Efekt handlowy
Co to jest efekt handlowy?
Efekt handlowy mierzy efektywność menedżera portfela, porównując jego zwroty z portfela z wybranym benchmarkiem.
Zrozumienie efektu handlowego
Efekt handlowy to różnica w wynikach między portfelem aktywnego inwestora a wybranym benchmarkiem. Aktywne inwestowanie ma podejście praktyczne i wymaga, aby ktoś działał w roli menedżera portfela. Celem aktywnego inwestowania jest sprawdzenie, czy wybrany skład portfela inwestora, w tym wszelkie zmiany dokonane w obserwowanym okresie, wypadł lepiej lub gorzej niż benchmark. Efekt handlowy można również wykorzystać do ustalenia, czy aktywne inwestowanie (handel) jest lepsze niż bardziej pasywne strategie inwestycyjne typu „kup i trzymaj”.
Wybrany benchmark musi mieć związek z mierzonym portfelem oraz musi być powszechnie rozpoznawany i stosowany. Na przykład indeks S&P 500 byłby odpowiednim punktem odniesienia do pomiaru portfela inwestora składającego się głównie z amerykańskich akcji o dużej kapitalizacji.
Efekt handlowy służy inwestorom jako sposób na oszacowanie wydajności zarządzającego portfelem. Odpowiada na proste pytanie, czy menedżer (lub inwestor) dodał wartość, dokonując korekt w portfelu.
Jeżeli benchmark, taki jak Dow Jones Corporate Bond Index, osiąga lepsze wyniki niż aktywnie zarządzany portfel obligacji,. wówczas zarządzający portfelem odejmuje wartość dla inwestora. Jeżeli portfel obligacji zarabia więcej niż indeks obligacji, to zmiany w składzie portfela zwiększają wartość inwestora, co wskazuje na dobrą strategię zarządzania.
Efekt handlowy i portfele obligacji
Liczne i złożone czynniki mogą wpływać na zwrot z portfela obligacji. Jednym z powodów braku mierników wyników portfeli obligacji był fakt, że przed latami 70. większość zarządzających portfelami obligacji stosowała strategie kupna i trzymania,. więc ich wyniki prawdopodobnie nie różniły się zbytnio. W tamtych czasach stopy procentowe były stosunkowo stabilne, więc z aktywnego zarządzania portfelami obligacji niewiele można było zyskać. Otoczenie na rynku obligacji zmieniło się znacznie pod koniec lat 70. i 80., kiedy stopy procentowe drastycznie wzrosły i stały się bardziej niestabilne.
Chociaż techniki oceny wyników portfela akcji istnieją od dziesięcioleci, porównywalne techniki badania wyników portfela obligacji zostały zapoczątkowane niedawno, gdy zmienność rynku obligacji gwałtownie wzrosła .
Ta zmiana stworzyła zachętę do handlu obligacjami, a ten trend w kierunku aktywnego zarządzania doprowadził do bardziej rozproszonych wyników przez zarządzających portfelami obligacji. To rozproszenie w wynikach z kolei stworzyło zapotrzebowanie na techniki, które pomogłyby inwestorom w ocenie wyników zarządzających portfelami obligacji.
Modele oceny obligacji zazwyczaj uwzględniają ogólne czynniki rynkowe i wpływ indywidualnego doboru obligacji. Ta technika pomiaru efektu handlowego rozbija zysk w oparciu o czas trwania obligacji jako kompleksową miarę ryzyka,. ale nie uwzględnia różnic w ryzyku niewykonania zobowiązania.
W szczególności technika ta nie rozróżnia między obligacją AAA o długości ośmiu lat a obligacją BBB o tym samym czasie trwania, co może wyraźnie wpłynąć na wyniki. Zarządzający portfelem, który zainwestował na przykład w obligacje BBB, może doświadczyć bardzo pozytywnego efektu handlowego tylko dlatego, że obligacje były gorszej jakości.
##Przegląd najważniejszych wydarzeń
Efekt transakcyjny odpowiada na proste pytanie, czy menedżer portfela lub inwestor ma wartość dodaną dzięki aktywnemu zarządzaniu portfelem.
Efekt handlowy można również wykorzystać do określenia, czy aktywne inwestowanie (handel) jest lepsze niż inwestowanie pasywne.
Efekt handlowy mierzy efektywność menedżera portfela poprzez porównanie jego zwrotów z portfela z wybranym benchmarkiem.
