Effet commercial

Qu'est-ce que l'effet commercial ?

L'effet de négociation mesure l'efficacité d'un gestionnaire de portefeuille en comparant les rendements de son portefeuille à ceux d'un indice de référence choisi.

Comprendre l'effet commercial

L'effet de trading est la différence de performance entre le portefeuille d'un investisseur actif et un indice de référence choisi. L'investissement actif adopte une approche pratique et exige que quelqu'un joue le rôle de gestionnaire de portefeuille. Avec l'investissement actif, l'objectif est de voir si la composition choisie du portefeuille de l'investisseur, y compris les éventuelles modifications apportées au cours de la période observée, s'est mieux ou moins bien comportée que l'indice de référence. L'effet de trading peut également être utilisé pour déterminer si l'investissement actif (trading) est meilleur que les stratégies d'investissement plus passives d' achat et de conservation.

L'indice de référence choisi doit être pertinent par rapport au portefeuille mesuré et doit être largement reconnu et utilisé. Par exemple, l' indice S&P 500 serait un indice de référence approprié pour mesurer le portefeuille d'un investisseur composé principalement d' actions américaines à grande capitalisation.

L'effet de trading permet aux investisseurs de quantifier la performance d'un gestionnaire de portefeuille. Il répond à la simple question de savoir si le gestionnaire (ou l'investisseur) a ajouté de la valeur en apportant des ajustements au portefeuille.

Si l'indice de référence, tel que l'indice Dow Jones Corporate Bond Index, surclasse le portefeuille d'obligations géré activement, le gestionnaire de portefeuille a soustrait de la valeur pour l'investisseur. Si le portefeuille obligataire rapporte plus que l'indice obligataire, alors les changements dans la composition du portefeuille ont augmenté la valeur pour l'investisseur, indiquant une bonne stratégie de gestion.

Portefeuilles à effets commerciaux et obligataires

De nombreux facteurs complexes peuvent influer sur les rendements des portefeuilles obligataires. L'une des raisons de l'absence de mesures de la performance des portefeuilles obligataires était qu'avant les années 1970, la plupart des gestionnaires de portefeuilles obligataires suivaient des stratégies d'achat et de conservation,. de sorte que leur performance ne différait probablement pas beaucoup. À cette époque, les taux d'intérêt étaient relativement stables, de sorte que l'on ne pouvait guère tirer profit de la gestion active des portefeuilles obligataires. L'environnement du marché obligataire a considérablement changé à la fin des années 1970 et 1980 lorsque les taux d'intérêt ont augmenté de façon spectaculaire et sont devenus plus volatils.

Bien que les techniques d'évaluation de la performance des portefeuilles d'actions existent depuis des décennies, des techniques comparables d'examen de la performance des portefeuilles obligataires ont été lancées plus récemment, lorsque la volatilité du marché obligataire a augmenté de façon spectaculaire.

Ce changement a créé une incitation à trader les obligations, et cette tendance à la gestion active a conduit à des performances plus dispersées des gestionnaires de portefeuilles obligataires. Cette dispersion des performances a, à son tour, créé une demande pour des techniques qui aideraient les investisseurs à évaluer la performance des gestionnaires de portefeuilles obligataires.

Les modèles d'évaluation des obligations tiennent généralement compte des facteurs de marché globaux et de l'impact de la sélection d'obligations individuelles. Cette technique de mesure de l'effet commercial décompose le rendement en fonction de la durée de l'obligation en tant que mesure globale du risque,. mais elle ne tient pas compte des différences de risque de défaut.

Concrètement, la technique ne fait pas la différence entre une obligation AAA d'une durée de huit ans et une obligation BBB de même durée, ce qui pourrait clairement affecter la performance. Un gestionnaire de portefeuille qui a investi dans des obligations BBB, par exemple, pourrait bénéficier d'un effet commercial très positif simplement parce que les obligations sont de moindre qualité.

Points forts

• L'effet de trading répond à la simple question de savoir si le gestionnaire de portefeuille ou l'investisseur a ajouté de la valeur en gérant activement le portefeuille.

• L'effet de trading peut également être utilisé pour déterminer si l'investissement actif (trading) est meilleur que l'investissement passif.

• L'effet de trading mesure l'efficacité d'un gestionnaire de portefeuille en comparant les rendements de son portefeuille à celui d'un indice de référence choisi.