Agent ds. Obliczeń
Co to jest agent obliczeniowy?
Agent obliczeniowy to osoba lub podmiot odpowiedzialny za określenie wartości instrumentu pochodnego. Instrument pochodny to zabezpieczenie finansowe, którego wartość wywodzi się z bazowego składnika aktywów lub benchmarku. Agent kalkulacyjny oblicza wartość instrumentu pochodnego oraz kwotę należną od każdej ze stron.
Agent kalkulacyjny może również ustalić cenę produktu strukturyzowanego oraz może pełnić rolę jego gwaranta i emitenta. Jeśli kontrahentem w transakcji pochodnej jest broker-dealer, często będzie on działał jako agent obliczeniowy.
Zrozumienie agentów obliczeniowych
Agent obliczeniowy, którym zazwyczaj jest sprzedawca lub osoba trzecia, czasami pełni kilka innych ról w bardziej złożonych transakcjach. Ta rola obejmuje decydowanie, kto komu jest winien w transakcji. Istnieją jednak inne ważne obowiązki, które obciążają agenta kalkulacyjnego, w tym:
Ustalenie ceny końcowej zgodnie z ustaloną metodą wyceny
Ustalenie kursu walutowego w przypadku wymiany dwóch różnych walut w wyniku płatności przepływów pieniężnych między obiema stronami
Obliczanie zarobionych lub naliczonych kwot oraz naliczonych odsetek
Ustawienie aktualnej wartości rynkowej
Ustalenie liczby dni roboczych na rozliczenie przepływów, np. dwa dni robocze od daty zawarcia transakcji
Wszelkie modyfikacje lub restrukturyzacje, które są potrzebne lub o które wnioskowały zaangażowane strony
Działanie w dobrej wierze i z rozsądkiem w celu zrealizowania transakcji oraz właściwe, terminowe powiadomienie lub potwierdzenie danych finansowych stronom
Na przykład firmy, które mają otrzymywać zmienne lub zmienne odsetki od papieru wartościowego, mogą zamiast tego chcieć stałych płatności. Mogliby wymienić przepływy pieniężne o zmiennym oprocentowaniu – poprzez swap – na firmę, która chce płatności o zmiennym oprocentowaniu, ale ma przepływy pieniężne o stałym oprocentowaniu. Swap to wymiana przepływów pieniężnych z jednej firmy lub kontrahenta na drugą. Agent kalkulacyjny zajmowałby się płatnościami przepływów pieniężnych i cenami, a także wszelkimi niezbędnymi zmianami podmiotu referencyjnego lub emitenta długu.
Znaczenie agenta kalkulacyjnego
Przeciętny inwestor prawdopodobnie nigdy nie będzie wchodził w bezpośrednią interakcję z agentem obliczeniowym, ponieważ większość instrumentów pochodnych dostępnych dla inwestorów detalicznych jest znormalizowana i zawiera transakcje na płynnych i w dużej mierze przejrzystych rynkach. W takich przypadkach ustalenie ceny oznacza przede wszystkim przyjrzenie się publicznie dostępnej cenie rynkowej. W miarę jak dane instrumenty pochodne wchodzą na cieńsze rynki lub charakter transakcji odbiega od standardów rynkowych, agent kalkulacyjny zyskuje na znaczeniu. Jednak zwiększone znaczenie przywiązywane do określenia agenta obliczeniowego może skutkować konfliktem interesów, gdy agent obliczeniowy jest jednocześnie sprzedawcą.
Agent kalkulacyjny jest również ważny w transakcjach, które są kompensowane. Firmy mogą być sobie winne strumień płatności przepływów pieniężnych w ramach transakcji. Jeżeli jeden kontrahent jest winien drugiemu kontrahentowi więcej pieniędzy, agent obliczeniowy określi różnicę netto należną od pierwszego kontrahenta. Innymi słowy, zamiast przekazywać sobie płatności przez obu kontrahentów, kontrahent, który jest winien więcej, zapłaciłby różnicę netto agentowi kalkulacyjnemu ułatwiającemu kalkulację, płatność i datę rozliczenia.
Spory z agentem ds. kalkulacji
Agent kalkulacyjny nie jest powiernikiem, ale oczekuje się, że będzie unikał konfliktów interesów i działał w dobrej wierze. Wszelkie spory dotyczące decyzji agenta rozliczeniowego muszą być rozstrzygane przez bezinteresownego zewnętrznego dealera, zwykle sugerowanego przez agenta rozliczeniowego po konsultacjach dotyczących sporu. Międzynarodowe Stowarzyszenie Swapów i Instrumentów Pochodnych (ISDA) nakreśliło procedurę rozwiązywania sporów dotyczących kalkulacji, aby przeprowadzić kontrahentów przez skomplikowany proces.
W przypadku bardziej egzotycznych instrumentów pochodnych, które zostały dostosowane do klienta, faktyczna wycena może zależeć od wewnętrznych modeli dealera. To sprawia, że rozstrzyganie sporów przez strony trzecie jest trudniejsze, ponieważ niektóre informacje i techniki cenowe mogą być unikalne dla danego dealera. W takich przypadkach zewnętrzni dealerzy mogą zostać zapytani o pomoc w ustaleniu średniej w oparciu o umowny projekt instrumentu pochodnego. Aby dokonać takiego ustalenia, w wyznaczonym terminie potrzebna jest odpowiedź od uzgodnionej minimalnej liczby respondentów.
Przegląd najważniejszych wydarzeń
Agent kalkulacyjny ułatwia płatności przepływów pieniężnych między obiema stronami i ustala datę rozliczenia wymiany.
Agent kalkulacyjny ma za zadanie wyliczyć wartość instrumentu pochodnego, takiego jak swap lub produkt strukturyzowany i może pełnić rolę jego gwaranta i emitenta.
Agent obliczeniowy, którym może być sprzedawca lub osoba trzecia, określa również ostateczną cenę, kurs walutowy w przypadku wymiany dwóch różnych walut oraz wszelkie naliczone odsetki.
