Agent de calcul
Qu'est-ce qu'un agent de calcul ?
Un agent de calcul est une personne ou une entité chargée de déterminer la valeur d'un dérivé. Un dérivé est un titre financier qui tire sa valeur d'un actif sous-jacent ou d'un indice de référence. Un agent de calcul calcule la valeur d'un dérivé et le montant dû par chaque partie.
L'agent de calcul peut également établir le prix d'un produit structuré et peut en être le garant et l'émetteur. Si la contrepartie à une transaction sur dérivés est un courtier, elle agira souvent en tant qu'agent de calcul.
Comprendre les agents de calcul
L'agent de calcul, qui est généralement soit le vendeur, soit un tiers, assume parfois un certain nombre d'autres rôles dans des transactions plus complexes. Ce rôle consiste à décider qui doit quoi à qui dans la transaction. Cependant, un agent de calcul est chargé d'autres responsabilités importantes, notamment :
Détermination du prix final selon la méthode d'évaluation convenue
Détermination du taux de change si deux devises différentes sont échangées à la suite des paiements de flux de trésorerie entre les deux parties
Calcul des montants gagnés ou accumulés ainsi que des intérêts courus
Fixation de la valeur marchande actuelle
Établir le nombre de jours ouvrables pour le règlement des flux de trésorerie, par exemple deux jours ouvrables à compter de la date de transaction
Toute modification ou restructuration nécessaire ou demandée par les parties concernées
Agir de bonne foi et de manière raisonnable dans la réalisation de la transaction ainsi que dans la notification ou la confirmation appropriée et opportune des détails financiers aux parties
Les entreprises, par exemple, qui doivent recevoir des paiements d' intérêts flottants ou variables d'un titre pourraient préférer des paiements fixes. Ils pourraient échanger les flux de trésorerie à taux variable - via un swap - à une entreprise qui souhaite des paiements à taux variable mais qui dispose de flux de trésorerie à taux fixe. Un swap est l'échange de flux de trésorerie d'une entreprise ou d'une contrepartie à une autre. L'agent de calcul s'occuperait des paiements et de la tarification des flux de trésorerie ainsi que de toute modification nécessaire de l' entité de référence ou de l'émetteur de la dette.
L'importance d'un agent de calcul
Un investisseur moyen n'interagira probablement jamais directement avec un agent de calcul, car la plupart des produits dérivés accessibles aux investisseurs de détail sont standardisés et négociés sur des marchés liquides et largement transparents. Dans ces cas, l'établissement du prix consiste principalement à examiner le prix du marché accessible au public. Au fur et à mesure que les produits dérivés en question poussent vers des marchés plus étroits ou que la nature de la transaction est personnalisée en dehors des normes du marché, l'agent de calcul gagne en importance. Cependant, l'importance accrue accordée à la détermination de l'agent de calcul peut entraîner un conflit d'intérêts lorsque l'agent de calcul est également le vendeur.
L'agent de calcul est également important dans les transactions qui sont compensées. Les entreprises peuvent se devoir mutuellement un flux de paiements de flux de trésorerie lors d'une transaction. Si une contrepartie doit plus d'argent à une autre contrepartie, l'agent de calcul déterminera la différence nette due par la première contrepartie. En d'autres termes, au lieu que les deux contreparties se transfèrent les paiements, la contrepartie qui devait le plus paierait la différence nette avec l'agent de calcul facilitant le calcul, le paiement et la date de règlement.
Litiges avec un agent de calcul
L'agent de calcul n'est pas un fiduciaire, mais il est censé éviter les conflits d'intérêts et agir de bonne foi. Tout désaccord sur les décisions de l'agent de calcul doit être tranché par un tiers marchand désintéressé, généralement proposé par l'agent de calcul après consultation du litige. L' International Swaps and Derivatives Association (ISDA) a défini une procédure de résolution des litiges de calcul pour guider les contreparties à travers ce qui peut être un processus complexe.
Avec des produits dérivés plus exotiques qui ont été personnalisés pour le client, la valorisation réelle peut dépendre des modèles internes d'un courtier. Cela rend plus difficile le règlement des litiges par un tiers, car certaines informations et techniques sur les prix peuvent être propres à ce concessionnaire particulier. Dans ces cas, des courtiers tiers peuvent être interrogés pour aider à établir une moyenne basée sur la conception contractuelle du dérivé. Pour prendre une décision de cette nature, il doit y avoir une réponse dans le délai fixé à partir d'un nombre minimum convenu de répondants.
Points forts
L'agent de calcul facilite les paiements des flux de trésorerie entre les deux parties et établit la date de règlement de l'échange.
Un agent de calcul est chargé de calculer la valeur d'un dérivé, comme un swap, ou un produit structuré et peut en être le garant et l'émetteur.
L'agent de calcul, qui peut être le vendeur ou un tiers, détermine également le prix final, le taux de change si deux devises différentes sont échangées et les éventuels intérêts courus.
