Fullt konvertibelt skuldebrev (FCD)

Vad är ett helt konvertibelt skuldebrev?

Ett fullt konvertibelt skuldebrev (FCD) är en typ av skuldebrev där hela värdet kan omvandlas till aktieandelar på emittentens meddelande. Konverteringskvoten bestäms av emittenten när skuldebrevet emitteras. Vid konvertering åtnjuter investerarna samma status som bolagets vanliga aktieägare.

Förstå helt konvertibla skuldebrev (FCD)

Ett skuldebrev är ett medellångt till långfristigt skuldinstrument som används av stora företag för att låna pengar till en fast ränta. Denna räntebärande säkerhet är osäkrad,. vilket innebär att det inte finns några säkerheter ställda för att garantera räntebetalningar och amorteringar. Således stöds ett skuldebrev av emittentens fulla tro och kredit. Om företaget fallerar eller går i konkurs kommer skuldebrevsinnehavaren att få tillbaka de investerade medlen först efter att alla säkrade borgenärer är betalda.

Helt konvertibla skuldebrevsinnehavare kan inte få någonting om emittenten går i konkurs.

Ett skuldebrev kan vara icke-konvertibelt eller konvertibelt. Ett icke-konvertibelt skuldebrev kommer inte att omvandlas till eget kapital. Det kräver därför en högre ränta än konvertibla skuldebrev. Ett konvertibelt skuldebrev kan konverteras till stamaktier i det emitterande bolaget efter en förutbestämd tid. Denna tid bestäms av förtroendekontraktet. Konvertibelinnehavaren har fördelen av att åtnjuta eventuell aktiekursutveckling i bolaget efter konvertering. Som ett resultat av detta emitteras konvertibler med lägre räntor än icke-konvertibla skuldebrev.

Vid tidpunkten för utfärdandet framhäver trustkontraktet konverteringstiden, konverteringsförhållandet och konverteringspriset. Konverteringstiden är perioden från tilldelningstidpunkten för skuldebreven. Efter den tiden kan emittenten utnyttja sin option att konvertera värdepapperen. Konverteringskvoten är antalet aktier varje förlagslån omvandlas till och kan uttryckas per obligation eller per 100 obligationer. Konverteringskursen är det pris till vilket skuldebrevsinnehavarna kan konvertera sina räntebärande värdepapper till aktieandelar. Priset är vanligtvis högre än aktiens nuvarande marknadspris.

Den största skillnaden mellan FCD:er och de flesta andra konvertibla skuldebreven är att det emitterande företaget kan tvinga fram konvertering till eget kapital. Med andra typer av konvertibla värdepapper kan ägaren av skuldebrevet ha den möjligheten. Till skillnad från rena skuldemissioner, såsom företagsobligationer,. utgör helt konvertibla skuldebrev ingen kreditrisk för det emitterande företaget eftersom FCD:er så småningom konverterar till eget kapital.

Helt vs. Delvis konvertibla skuldebrev

Ett konvertibelt skuldebrev kan helt eller delvis konverteras till eget kapital. Partiellt konvertibla skuldebrev (PCD) innebär att man löser in en bråkdel av värdepapperet mot kontanter och omvandlar den andra delen till eget kapital. Ett fullt konvertibelt skuldebrev (FCD) innebär en fullständig konvertering av skuldebrevet till eget kapital på emittentens meddelande. Full konvertering av skuldebrev till eget kapital är en metod som används för att betala av apport med eget kapital. Denna betalning in natura eliminerar behovet av att betala tillbaka kapitalet med kontanter.

Fördelar med helt konvertibla skuldebrev

Helt konvertibla skuldebrev ger investerare ett sätt att delta i ett företags tillväxt samtidigt som de minskar kortsiktiga risker. Under åren före konvertering har innehavare av FCD:er rätt att få en ström av räntebetalningar. Även om de vanligtvis är lägre än för icke-konvertibla skuldebrev, kommer dessa betalningar före eventuell utdelning till aktieägarna. Dessutom får FCD-ägare betalt oavsett företagets lönsamhet. För relativt illikvida långsiktiga investeringar kan det vara en betydande fördel.

En annan fördel med fullt konvertibla skuldebrev är att de kan hjälpa det emitterande företaget att överleva svåra ekonomiska situationer. Om företaget ger ut ett stort antal icke-konvertibla skuldebrev som förfaller vid en viss tidpunkt, kan företaget möta en kreditåtstramning om det blir en lågkonjunktur vid den tidpunkten. Med fullt konvertibla skuldebrev undviker företaget att behöva komma med pengar för att återbetala kapitalbeloppet. Ännu bättre, företaget kan tvinga fram konvertering och eliminera räntebetalningar. Eftersom FCD-innehavare då blir aktieägare vinner de också i slutändan om företaget återhämtar sig.

Kritik av helt konvertibla skuldebrev

Den mest uppenbara nackdelen med fullt konvertibla skuldebrev för investerare är det emitterande företagets förmåga att tvinga fram konvertering. Företag kommer sannolikt att tvinga fram konvertering vid tidpunkter som är fördelaktiga för befintliga aktieägare snarare än FCD-investerare.

Antag att trustavtalen anger att det emitterande företaget har rätt att omvandla FCD till eget kapital till 50 % över det aktuella priset om fem år. Om aktiekursen faller 50 % för att verksamheten gick dåligt, kan företaget behöva förbättra kassaflödet så snart som möjligt. FCD-investerare kommer sannolikt att tvingas konvertera med en betydande förlust så snart de fem åren är slut.

Å andra sidan kommer befintliga aktieägare inte att vilja späda ut sitt eget kapital om aktiekurserna är tre gånger högre eftersom verksamheten gick bra. Företaget kan skjuta upp konverteringen så länge som möjligt, kanske tills behovet av att förbättra kassaflödet uppstår under en lågkonjunktur. Vid den tidpunkten kommer aktiekurserna sannolikt att vara lägre, vilket begränsar vinsterna för fullt konvertibla skuldebrevsinnehavare.

##Höjdpunkter

• På minussidan kommer företag sannolikt att tvinga fram konvertering när det är fördelaktigt för befintliga aktieägare snarare än FCD-investerare.

– Den största skillnaden mellan FCD:er och de flesta andra konvertibla skuldebreven är att det emitterande bolaget kan tvinga fram konvertering till eget kapital.

• Helt konvertibla skuldebrev ger investerare ett sätt att delta i ett företags tillväxt samtidigt som de minskar kortsiktig risk.

• Ett fullt konvertibelt skuldebrev (FCD) är en typ av skuldebrev där hela värdet är konvertibelt till aktieandelar på emittentens meddelande.