Tamamen Dönüştürülebilir Borçlanma (FCD)
Tamamen Dönüştürülebilir Bir Tahvil Nedir?
Tamamen dönüştürülebilir bir borç (FCD), tüm değerin ihraççının bildiriminde hisse senetlerine dönüştürülebildiği bir tür borç güvenliğidir. Dönüştürme oranına, tahvil ihraç edildiğinde ihraççı tarafından karar verilir. Dönüştürüldükten sonra, yatırımcılar şirketin adi hissedarları ile aynı statüye sahiptir.
Tamamen Dönüştürülebilir Borçları (FCD'ler) Anlama
Borçlanma, büyük şirketler tarafından sabit bir faiz oranından borç para almak için kullanılan orta ve uzun vadeli bir borçlanma aracıdır . Bu sabit getirili menkul kıymet teminatsızdır,. yani faiz ödemelerini ve anapara geri ödemelerini garanti altına almak için rehin verilen herhangi bir teminat yoktur. Böylece, bir borç, ihraççının tam inancı ve kredisiyle desteklenir. Şirket temerrüde düşerse veya iflas ederse, tahvil sahibi yatırılan fonları ancak tüm teminatlı alacaklılar ödendikten sonra geri alacaktır.
İhraççı iflas ederse, tamamen dönüştürülebilir tahvil sahipleri hiçbir şey alamazlar.
Bir borç, dönüştürülemez veya dönüştürülebilir olabilir. Dönüştürülemeyen bir borç, öz sermayeye dönüştürülmez. Bu nedenle, dönüştürülebilir borçlardan daha yüksek bir faiz oranına sahiptir. Dönüştürülebilir bir borç, önceden belirlenmiş bir süre sonra ihraç eden şirketin ortak paylarına dönüştürülebilir. Bu süre güven sözleşmesi tarafından belirlenir . Dönüştürülebilir hamil, dönüşümden sonra şirketin herhangi bir hisse fiyatı artışından yararlanma avantajına sahiptir. Sonuç olarak, dönüştürülebilir tahviller, dönüştürülemeyen tahvillerden daha düşük faiz oranlarıyla ihraç edilir.
Düzenleme sırasında, güven sözleşmesi, dönüştürme süresini, dönüştürme oranını ve dönüştürme fiyatını vurgular. Dönüştürme süresi, borçların tahsis tarihinden itibaren geçen süredir. Bu süre geçtikten sonra ihraççı menkul kıymetleri dönüştürme opsiyonunu kullanabilir. Dönüştürme oranı,. her bir tahvilin dönüştürüldüğü hisse sayısıdır ve tahvil başına veya 100 tahvil başına ifade edilebilir. Dönüştürme fiyatı,. tahvil sahiplerinin borç senetlerini hisse senetlerine çevirebilecekleri fiyattır. Fiyat tipik olarak hisse senedinin mevcut piyasa fiyatından daha fazladır.
FCD'ler ve diğer dönüştürülebilir tahviller arasındaki temel fark, ihraç eden şirketin öz sermayeye dönüştürmeyi zorlayabilmesidir. Diğer dönüştürülebilir menkul kıymet türleri ile, tahvilin sahibi bu seçeneğe sahip olabilir. Şirket tahvilleri gibi saf borç ihraçlarının aksine , tamamen dönüştürülebilir borçlar, ihraç eden şirket için bir kredi riski oluşturmaz çünkü FCD'ler sonunda öz sermayeye dönüşür.
Tamamen vs. Kısmen Dönüştürülebilir Borçlar
Dönüştürülebilir bir borç, kısmen veya tamamen özkaynağa dönüştürülebilir. Kısmen dönüştürülebilir borçlar (PCD'ler), güvenlik değerinin bir kısmını nakit olarak kullanmayı ve diğer kısmı öz sermayeye dönüştürmeyi içerir. Tamamen dönüştürülebilir bir borç (FCD), ihraççının bildiriminde borç güvenliğinin öz sermayeye tam olarak dönüştürülmesini içerir. Borçların öz sermayeye tamamen dönüştürülmesi, borcun öz sermaye ile ayni olarak ödenmesi için kullanılan bir yöntemdir. Bu ayni ödeme, anaparayı nakit olarak geri ödeme ihtiyacını ortadan kaldırır.
