Fonds propres de référence

Qu'est-ce qu'une équité de référence ?

Les actions de référence font référence à l'actif ou au titre sous-jacent pour lequel un investisseur recherche une protection contre les mouvements de prix lorsqu'il négocie des dérivés tels que des options, des swaps sur actions ou des contrats à terme sur actions uniques.

Par exemple, avec des options cotées sur les actions Microsoft, Microsoft (MSFT) serait l'équité de référence.

Comprendre l'équité de référence

Les fonds propres de référence sont le plus souvent associés aux swaps sur actions ou sur défaillance ainsi qu'aux options de vente. La plupart des options achetées pour se protéger contre les baisses de prix des actions de référence sont initialement hors de la monnaie .

Un dérivé est un instrument financier dont le prix est basé sur un actif sous-jacent différent. L'équité de référence est celle sur laquelle est basé le prix du dérivé .

Les investisseurs utilisent une variété d'instruments dérivés pour se protéger contre les variations du prix des titres à la baisse, y compris le défaut d'une entreprise sur une obligation ou la faillite d'une entreprise. Il existe plusieurs façons d'utiliser les produits dérivés, y compris les options de vente et les swaps.

Options de vente

Une option de vente est un contrat donnant au propriétaire le droit, mais non l'obligation, de vendre un montant spécifié d'un titre sous-jacent à un prix prédéterminé dans un délai spécifié. Le prix spécifié auquel l'acheteur de l'option de vente peut vendre s'appelle le prix d'exercice.

Par exemple, si un investisseur détient une position longue importante sur l'action XYZ, il peut acheter une option de vente protectrice. La mise de protection garantit qu'ils ne perdront pas d'argent si les actions tombent en dessous du prix d'exercice de l'option. Il fixe un prix plancher connu en dessous duquel l'investisseur ne continuera pas à perdre de l'argent même si le prix de l'actif sous-jacent continue de baisser. Dans ce cas, l'équité de référence serait l'action XYZ.

Swaps sur défaut de crédit

Un swap sur défaillance de crédit (CDS) est un dérivé financier ou un contrat qui permet à un investisseur d'« échanger » ou de compenser son risque de crédit avec celui d'un autre investisseur. Les swaps sur défaillance de crédit impliquent des titres de créance à revenu fixe, tels que des obligations municipales,. des obligations des marchés émergents,. des titres adossés à des créances hypothécaires (MBS) ou des obligations de sociétés. Dans ce cas, l'équité de référence serait l'obligation particulière ou le titre adossé à une hypothèque.

Par exemple, si un prêteur craint qu'une société fasse défaut sur ses obligations, le prêteur pourrait utiliser un CDS pour compenser ou échanger ce risque. Pour échanger le risque de défaut, le prêteur achète un CDS à un autre investisseur qui s'engage à rembourser le prêteur en cas de défaillance de l'emprunteur. La plupart des contrats de CDS sont maintenus via un paiement de prime continu similaire aux primes régulières dues sur une police d'assurance.

Swaps de défaut sur actions

Un type d'option relativement nouveau est l'equity default swap (EDS) qui est conçu pour fournir une protection à l'investisseur contre les variations de prix d'une action de référence spécifique. Un EDS est quelque peu comparable à un swap sur défaillance de crédit (CDS). Seulement, ils ne se protègent pas contre le risque de crédit, car les actions n'ont pas le même type d'exposition que les obligations, les hypothèques et d'autres formes de dette. Au lieu de cela, les actions sont exposées au risque de marché et un swap sur défaillance d'actions est conçu pour se protéger contre un montant spécifique de baisse de la valeur de l'action de référence.

Les actions de référence sont utilisées conjointement avec un événement sur actions spécifique lors de la définition des conditions d'un contrat d'échange sur défaillance d'actions, les conditions incluant également la durée du contrat. L'équité de référence est utilisée par l'acheteur d'equity default swap lors de l'achat d'un contrat auprès du swap dealer. L'acheteur de l'option paie une commission ou une prime au vendeur, et le vendeur s'engage à payer l'acheteur si la valeur de l'équité de référence baisse.

Le montant d'argent qu'un acheteur EDS reçoit du vendeur EDS dépend des termes de l'accord. Dans certains cas, le vendeur sera tenu d'effectuer un paiement proportionnel à la valeur de l'équité de référence après la survenance de l'événement d'équité, tandis que dans d'autres cas, le vendeur EDS sera tenu de payer un montant fixe. Le montant fixe est généralement égal au montant notionnel du principal de l'EDS multiplié par un taux de recouvrement.

Points forts

• Les fonds propres de référence sont également couramment associés aux swaps sur actions ou sur défaillance ainsi qu'aux options de vente.

• Une équité de référence est constituée des actions sous-jacentes sur lesquelles un contrat dérivé est basé ou fait référence.

• Pour les options sur actions, 100 actions de l'action de référence seront utilisées comme titre sous-jacent.