Alpha

Qu'est-ce qu'Alpha ?

La première lettre de l'alphabet grec, alpha (α), en est venue à signifier quelque chose d'importance primordiale ou significative. En finance, un placement à alpha élevé est un placement qui a dépassé son indice de référence en termes de rendement.

Alpha est un ratio de risque qui mesure à quel point un titre,. tel qu'un un fonds commun de placement ou même une action,. a performé par rapport à un indice de marché,. tel que le S&P 500. Alpha est associé à bêta (β),. la deuxième lettre de l'alphabet grec, qui mesure la volatilité d'un actif.

Dans les fonds communs de placement et les FNB gérés activement,. l'alpha est considéré comme un indicateur de la performance du gestionnaire de fonds. Un alpha positif indique que le fonds a mieux performé que son indice de référence, tandis qu'un alpha négatif indique que le fonds a sous-performé. Il est également important de noter que l'alpha est mesuré après déduction des frais de gestion (par exemple, les ratios de dépenses ).

Le concept d'alpha est né de l'introduction des fonds indiciels pondérés ; alpha a été créé pour comparer l'investissement actif à l'investissement indiciel passif.

Exemple d'Alpha

Alpha est exprimé en termes numériques : plus le nombre alpha est élevé, mieux c'est. Par exemple, un fonds avec un alpha de 5 signifie qu'il a surperformé le marché de 5 %. Si le fonds avait un alpha de -2, cela signifierait qu'il a sous-performé son indice de référence de 2 %. Un alpha de zéro signifie que ses performances correspondent à son indice de référence.

Comment utiliser Alpha ? Comment ça marche?

Alpha est une mesure historique, ce n'est pas prospectif. Habituellement, l'alpha est basé sur la croissance du bénéfice par action . Dans le cas des fonds communs de placement, l'alpha est déterminé en calculant les rendements excédentaires à partir de la moyenne pondérée des actions du fonds.

Pourquoi l'alpha est-il important ?

L'alpha est important car le but de l'investissement est de générer un rendement positif, généralement supérieur au taux d' inflation ou à la performance du marché dans son ensemble. Et bien que la tendance à long terme du marché soit à la hausse, de nombreux fonds génèrent des rendements bien supérieurs à ceux des indices boursiers. Les investisseurs doivent considérer le niveau de risque qu'ils sont prêts à prendre pour obtenir cette récompense, et l'alpha est l'un des moyens de le mesurer.

Comment calculer l'alpha ?

Pour calculer l'alpha d'un fonds, utilisez l'équation suivante :

Alpha = (R – R_f) – Bêta * (R_m – R_f)

Où:

• R est le rendement du portefeuille.

• Rf est le taux de rendement sans risque.

• Rm est le rendement du marché ou d'un indice de référence.

• Beta est le risque du portefeuille.

Calculons l'alpha d'un fonds commun de placement. Nous supposerons que le rendement réel du fonds est de 20, le taux de rendement sans risque est de 5 %, son bêta est de 1,1 et le rendement de l'indice de référence est de 20 %.

Son alpha serait :

Alpha = (R – R_f) – Bêta * (R_m – R_f)

Alpha = (0,20 – 0,05) – 1,1 (0,20 – 0,08)

Alpha = 0,018 ou 1,8 %

Le FCP a surperformé son indice de référence de 1,8%, il a donc un alpha de 1,8.

Comment l'alpha fonctionne-t-il avec la bêta ? Qu'est-ce qui est considéré comme un "bon" alpha ?

Le calcul de l'alpha inclut la mesure du bêta. En fait, vous pourriez même dire que l'alpha ** dépend ** de la bêta. Étant donné que l'alpha est déterminé à la fois par le risque et la performance, deux fonds peuvent avoir les mêmes rendements mais en réalité des alphas très différents en raison de leurs bêtas différents.

La plupart des investisseurs préféreraient un fonds avec un alpha élevé et un bêta faible, car cela signifie qu'il a des rendements supérieurs au marché avec relativement peu de risques. Cependant, les investisseurs agressifs pourraient apprécier un bêta plus élevé car leur stratégie d'investissement capitalise sur la volatilité.

Les investisseurs plus conservateurs n'apprécieraient généralement pas les fonds avec un alpha élevé et un bêta élevé ; par exemple, s'ils approchent de la retraite et savent qu'ils doivent retirer des fonds, ils ne voudraient pas le faire lorsqu'il y a beaucoup de volatilité.

Ainsi, le « bon alpha » dépend de votre tolérance au risque.

Un alpha négatif est-il mauvais ?

Pas toujours. Par exemple, en 2020, un fonds aurait pu avoir un alpha élevé parce que son gestionnaire « a eu de la chance » et l'a fortement pondéré en actions de Tesla lorsque l'action a grimpé en flèche de 700 %. Dans le même temps, la sous-performance d'un fonds peut être due davantage à des frais de gestion élevés qu'à une mauvaise sélection de titres. Alpha n'est pas permanent ; un alpha élevé aujourd'hui pourrait devenir un alpha faible lors de la prochaine saison des résultats, et vice versa.

Quelles sont les autres mesures statistiques utilisées pour calculer les rendements ?

L'alpha et le bêta constituent un aspect de tarification connu sous le nom de modèle de tarification des immobilisations, qui fait partie d'une théorie de l'investissement du XXe siècle connue sous le nom de théorie moderne du portefeuille (MPT). L'objectif de MPT était d'identifier et d'assembler une combinaison diversifiée d'investissements afin de surperformer ou de maximiser les rendements du marché, tout en prenant un risque faible ou minimal.

Et bien que l'alpha et le bêta soient d'excellentes mesures de la performance des fonds, il existe d'autres indicateurs techniques que les investisseurs peuvent également tirer profit de l'examen. La corrélation mesure la force et la direction d'un fonds avec son indice de référence. L'écart -type mesure la variabilité du rendement d'un fonds sur une période de temps. Tous ces paramètres font partie de l' analyse fondamentale d'une entreprise, ce qui peut être vu en examinant ses états financiers.

L'examen de plusieurs mesures peut fournir une image plus globale d'un véhicule d'investissement. Après tout, un investisseur bien informé est un investisseur rentable.

Points forts

• Les gestionnaires de portefeuille actifs cherchent à générer de l'alpha dans des portefeuilles diversifiés, la diversification visant à éliminer les risques non systématiques.

• Étant donné que l'alpha représente la performance d'un portefeuille par rapport à un indice de référence, il est souvent considéré comme représentant la valeur qu'un gestionnaire de portefeuille ajoute ou soustrait au rendement d'un fonds.

• Alpha fait référence aux rendements excédentaires gagnés sur un investissement au-dessus du rendement de référence.

• L' alpha de Jensen prend en considération le modèle d'évaluation des actifs financiers (CAPM) et inclut une composante ajustée au risque dans son calcul.