Débenture entièrement convertible (FCD)

Qu'est-ce qu'une débenture entièrement convertible ?

Une débenture entièrement convertible (FCD) est un type de titre de créance dont la valeur totale est convertible en actions sur préavis de l'émetteur. Le ratio de conversion est décidé par l'émetteur lors de l'émission de la débenture. Lors de la transformation, les investisseurs bénéficient du même statut que les actionnaires ordinaires de la société.

Comprendre les débentures entièrement convertibles (FCD)

Une débenture est un titre de créance à moyen et long terme utilisé par les grandes entreprises pour emprunter de l'argent à un taux d'intérêt fixe. Ce titre à revenu fixe n'est pas garanti,. ce qui signifie qu'il n'y a pas de garantie mise en gage pour garantir les paiements d'intérêts et les remboursements de capital. Ainsi, une débenture est garantie par la pleine foi et le crédit de l'émetteur. Si la société fait défaut ou fait faillite, le détenteur de la débenture ne récupérera les fonds investis qu'après le paiement de tous les créanciers garantis.

Les détenteurs de débentures entièrement convertibles pourraient ne rien recevoir en cas de faillite de l'émetteur.

Une débenture peut être non convertible ou convertible. Une débenture non convertible ne sera pas convertie en actions. Il commande donc un taux d'intérêt plus élevé que les débentures convertibles. Une débenture convertible peut être convertie en actions ordinaires de la société émettrice après un délai prédéterminé. Ce temps est déterminé par l' acte de fiducie. Le détenteur convertible a l'avantage de bénéficier de toute appréciation du cours de l'action de la société après la conversion. Par conséquent, les convertibles sont émises à des taux d'intérêt inférieurs à ceux des débentures non convertibles.

Au moment de l'émission, l'acte de fiducie met en évidence le moment de la conversion, le ratio de conversion et le prix de conversion. Le délai de conversion est la période à compter de la date d'attribution des débentures. Passé ce délai, l'émetteur peut exercer son option de conversion des titres. Le ratio de conversion est le nombre d'actions que chaque débenture convertit et peut être exprimé par obligation ou pour 100 obligations. Le prix de conversion est le prix auquel les détenteurs d'obligations peuvent convertir leurs titres de créance en actions. Le prix est généralement supérieur au prix actuel du marché de l'action.

La principale différence entre les FCD et la plupart des autres débentures convertibles est que la société émettrice peut forcer la conversion en actions. Avec d'autres types de titres convertibles, le propriétaire de la débenture peut avoir cette option. Contrairement aux émissions de dette pures, telles que les obligations d'entreprise,. les débentures entièrement convertibles ne présentent pas de risque de crédit pour la société émettrice, car les FCD finissent par se convertir en actions.

Débentures entièrement ou partiellement convertibles

Une débenture convertible peut être partiellement ou entièrement convertie en actions. Les débentures partiellement convertibles (PCD) consistent à racheter une fraction de la valeur du titre en espèces et à convertir l'autre partie en actions. Une débenture entièrement convertible (FCD) implique une conversion complète du titre de créance en actions sur préavis de l'émetteur. La conversion intégrale des débentures en capitaux propres est une méthode utilisée pour rembourser la dette en nature avec des capitaux propres. Ce paiement en nature élimine la nécessité de rembourser le principal en espèces.

Avantages des débentures entièrement convertibles

Les débentures entièrement convertibles permettent aux investisseurs de participer à la croissance d'une entreprise tout en réduisant le risque à court terme. Au cours des années précédant la conversion, les détenteurs de FCD ont le droit de recevoir un flux de paiements d'intérêts. Bien qu'ils soient généralement inférieurs à ceux des débentures non convertibles, ces paiements viennent avant tout dividende aux actionnaires. De plus, les propriétaires de FCD reçoivent un paiement quelle que soit la rentabilité de l'entreprise. Pour les investissements à long terme relativement illiquides,. cela peut être un avantage substantiel.

Un autre avantage des débentures entièrement convertibles est qu'elles peuvent aider l'entreprise émettrice à survivre à des situations financières difficiles. Si la société émet un grand nombre de débentures non convertibles qui arrivent à échéance à un moment précis, la société pourrait être confrontée à un resserrement du crédit en cas de récession à ce moment-là. Avec des débentures entièrement convertibles, l'entreprise évite d'avoir à trouver de l'argent pour rembourser le principal. Mieux encore, l'entreprise peut forcer la conversion et éliminer les paiements d'intérêts. Les détenteurs de FCD devenant alors actionnaires, ils y gagnent aussi in fine si l'entreprise se redresse.

Critique des débentures entièrement convertibles

L'inconvénient le plus évident des débentures entièrement convertibles pour les investisseurs est la capacité de la société émettrice à forcer la conversion. Les entreprises sont susceptibles de forcer la conversion à des moments qui profitent aux actionnaires existants plutôt qu'aux investisseurs du FCD.

Supposons que l'acte de fiducie précise que la société émettrice a le droit de convertir le FCD en actions à 50 % au-dessus du prix actuel dans cinq ans. Si le cours de l'action chute de 50 % en raison de la mauvaise performance de l'entreprise, l'entreprise devra peut-être améliorer ses flux de trésorerie dès que possible. Les investisseurs du FCD seront probablement contraints de convertir avec une perte substantielle dès que les cinq ans seront écoulés.

D'un autre côté, les actionnaires existants ne voudront pas diluer leurs fonds propres si le cours de l'action est trois fois plus élevé parce que l'entreprise a bien marché. L'entreprise pourrait retarder la conversion aussi longtemps que possible, peut-être jusqu'à ce que le besoin d'améliorer les flux de trésorerie se fasse sentir pendant une récession. À ce stade, les cours des actions seront probablement plus bas, ce qui limitera les gains des détenteurs de débentures entièrement convertibles.

Points forts

En revanche, les entreprises sont susceptibles de forcer la conversion lorsque cela profite aux actionnaires existants plutôt qu'aux investisseurs du FCD.
La principale différence entre les FCD et la plupart des autres débentures convertibles est que la société émettrice peut forcer la conversion en actions.
Les débentures entièrement convertibles permettent aux investisseurs de participer à la croissance d'une entreprise tout en réduisant le risque à court terme.
Une débenture entièrement convertible (FCD) est un type de titre de créance dont la valeur totale est convertible en actions sur préavis de l'émetteur.