Agente de cálculo
O que é um Agente de Cálculo?
Um agente de cálculo é uma pessoa física ou jurídica responsável por determinar o valor de um derivativo. Um derivativo é um título financeiro que deriva seu valor de um ativo subjacente ou referência. Um agente de cálculo calcula o valor de um derivativo e o valor devido de cada parte.
O agente de cálculo também pode estabelecer o preço de um produto estruturado e atuar como seu garantidor e emissor. Se a contraparte em uma transação de derivativos for uma corretora, ela geralmente atuará como agente de cálculo.
Entendendo os Agentes de Cálculo
O agente de cálculo, que normalmente é o vendedor ou um terceiro, às vezes assume várias outras funções em transações mais complexas. Esse papel inclui decidir quem deve o quê a quem na transação. No entanto, existem outras responsabilidades importantes que um agente de cálculo é encarregado, incluindo:
Determinação do preço final de acordo com o método de avaliação acordado
Determinar a taxa de câmbio se duas moedas diferentes forem trocadas como resultado dos pagamentos de fluxo de caixa entre as duas partes
Calcular os valores ganhos ou acumulados,. bem como os juros acumulados
Definir o valor de mercado atual
Estabelecer o número de dias úteis para a liquidação dos fluxos de caixa, como dois dias úteis a partir da data de negociação da transação
Quaisquer modificações ou reestruturações que sejam necessárias ou solicitadas pelas partes envolvidas
Agir de boa fé e com razoabilidade na conclusão da transação, bem como notificação ou confirmação adequada e oportuna dos detalhes financeiros às partes
As empresas, por exemplo, que devem receber pagamentos de juros flutuantes ou variáveis de um título podem preferir pagamentos fixos. Eles poderiam trocar os fluxos de caixa de taxa variável – por meio de um swap – para uma empresa que deseja pagamentos de taxa flutuante, mas possui fluxos de caixa de taxa fixa. Um swap é a troca de fluxos de caixa de uma empresa ou contraparte para outra. O agente de cálculo lidaria com os pagamentos e preços de fluxo de caixa, bem como quaisquer alterações necessárias à entidade de referência ou ao emissor da dívida.
A Importância de um Agente de Cálculo
Um investidor médio provavelmente nunca interagirá diretamente com um agente de cálculo, pois a maioria dos derivativos acessíveis a investidores de varejo são padronizados e negociam em mercados líquidos e amplamente transparentes. Nesses casos, estabelecer o preço significa principalmente olhar para o preço de mercado disponível publicamente. À medida que os derivativos em questão avançam para mercados mais finos ou a natureza da transação é customizada longe dos padrões de mercado, o agente de cálculo cresce em importância. No entanto, o aumento da importância dada à determinação do agente de cálculo pode resultar em conflito de interesses quando o agente de cálculo é também o vendedor.
O agente de cálculo também é importante em transações que são compensadas. As empresas podem dever umas às outras um fluxo de pagamentos de fluxo de caixa em uma transação. Se uma contraparte deve mais dinheiro a outra contraparte, o agente de cálculo determinaria a diferença líquida devida pela primeira contraparte. Ou seja, ao invés de ambas as contrapartes transferirem os pagamentos entre si, a contraparte que devesse mais pagaria a diferença líquida com o agente de cálculo facilitando o cálculo, pagamento e data de liquidação.
Disputas com um Agente de Cálculo
O agente de cálculo não é um fiduciário, mas deve evitar conflitos de interesse e agir de boa fé. Qualquer desacordo sobre as decisões do agente de cálculo deve ser resolvido por um revendedor terceirizado desinteressado, geralmente sugerido pelo agente de cálculo após consulta sobre a disputa. A International Swaps and Derivatives Association (ISDA) delineou um procedimento de resolução de disputas de cálculo para orientar as contrapartes através do que pode ser um processo complexo.
Com derivativos mais exóticos que foram personalizados para o cliente, a avaliação real pode depender dos modelos internos de um revendedor. Isso dificulta a resolução de disputas por terceiros, pois algumas das informações e técnicas de preços podem ser exclusivas desse revendedor específico. Nesses casos, os revendedores terceirizados podem ser consultados para ajudar a estabelecer uma média com base no desenho contratual do derivativo. Para fazer uma determinação dessa natureza, é necessário que haja uma resposta dentro do prazo estabelecido de um número mínimo acordado de respondentes.
Destaques
O agente de cálculo facilita os pagamentos dos fluxos de caixa entre as duas partes e estabelece a data de liquidação da troca.
Um agente de cálculo é encarregado de calcular o valor de um derivativo, como um swap, ou um produto estruturado e pode atuar como seu garantidor e emissor.
O agente de cálculo, que pode ser o vendedor ou um terceiro, também determina o preço final, a taxa de câmbio se duas moedas diferentes forem trocadas e os juros acumulados.
