Handelseffekt
Hva er handelseffekt?
Handelseffekten måler en porteføljeforvalters effektivitet ved å sammenligne deres porteføljeavkastning med avkastningen til en valgt referanseindeks.
Forstå handelseffekten
Handelseffekten er forskjellen i ytelse mellom en aktiv investors portefølje og en valgt referanseindeks. Aktiv investering har en praktisk tilnærming og krever at noen opptrer i rollen som porteføljeforvalter. Ved aktiv investering er målet å se om den valgte sammensetningen av investorens portefølje, inkludert eventuelle endringer som ble foretatt i løpet av den observerte perioden, presterte bedre eller dårligere enn referanseindeksen. Handelseffekten kan også brukes til å avgjøre om aktiv investering (handel) er bedre enn mer passive kjøp-og-hold-investeringsstrategier.
Den valgte referanseindeksen må ha relevans for porteføljen som måles og må være allment anerkjent og brukt. For eksempel vil S&P 500 -indeksen være en passende referanse for å måle en investors portefølje som hovedsakelig består av amerikanske store aksjer.
Handelseffekten fungerer som en måte for investorer å kvantifisere en porteføljeforvalters ytelse. Den svarer på det enkle spørsmålet om forvalteren (eller investoren) tilførte verdi ved å gjøre justeringer i porteføljen.
Hvis referanseindeksen, for eksempel Dow Jones Corporate Bond Index, overgår den aktivt forvaltede obligasjonsporteføljen,. trekker porteføljeforvalteren verdien for investoren. Hvis obligasjonsporteføljen tjener mer enn obligasjonsindeksen, har endringene i porteføljesammensetningen økt investorverdien, noe som indikerer en god forvaltningsstrategi.
Handelseffekt og obligasjonsporteføljer
Mange og komplekse faktorer kan påvirke avkastningen på obligasjonsporteføljen. En årsak til mangelen på resultatmål for obligasjonsporteføljen var at før 1970-tallet fulgte de fleste obligasjonsporteføljeforvaltere kjøp-og-hold- strategier, så resultatene deres var sannsynligvis ikke mye forskjellig. I den tiden var rentene relativt stabile, så man kunne få lite utbytte av aktiv forvaltning av obligasjonsporteføljer. Miljøet i obligasjonsmarkedet endret seg betydelig på slutten av 1970- og 1980-tallet da rentene økte dramatisk og ble mer volatile.
Selv om teknikkene for å evaluere aksjeporteføljens ytelse har eksistert i flere tiår, ble sammenlignbare teknikker for å undersøke obligasjonsporteføljens ytelse nylig startet, da volatiliteten i obligasjonsmarkedet økte dramatisk.
Denne endringen skapte et insentiv til å handle obligasjoner, og denne trenden mot aktiv forvaltning førte til mer spredte resultater fra obligasjonsporteføljeforvaltere. Denne spredningen i ytelse skapte på sin side et behov for teknikker som ville hjelpe investorer med å evaluere ytelsen til obligasjonsporteføljeforvaltere.
Evalueringsmodellene for obligasjoner tar vanligvis hensyn til de overordnede markedsfaktorene og virkningen av individuelle obligasjonsvalg. Denne teknikken for å måle handelseffekten bryter ned avkastningen basert på obligasjonens varighet som et omfattende risikomål,. men den tar ikke hensyn til forskjeller i risikoen for mislighold.
Konkret skiller ikke teknikken mellom en AAA-obligasjon med en varighet på åtte år og en BBB-obligasjon med samme varighet, noe som tydelig kan påvirke ytelsen. En porteføljeforvalter som investerte i for eksempel BBB-obligasjoner, kunne oppleve en svært positiv handelseffekt bare fordi obligasjonene var av dårligere kvalitet.
Høydepunkter
– Handelseffekten svarer på det enkle spørsmålet om porteføljeforvalteren eller investoren tilførte verdi ved å aktivt forvalte porteføljen.
– Handelseffekten kan også brukes til å avgjøre om aktiv investering (handel) er bedre enn passiv investering.
- Handelseffekten måler en porteføljeforvalters effektivitet ved å sammenligne deres porteføljeavkastning med avkastningen til en valgt referanseindeks.
