Beräkningsagent
Vad är en beräkningsagent?
En beräkningsagent är en individ eller enhet som är ansvarig för att fastställa värdet på ett derivat. Ett derivat är ett finansiellt värdepapper som får sitt värde från en underliggande tillgång eller riktmärke. En beräkningsagent beräknar värdet på ett derivat och det belopp som varje part är skyldig.
Beräkningsombudet kan också fastställa priset för en strukturerad produkt och kan fungera som dess garant och emittent. Om motparten i en derivattransaktion är en mäklare-handlare, kommer de ofta att fungera som beräkningsagent.
Förstå beräkningsagenter
Beräkningsagenten, som vanligtvis är antingen säljaren eller en tredje part, tar ibland ett antal andra roller i mer komplexa transaktioner. Denna roll inkluderar att bestämma vem som är skyldig vad till vem i transaktionen. Det finns dock andra viktiga ansvarsområden som en beräkningsagent är belastad med, inklusive:
Fastställande av slutpriset enligt överenskommen värderingsmetod
Bestämma valutakursen om två olika valutor växlas till följd av kassaflödesbetalningarna mellan de två parterna
Beräkna de intjänade eller ackrediterade beloppen samt upplupen ränta
Ställa in det aktuella marknadsvärdet
Fastställande av antalet arbetsdagar för avveckling av kassaflöden, till exempel två arbetsdagar från transaktionens handelsdatum
Eventuella ändringar eller omstruktureringar som behövs eller har begärts av de inblandade parterna
Att agera i god tro och med rimlighet för att få transaktionen slutförd samt korrekt, snabb anmälan eller bekräftelse av de finansiella detaljerna till parterna
Företag som till exempel ska få rörlig eller rörlig ränta från ett värdepapper kanske istället vill ha fasta betalningar. De skulle kunna byta ut kassaflödena med rörlig ränta – via en swap – till ett företag som vill ha betalningar med rörlig ränta men som har kassaflöden med fast ränta. En swap är utbyte av kassaflöden från ett företag eller motpart till ett annat. Beräkningsagenten skulle hantera kassaflödesbetalningarna och prissättningen samt alla nödvändiga ändringar av referensenheten eller skuldemittenten.
Vikten av en beräkningsagent
En genomsnittlig investerare kommer sannolikt aldrig att interagera direkt med en beräkningsagent, eftersom de flesta derivat som är tillgängliga för privata investerare är standardiserade och handlar på likvida och till stor del transparenta marknader. I dessa fall innebär att fastställa priset främst att titta på det allmänt tillgängliga marknadspriset. När derivaten i fråga tränger in på tunnare marknader eller transaktionens karaktär anpassas från marknadsstandarder, blir beräkningsagenten i betydelse. Den ökade vikt som läggs vid fastställandet av beräkningsombudet kan dock leda till en intressekonflikt när beräkningsombudet också är säljare.
Beräkningsagenten är också viktig i transaktioner som nettas. Företag kan vara skyldiga varandra en ström av kassaflödesbetalningar i en transaktion. Om en motpart är skyldig en annan motpart mer pengar, skulle beräkningsagenten fastställa nettoskillnaden som den första motparten är skyldig. Med andra ord, istället för att båda motparterna överför betalningar till varandra, skulle den motpart som var skyldig mer betala nettoskillnaden med beräkningsagenten för att underlätta beräkningen, betalningen och likviddagen.
Tvister med en beräkningsagent
Beräkningsombudet är inte en förtroendeman utan förväntas undvika intressekonflikter och agera i god tro. Eventuella meningsskiljaktigheter om beräkningsagentens beslut måste lösas av en ointresserad tredjepartsåterförsäljare, vanligtvis föreslås av beräkningsagenten efter samråd om tvisten. International Swaps and Derivatives Association ( ISDA) har beskrivit ett förfarande för beräkning av tvistlösning för att vägleda motparter genom vad som kan vara en komplex process.
Med mer exotiska derivat som har skräddarsytts för kunden kan den faktiska värderingen bero på en återförsäljares interna modeller. Detta gör det svårare att lösa tvister från tredje part, eftersom en del av prisinformationen och teknikerna kan vara unika för just den återförsäljaren. I dessa fall kan tredjepartshandlare tillfrågas för att hjälpa till att fastställa ett genomsnitt baserat på derivatets kontraktuella utformning. För att kunna avgöra detta måste det finnas ett svar inom den fastställda deadline från ett överenskommet minsta antal svarande.
Höjdpunkter
Beräkningsagenten underlättar betalningarna av kassaflödena mellan de två parterna och fastställer likviddagen för utbytet.
En beräkningsagent har till uppgift att beräkna värdet på ett derivat, som en swap, eller en strukturerad produkt och kan fungera som dess garant och emittent.
– Beräkningsombudet, som kan vara säljaren eller tredje part, bestämmer även slutpriset, valutakursen om två olika valutor växlas samt eventuell upplupen ränta.
