Beregningsagent
Hva er en beregningsagent?
En beregningsagent er en person eller en enhet som er ansvarlig for å bestemme verdien av et derivat. Et derivat er et finansielt verdipapir som henter sin verdi fra en underliggende eiendel eller referanseindeks. En kalkulasjonsagent beregner verdien av et derivat og beløpet som hver part skylder.
Beregningsagenten kan også fastsette prisen for et strukturert produkt og kan fungere som garantist og utsteder. Hvis motparten i en derivattransaksjon er en megler-forhandler, vil de ofte fungere som kalkulasjonsagent.
Forstå beregningsagenter
Beregningsagenten, som typisk er enten selgeren eller en tredjepart, påtar seg noen ganger en rekke andre roller i mer komplekse transaksjoner. Denne rollen inkluderer å bestemme hvem som skylder hva til hvem i transaksjonen. Imidlertid er det andre viktige oppgaver som en kalkulasjonsagent er pålagt, inkludert:
Fastsettelse av sluttpris etter avtalt verdsettelsesmetode
Bestemme valutakursen hvis to forskjellige valutaer veksles som et resultat av kontantstrømbetalingene mellom de to partene
Beregning av opptjente eller påløpte beløp samt påløpte renter
Innstilling av gjeldende markedsverdi
Fastsettelse av antall virkedager for oppgjør av kontantstrømmene, for eksempel to virkedager fra transaksjonens handelsdato
Eventuelle modifikasjoner eller restruktureringer som er nødvendige eller ble bedt om av de involverte partene
Opptre i god tro og med rimelighet for å få transaksjonen gjennomført, samt riktig, rettidig varsling eller bekreftelse av de økonomiske detaljene til partene
Selskaper, for eksempel, som skal motta flytende eller flytende rentebetalinger fra et verdipapir, vil kanskje ha faste betalinger i stedet. De kan bytte kontantstrømmene med variabel rente – via en swap – til et selskap som ønsker flytende rentebetalinger, men som har kontantstrømmer med fast rente. En swap er utveksling av kontantstrømmer fra ett selskap eller motpart til et annet. Beregningsagenten vil håndtere kontantstrømbetalinger og prising samt eventuelle nødvendige endringer til referanseenheten eller gjeldsutstederen.
Viktigheten av en kalkulasjonsagent
En gjennomsnittlig investor vil sannsynligvis aldri samhandle direkte med en beregningsagent, ettersom de fleste derivater som er tilgjengelige for detaljinvestorer er standardiserte og handler på likvide og stort sett transparente markeder. I disse tilfellene betyr å fastsette prisen hovedsakelig å se på den offentlig tilgjengelige markedsprisen. Ettersom de aktuelle derivatene presser inn i tynnere markeder eller transaksjonens art tilpasses bort fra markedsstandarder, øker kalkulasjonsagenten i betydning. Den økte vekten som legges til fastsettelsen av kalkulatoren kan imidlertid resultere i en interessekonflikt når kalkulatoren også er selger.
Beregningsagenten er også viktig i transaksjoner som nettes. Selskaper kan skylde hverandre en strøm av kontantstrømbetalinger i en transaksjon. Hvis en motpart skylder en annen motpart mer penger, vil beregningsagenten bestemme nettodifferansen som den første motparten skylder. Med andre ord, i stedet for at begge motpartene overfører betalinger til hverandre, ville motparten som skyldte mer betale nettodifferansen med kalkulasjonsagenten for å legge til rette for beregning, betaling og oppgjørsdato.
Tvister med en kalkulasjonsagent
Beregningsagenten er ikke en tillitsmann, men forventes å unngå interessekonflikter og opptre i god tro. Enhver uenighet om beregningsagentens avgjørelser må løses av en uinteressert tredjepartsforhandler, vanligvis foreslått av kalkulasjonsagenten etter konsultasjon om tvisten. International Swaps and Derivatives Association ( ISDA) har skissert en beregningstvistløsningsprosedyre for å veilede motparter gjennom det som kan være en kompleks prosess.
Med mer eksotiske derivater som er tilpasset kunden, kan den faktiske verdsettelsen avhenge av en forhandlers interne modeller. Dette gjør tredjeparts tvisteløsning vanskeligere, ettersom noe av prisinformasjonen og teknikkene kan være unike for den aktuelle forhandleren. I disse tilfellene kan tredjepartsforhandlere bli spurt for å hjelpe med å etablere et gjennomsnitt basert på kontraktsmessig utforming av derivatet. For å ta en avgjørelse av denne art, må det være et svar innen den fastsatte fristen fra et avtalt minimum antall respondere.
Høydepunkter
Beregningsagenten legger til rette for betalinger av kontantstrømmene mellom de to partene og fastsetter oppgjørsdatoen for byttet.
En kalkulasjonsagent har i oppgave å beregne verdien av et derivat, som en swap, eller et strukturert produkt og kan fungere som garantist og utsteder.
– Beregningsagenten, som kan være selger eller tredjepart, fastsetter også sluttpris, valutakurs dersom to ulike valutaer veksles, og eventuelle påløpte renter.
