekten måler en porteføljeforvalteres effektivitet ved at sammenligne deres porteføljeafkast med et valgt benchmark.

Forstå handelseffekten

Handelseffekten er forskellen i performance mellem en aktiv investors portefølje og et valgt benchmark. Aktiv investering har en praktisk tilgang og kræver, at nogen optræder i rollen som porteføljeforvalter. Ved aktiv investering er målet at se, om den valgte sammensætning af investorens portefølje, inklusive eventuelle ændringer, der er foretaget i den observerede periode, klarede sig bedre eller dårligere end benchmark. Handelseffekten kan også bruges til at afgøre, om aktiv investering (handel) er bedre end mere passive buy-and-hold investeringsstrategier.

Det valgte benchmark skal have relevans for den portefølje, der måles, og skal være bredt anerkendt og brugt. For eksempel ville S&P 500-indekset være et passende benchmark til at måle en investors portefølje, der overvejende består af amerikanske large cap- aktier.

Handelseffekten tjener som en måde for investorer at kvantificere en porteføljeforvalteres præstationer. Det besvarer det simple spørgsmål om, hvorvidt forvalteren (eller investoren) tilførte værdi ved at foretage justeringer af porteføljen.

Hvis benchmark, såsom Dow Jones Corporate Bond Index, klarer sig bedre end den aktivt forvaltede obligationsportefølje,. trækker porteføljeforvalteren værdien for investoren fra. Hvis obligationsbeholdningen tjener mere end obligationsindekset, så har ændringerne i porteføljesammensætningen øget investorværdien, hvilket indikerer en god ledelsesstrategi.

Handelseffekt og obligationsporteføljer

Adskillige og komplekse faktorer kan påvirke obligationsporteføljens afkast. En årsag til manglen på obligationsporteføljens præstationsmål var, at de fleste obligationsporteføljeforvaltere før 1970'erne fulgte buy-and-hold- strategier, så deres præstationer var sandsynligvis ikke meget forskellige. I den tid var renterne relativt stabile, så man kunne få lidt ud af den aktive forvaltning af obligationsbeholdninger. Miljøet på obligationsmarkedet ændrede sig betydeligt i slutningen af 1970'erne og 1980'erne, da renterne steg dramatisk og blev mere volatile.

Selvom teknikkerne til evaluering af aktieporteføljens præstation har eksisteret i årtier, blev sammenlignelige teknikker til undersøgelse af obligationsporteføljens præstation iværksat for nylig, da volatiliteten på obligationsmarkedet steg dramatisk.

Denne ændring skabte et incitament til at handle obligationer, og denne tendens til aktiv forvaltning førte til mere spredte præstationer hos obligationsporteføljeforvaltere. Denne spredning i ydeevne skabte til gengæld en efterspørgsel efter teknikker, der ville hjælpe investorer med at evaluere præstationerne for obligationsporteføljeforvaltere.

Evalueringsmodellerne for obligationer tager typisk hensyn til de overordnede markedsfaktorer og virkningen af individuel obligationsudvælgelse. Denne teknik til at måle handelseffekten opdeler afkastet baseret på obligationens varighed som et omfattende risikomål,. men den tager ikke højde for forskelle i risikoen for misligholdelse.

Konkret skelner teknikken ikke mellem en AAA-obligation med en varighed på otte år og en BBB-obligation med samme varighed, hvilket klart kan påvirke ydeevnen. En porteføljeforvalter, der for eksempel investerede i BBB-obligationer, kunne opleve en meget positiv handelseffekt, blot fordi obligationerne var af dårligere kvalitet.

Højdepunkter

• Handelseffekten besvarer det simple spørgsmål, om porteføljeforvalteren eller investoren tilførte værdi ved aktivt at forvalte porteføljen.

• Handelseffekten kan også bruges til at afgøre, om aktiv investering (handel) er bedre end passiv investering.

• Handelseffekten måler en porteføljeforvalteres effektivitet ved at sammenligne deres porteføljeafkast med et valgt benchmark.