Handelseffekt

Vad är handelseffekt?

Handelseffekten mäter en portföljförvaltares effektivitet genom att jämföra deras portföljavkastning med den för ett valt jämförelseindex.

Förstå handelseffekten

Handelseffekten är skillnaden i prestanda mellan en aktiv investerares portfölj och ett valt jämförelseindex. Aktiv investering tar ett praktiskt tillvägagångssätt och kräver att någon agerar i rollen som portföljförvaltare. Med aktiv investering är syftet att se om den valda sammansättningen av investerarens portfölj, inklusive eventuella förändringar som gjorts under den observerade perioden, presterade bättre eller sämre än jämförelseindex. Handelseffekten kan också användas för att avgöra om aktiv investering (handel) är bättre än mer passiva köp-och-håll investeringsstrategier.

Det valda riktmärket måste ha relevans för den portfölj som mäts och måste vara allmänt känt och användas. Till exempel skulle S&P 500-indexet vara ett lämpligt riktmärke för att mäta en investerares portfölj som till övervägande del består av amerikanska storbolagsaktier.

Handelseffekten fungerar som ett sätt för investerare att kvantifiera en portföljförvaltares prestation. Den svarar på den enkla frågan om förvaltaren (eller investeraren) tillfört värde genom att göra justeringar i portföljen.

Om riktmärket, såsom Dow Jones Corporate Bond Index, överträffar den aktivt förvaltade obligationsportföljen,. subtraherade portföljförvaltaren värdet för investeraren. Om obligationsportföljen tjänar mer än obligationsindexet har förändringarna i portföljsammansättningen ökat investerarvärdet, vilket tyder på en bra förvaltningsstrategi.

Handelseffekt och obligationsportföljer

Många och komplexa faktorer kan påverka obligationsportföljens avkastning. En anledning till bristen på resultatmått för obligationsportföljen var att de flesta förvaltare av obligationsportföljer före 1970-talet följde köp-och-håll- strategier, så deras resultat skiljde sig förmodligen inte mycket åt. På den tiden var räntorna relativt stabila, så man kunde inte tjäna lite på den aktiva förvaltningen av obligationsportföljer. Miljön på obligationsmarknaden förändrades avsevärt i slutet av 1970- och 1980-talen när räntorna ökade dramatiskt och blev mer volatila.

Även om teknikerna för att utvärdera aktieportföljens prestanda har funnits i decennier, har jämförbara tekniker för att undersöka obligationsportföljens prestanda initierats på senare tid, när volatiliteten på obligationsmarknaden ökade dramatiskt.

Denna förändring skapade ett incitament att handla med obligationer, och denna trend mot aktiv förvaltning ledde till mer spridda prestationer av obligationsportföljförvaltare. Denna spridning i prestanda skapade i sin tur en efterfrågan på tekniker som skulle hjälpa investerare att utvärdera resultatet av obligationsportföljförvaltare.

Utvärderingsmodellerna för obligationer tar vanligtvis hänsyn till de övergripande marknadsfaktorerna och effekten av individuella obligationsurval. Denna teknik för att mäta handelseffekten bryter ner avkastningen baserat på obligationens duration som ett omfattande riskmått,. men den tar inte hänsyn till skillnader i risken för fallissemang.

Specifikt skiljer tekniken inte mellan en AAA-obligation med en duration på åtta år och en BBB-obligation med samma duration, vilket tydligt kan påverka prestationen. En portföljförvaltare som investerade i till exempel BBB-obligationer kunde uppleva en mycket positiv handelseffekt bara för att obligationerna var av lägre kvalitet.

Höjdpunkter

– Handelseffekten svarar på den enkla frågan om portföljförvaltaren eller investeraren tillfört mervärde genom att aktivt förvalta portföljen.

– Handelseffekten kan också användas för att avgöra om aktiv investering (handel) är bättre än passiv investering.

• Handelseffekten mäter en portföljförvaltares effektivitet genom att jämföra deras portföljavkastning med den för ett valt jämförelseindex.