Beregningsagent
Hvad er en beregningsagent?
En beregningsagent er en person eller en enhed, der er ansvarlig for at bestemme værdien af et derivat. Et derivat er et finansielt værdipapir, der får sin værdi fra et underliggende aktiv eller benchmark. En beregningsagent beregner værdien af et derivat og det beløb, som hver part skylder.
Beregningsagenten kan også fastsætte prisen for et struktureret produkt og kan fungere som dets garant og udsteder. Hvis modparten i en derivattransaktion er en broker-dealer, vil de ofte fungere som beregningsagent.
Forstå beregningsagenter
Beregningsagenten, som typisk er enten sælger eller tredjepart, påtager sig nogle gange en række andre roller i mere komplekse transaktioner. Denne rolle inkluderer at beslutte, hvem der skylder hvad til hvem i transaktionen. Der er dog andre vigtige ansvarsområder, som en beregningsagent er pålagt, herunder:
Fastsættelse af den endelige pris efter den aftalte værdiansættelsesmetode
Bestemmelse af valutakursen, hvis to forskellige valutaer udveksles som følge af pengestrømsbetalingerne mellem de to parter
Beregning af de optjente eller påløbne beløb samt påløbne renter
Indstilling af den aktuelle markedsværdi
Etablering af antallet af arbejdsdage til afvikling af pengestrømmene, såsom to hverdage fra transaktionens handelsdato
Eventuelle ændringer eller omstruktureringer, der er nødvendige eller blev anmodet om af de involverede parter
At handle i god tro og med rimelighed i at få transaktionen gennemført samt korrekt, rettidig meddelelse eller bekræftelse af de økonomiske detaljer til parterne
Virksomheder, der for eksempel skal modtage variable eller variable rentebetalinger fra et værdipapir, vil måske i stedet have faste betalinger. De kunne udveksle pengestrømmene med variabel rente - via en swap - til en virksomhed, der ønsker variabel rentebetalinger, men som har fastforrentede pengestrømme. En swap er udveksling af pengestrømme fra en virksomhed eller modpart til en anden. Beregningsagenten vil håndtere pengestrømsbetalingerne og prisfastsættelsen samt eventuelle nødvendige ændringer til referenceenheden eller gældsudstederen.
Vigtigheden af en beregningsagent
En gennemsnitsinvestor vil sandsynligvis aldrig interagere direkte med en beregningsagent, da de fleste derivater, der er tilgængelige for detailinvestorer, er standardiserede og handler på likvide og stort set gennemsigtige markeder. I disse tilfælde betyder fastsættelse af prisen hovedsagelig at se på den offentligt tilgængelige markedspris. Efterhånden som de pågældende derivater trænger ind på tyndere markeder, eller transaktionens karakter tilpasses væk fra markedsstandarder, vokser beregningsagenten i betydning. Den øgede betydning, der tillægges fastlæggelsen af kalkulationsagenten, kan dog resultere i en interessekonflikt, når kalkulationsagenten også er sælger.
Beregningsagenten er også vigtig i transaktioner, der nettes. Virksomheder skylder muligvis hinanden en strøm af pengestrømsbetalinger i en transaktion. Hvis en modpart skylder en anden modpart flere penge, vil beregningsagenten bestemme nettoforskellen, som den første modpart skylder. Med andre ord, i stedet for at begge modparter overfører betalinger til hinanden, ville den modpart, der skyldte mere, betale nettodifferencen med beregningsagenten, der letter beregningen, betalingen og afviklingsdatoen.
Tvister med en beregningsagent
Beregningsagenten er ikke tillidsmand, men forventes at undgå interessekonflikter og handle i god tro. Enhver uenighed om beregningsagentens beslutninger skal løses af en uinteresseret tredjepartsforhandler, normalt foreslået af beregningsagenten efter konsultation om tvisten. International Swaps and Derivatives Association (ISDA) har skitseret en beregningsprocedure for tvistbilæggelse for at guide modparter gennem, hvad der kan være en kompleks proces.
Med mere eksotiske derivater, der er skræddersyet til kunden, kan den faktiske værdiansættelse afhænge af en forhandlers interne modeller. Dette gør tredjeparts tvistbilæggelse vanskeligere, da nogle af prisoplysningerne og teknikkerne kan være unikke for den pågældende forhandler. I disse tilfælde kan tredjepartsforhandlere blive spurgt for at hjælpe med at fastlægge et gennemsnit baseret på det kontraktmæssige design af derivatet. For at træffe en afgørelse af denne karakter skal der være et svar inden for den fastsatte frist fra et aftalt minimumsantal af respondenter.
Højdepunkter
Beregningsagenten letter betalingerne af pengestrømmene mellem de to parter og fastlægger afviklingsdatoen for udvekslingen.
En beregningsagent har til opgave at beregne værdien af et derivat, som en swap, eller et struktureret produkt og kan fungere som dets garant og udsteder.
Beregningsagenten, som kan være sælger eller tredjepart, fastsætter også den endelige pris, valutakursen, hvis der udveksles to forskellige valutaer, samt eventuelle påløbne renter.
