Effetto commerciale

Che cos'è l'effetto di trading?

L'effetto di negoziazione misura l'efficacia di un gestore di portafoglio confrontando i rendimenti del portafoglio con quelli di un benchmark scelto .

Capire l'effetto commerciale

L'effetto di negoziazione è la differenza di performance tra il portafoglio di un investitore attivo e un benchmark scelto. L'investimento attivo adotta un approccio pratico e richiede che qualcuno agisca nel ruolo di gestore di portafoglio. Con l'investimento attivo, l'obiettivo è verificare se la composizione scelta del portafoglio dell'investitore, comprese le eventuali modifiche apportate durante il periodo osservato, ha ottenuto risultati migliori o peggiori rispetto al benchmark. L'effetto del trading può essere utilizzato anche per determinare se l'investimento attivo (trading) è migliore rispetto a strategie di investimento più passive di tipo buy-and-hold.

Il benchmark scelto deve essere rilevante per il portafoglio da misurare e deve essere ampiamente riconosciuto e utilizzato. Ad esempio, l' indice S&P 500 sarebbe un benchmark appropriato per misurare il portafoglio di un investitore composto prevalentemente da azioni americane a grande capitalizzazione.

L'effetto di negoziazione serve come un modo per gli investitori di quantificare la performance di un gestore di portafoglio. Risponde alla semplice domanda se il gestore (o l'investitore) abbia aggiunto valore apportando modifiche al portafoglio.

Se il benchmark, come il Dow Jones Corporate Bond Index, sovraperforma il portafoglio obbligazionario a gestione attiva, il gestore del portafoglio ha sottratto valore per l'investitore. Se il portafoglio obbligazionario guadagna più dell'indice obbligazionario, i cambiamenti nella composizione del portafoglio hanno aumentato il valore dell'investitore, indicando una buona strategia di gestione.

Effetto di trading e portafogli obbligazionari

Numerosi e complessi fattori possono influenzare i rendimenti del portafoglio obbligazionario. Uno dei motivi della mancanza di misure di performance del portafoglio obbligazionario era che, prima degli anni '70, la maggior parte dei gestori di portafoglio obbligazionario seguiva strategie di acquisto e mantenimento,. quindi la loro performance probabilmente non differiva molto. In quell'epoca i tassi di interesse erano relativamente stabili, quindi si poteva guadagnare poco dalla gestione attiva dei portafogli obbligazionari. Il contesto nel mercato obbligazionario è cambiato considerevolmente alla fine degli anni '70 e '80, quando i tassi di interesse sono aumentati notevolmente e sono diventati più volatili.

Sebbene le tecniche per valutare la performance del portafoglio azionario esistano da decenni, tecniche comparabili per esaminare la performance del portafoglio obbligazionario sono state avviate più di recente, quando la volatilità del mercato obbligazionario è aumentata notevolmente.

Questo cambiamento ha creato un incentivo a negoziare obbligazioni e questa tendenza alla gestione attiva ha portato a performance più disperse da parte dei gestori di portafogli obbligazionari. Questa dispersione della performance, a sua volta, ha creato una richiesta di tecniche che avrebbero aiutato gli investitori a valutare la performance dei gestori di portafogli obbligazionari.

I modelli di valutazione per le obbligazioni generalmente prendono in considerazione i fattori di mercato complessivi e l'impatto della selezione delle singole obbligazioni. Questa tecnica per misurare l'effetto del trading scompone il rendimento in base alla durata dell'obbligazione come misura del rischio globale , ma non considera le differenze nel rischio di insolvenza.

Nello specifico, la tecnica non distingue tra un'obbligazione AAA con durata di otto anni e un'obbligazione BBB con la stessa durata, il che potrebbe incidere chiaramente sulla performance. Un gestore di portafoglio che ha investito in obbligazioni BBB, ad esempio, potrebbe subire un effetto commerciale molto positivo semplicemente perché le obbligazioni erano di qualità inferiore.

Mette in risalto

• L'effetto trading risponde alla semplice domanda se il gestore di portafoglio o l'investitore abbiano aggiunto valore gestendo attivamente il portafoglio.

• L'effetto del trading può essere utilizzato anche per determinare se l'investimento attivo (trading) è migliore dell'investimento passivo.

• L'effetto di negoziazione misura l'efficacia di un gestore di portafoglio confrontando i rendimenti del portafoglio con quello di un benchmark scelto.