Fractionnement

Qu'est-ce qu'une fraction ?

Une fraction est un type d'option qui donne à son détenteur la possibilité de conclure un contrat de taux à terme (FRA) avec des conditions prédéterminées et dans un certain laps de temps. Les accords de taux à terme sont des contrats d'échange d'un taux d'intérêt prédéterminé à payer à une date future sur un montant notionnel. Pour cette raison, une fraction est également connue sous le nom de "garantie de taux d'intérêt".

Comme les options à la vanille,. les fractions ont une date d'expiration. Les acheteurs utilisent des fractions pour se protéger contre les changements de taux d'intérêt au prix d'une prime avant l'expiration de ce contrat.

Comment fonctionnent les fractions

Les fractions donnent au porteur le droit de conclure un contrat de taux à terme s'il le souhaite. Comme les options vanille, une fraction offre des droits mais n'est pas une obligation pour l'acheteur.

L'acheteur paie une prime pour la fraction afin de bloquer le taux d'intérêt. Si le fractionnement n'est pas exercé (transformé en un contrat de taux à terme) parce que les taux d'intérêt restent relativement stables ou même baissent, l'acheteur perd la prime mais n'est pas obligé de conclure le contrat de taux à terme.

Si l'acheteur choisit d'exercer l'option, il conclura le contrat de taux à terme selon les termes du fractionnement. Les fractions ne sont négociées que de gré à gré (OTC), permettant aux deux parties impliquées dans la transaction de spécifier les conditions exactes qu'elles souhaitent. Les conditions comprennent le montant notionnel du contrat à terme, l'expiration de la partie optionnelle du fractionnement, la prime sur l'option, la date de règlement, la date d'échéance et les taux du contrat à terme. Si les deux parties sont d'accord, la fraction est créée.

Une fois que l'accord de taux à terme est en place, la partie options de la transaction cesse d'exister. Le vendeur de la fraction garde la prime payée et le forward prend la place de l'option en tant qu'obligation envers les deux parties.

Utiliser une fraction

Les fractions sont principalement utilisées par les entreprises et les institutions pour gérer le risque de taux d'intérêt. L'acheteur du contrat de fractionnement et de taux à terme souhaite généralement se protéger contre une hausse des taux d'intérêt. Ainsi, l'acheteur du contrat à terme paie un taux d'intérêt fixe sur une somme d'argent notionnelle .

Pendant ce temps, le vendeur de la fraction et de l'accord de taux à terme veut se protéger contre une baisse des taux d'intérêt. Le vendeur paie un taux d'intérêt flottant, généralement lié au LIBOR.

Le montant notionnel du contrat à terme, disons 1 million de dollars, n'est pas échangé entre les deux parties. Au contraire, seule la différence monétaire créée par les deux taux d'intérêt est échangée à la date d'effet du contrat à terme.

Étant donné que les accords de taux à terme ne nécessitent pas d'échange du montant notionnel entre les deux parties, ils sont considérés comme des accords "hors bilan", ce qui signifie que les sociétés n'ont pas besoin de déclarer l'accord dans leur bilan.

Points forts

• Les fractions sont rédigées de gré à gré, ce qui les rend hautement personnalisables en termes de montant notionnel du FRA, de taux et de dates pertinentes.

• Une fraction est le droit mais non l'obligation de conclure un contrat de taux à terme (FRA) à un moment donné dans le futur, établissant ainsi une garantie de taux d'intérêt.

• Les fractions sont utilisées par les entreprises et les institutions comme un moyen rentable de gérer le risque de taux d'intérêt.