Fuldt konvertibelt gældsbrev (FCD)

Hvad er et fuldt konvertibelt gældsbrev?

Et fuldt konvertibelt gældsbrev (FCD) er en form for gældsværdipapir, hvor hele værdien kan konverteres til aktier efter udsteders varsel. Konverteringsforholdet bestemmes af udstederen, når gældsbrevet udstedes. Ved konvertering nyder investorerne samme status som ordinære aktionærer i selskabet.

Forstå fuldt konvertible gældsbreve (FCD'er)

Et gældsbrev er et mellemlangt til langt sigt gældsinstrument, der bruges af store virksomheder til at låne penge til en fast rente. Denne fastforrentede sikkerhed er usikret,. hvilket betyder, at der ikke er stillet sikkerhed for at garantere rentebetalinger og afdrag på hovedstolen. Således er et gældsbrev støttet af udstederens fulde tro og kredit. Hvis virksomheden misligholder eller går konkurs, vil indehaveren af gældsbrevet først få de investerede midler tilbage, efter at alle sikrede kreditorer er betalt.

Fuldt konvertible obligationsejere kunne intet modtage, hvis udstederen går konkurs.

Et gældsbrev kan være ikke-konvertibelt eller konvertibelt. Et ikke-konvertibelt gældsbrev vil ikke blive konverteret til egenkapital. Det kræver derfor en højere rente end konvertible gældsbreve. Et konvertibelt gældsbrev kan konverteres til almindelige aktier i det udstedende selskab efter en forudbestemt tid. Dette tidspunkt bestemmes af tillidskontrakten. Den konvertible indehaver har fordelen af at nyde enhver aktiekursstigning i selskabet efter konvertering. Som følge heraf udstedes konvertibler med lavere rente end ikke-konvertible gældsbreve.

På udstedelsestidspunktet fremhæver trustkontrakten konverteringstiden, konverteringsforholdet og konverteringsprisen. Konverteringstidspunktet er perioden fra tildelingsdatoen for gældsbrevene. Når denne tid er gået, kan udstederen udnytte sin mulighed for at konvertere værdipapirerne. Konverteringsforholdet er antallet af aktier, hvert gældsbrev konverterer til og kan udtrykkes pr. obligation eller pr. 100 obligationer. Konverteringskursen er den pris, som obligationsejerne kan konvertere deres gældsbeviser til aktieandele til. Prisen er typisk mere end den aktuelle markedspris på aktien.

Den største forskel mellem FCD'er og de fleste andre konvertible obligationer er, at det udstedende selskab kan tvinge konvertering til egenkapital. Med andre typer konvertible værdipapirer kan ejeren af gældsbrevet have denne mulighed. I modsætning til rene gældsudstedelser, såsom virksomhedsobligationer,. udgør fuldt konvertible gældsbreve ikke en kreditrisiko for det udstedende selskab, fordi FCD'er til sidst konverteres til egenkapital.

Fuldt vs. delvist konvertible gældsbreve

Et konvertibelt gældsbrev kan helt eller delvist konverteres til egenkapital. Partielt konvertible gældsbreve (PCD'er) involverer indløsning af en brøkdel af værdien af sikkerheden til kontanter og konvertering af den anden del til egenkapital. Et fuldt konvertibelt gældsbrev (FCD) indebærer en fuld konvertering af gældsbeviset til egenkapital med udstederens varsel. Fuld konvertering af gældsbreve til egenkapital er en metode, der bruges til at afbetale gæld i naturalier med egenkapital. Denne betaling i naturalier eliminerer behovet for at tilbagebetale hovedstolen med kontanter.

Fordele ved fuldt konvertible gældsbreve

Fuldt konvertible gældsbreve giver investorer mulighed for at deltage i væksten af en virksomhed og samtidig reducere den kortsigtede risiko. I årene før konvertering er indehavere af FCD'er berettiget til at modtage en strøm af rentebetalinger. Selvom de normalt er lavere end for ikke-konvertible gældsbreve, kommer disse betalinger før udbytte til aktionærerne. Hvad mere er, FCD-ejere modtager betaling uanset virksomhedens rentabilitet. For relativt illikvide langsigtede investeringer kan det være en væsentlig fordel.

En anden fordel ved fuldt konvertible gældsbreve er, at de kan hjælpe det udstedende firma med at overleve vanskelige økonomiske situationer. Hvis virksomheden udsteder et stort antal ikke-konvertible gældsbreve, der udløber på et bestemt tidspunkt, kan virksomheden stå over for en kreditklemme, hvis der er en recession på det tidspunkt. Med fuldt konvertible gældsbreve undgår virksomheden at skulle komme med pengene til at tilbagebetale hovedstolen. Endnu bedre kan firmaet fremtvinge konvertering og eliminere rentebetalinger. Da FCD-indehavere så bliver aktionærer, vinder de også i sidste ende, hvis virksomheden kommer sig.

Kritik af fuldt konvertible gældsbreve

Den mest åbenlyse ulempe ved fuldt konvertible gældsbreve for investorer er det udstedende selskabs evne til at tvinge konvertering. Virksomheder vil sandsynligvis fremtvinge konvertering på tidspunkter, der er gavnlige for eksisterende aktionærer frem for FCD-investorer.

Antag, at trustkontrakten specificerer, at det udstedende selskab har ret til at konvertere FCD til egenkapital på 50 % over den nuværende pris om fem år. Hvis aktiekursen falder 50%, fordi virksomheden klarede sig dårligt, så skal virksomheden muligvis forbedre pengestrømmen så hurtigt som muligt. FCD-investorer vil sandsynligvis blive tvunget til at konvertere med et betydeligt tab, så snart de fem år er gået.

På den anden side vil eksisterende aktionærer ikke ønske at udvande deres egenkapital,. hvis aktiekurserne er tre gange højere, fordi virksomheden klarede sig godt. Virksomheden kan forsinke konverteringen så længe som muligt, måske indtil behovet for at forbedre pengestrømmen opstår under en recession. På det tidspunkt vil aktiekurserne sandsynligvis være lavere, hvilket begrænser gevinsterne for fuldt konvertible obligationsejere.

Højdepunkter

• På den negative side vil virksomheder sandsynligvis fremtvinge konvertering, når det er gavnligt for eksisterende aktionærer frem for FCD-investorer.

• Den væsentligste forskel mellem FCD'er og de fleste andre konvertible gældsbreve er, at det udstedende selskab kan tvinge konvertering til egenkapital.

• Fuldt konvertible gældsbreve giver investorer mulighed for at deltage i væksten af en virksomhed og samtidig reducere kortsigtet risiko.

• Et fuldt konvertibelt gældsbrev (FCD) er en form for gældspapirer, hvor hele værdien kan konverteres til aktieandele efter udsteders varsel.