Tamamen Dönüştürülebilir Borçların Faydaları
Tamamen dönüştürülebilir tahviller, yatırımcılara kısa vadeli riski azaltırken bir şirketin büyümesine katılmaları için bir yol sunar. Dönüştürmeden önceki yıllarda, FCD sahipleri bir dizi faiz ödemesi alma hakkına sahiptir. Genellikle dönüştürülemeyen borçlardan daha düşük olsa da, bu ödemeler hissedarlara herhangi bir temettüden önce gelir. Ayrıca, FCD sahipleri, firmanın kârlılığından bağımsız olarak ödeme alırlar. Nispeten likit olmayan uzun vadeli yatırımlar için bu önemli bir avantaj olabilir.
Tamamen dönüştürülebilir borç senetlerinin bir başka yararı, ihraç eden firmanın zor finansal durumlardan kurtulmasına yardımcı olabilmeleridir. Şirket, belirli bir zamanda vadesi gelen çok sayıda dönüştürülemeyen borç ihraç ederse, o sırada bir durgunluk olması durumunda firma bir kredi sıkışıklığı ile karşı karşıya kalabilir. Tamamen dönüştürülebilir tahvillerle firma, anaparayı geri ödemek için para bulmaktan kaçınır. Daha da iyisi, firma dönüşümü zorlayabilir ve faiz ödemelerini ortadan kaldırabilir. FCD sahipleri daha sonra hissedar olduklarından, şirket iyileşirse sonuçta kazanırlar.
Tamamen Dönüştürülebilir Borçların Eleştirisi
Yatırımcılar için tamamen dönüştürülebilir tahvillerin en belirgin dezavantajı, ihraç eden şirketin dönüşümü zorlama yeteneğidir. Firmaların, FCD yatırımcılarından ziyade mevcut hissedarlar için faydalı olan zamanlarda dönüşümü zorlaması muhtemeldir.
Güven sözleşmesinin, ihraç eden şirketin FCD'yi beş yıl içinde mevcut fiyatın %50 üzerinde öz sermayeye dönüştürme hakkına sahip olduğunu belirttiğini varsayalım. İş kötü gittiği için hisse fiyatı %50 düşerse, şirketin mümkün olan en kısa sürede nakit akışını iyileştirmesi gerekebilir . FCD yatırımcıları muhtemelen beş yıl biter bitmez önemli bir kayıpla dönüştürmek zorunda kalacaklar.
iş iyi gittiği için hisse fiyatları üç kat daha yüksek olursa , mevcut hissedarlar özkaynaklarını sulandırmak istemeyecektir . Şirket, bir durgunluk sırasında nakit akışını iyileştirme ihtiyacı ortaya çıkana kadar, dönüşümü mümkün olduğu kadar erteleyebilir. Bu noktada, hisse fiyatlarının muhtemelen daha düşük olması, tamamen dönüştürülebilir tahvil sahiplerinin kazançlarını sınırlayacaktır.
##Öne çıkanlar
Aşağı yönde, firmaların, FCD yatırımcıları yerine mevcut hissedarlar için faydalı olduğunda dönüşümü zorlaması muhtemeldir.
FCD'ler ve diğer dönüştürülebilir tahviller arasındaki temel fark, ihraç eden şirketin öz sermayeye dönüştürmeyi zorlayabilmesidir.
Tamamen dönüştürülebilir tahviller, yatırımcılara kısa vadeli riski azaltırken bir şirketin büyümesine katılmaları için bir yol sunar.
Tamamen dönüştürülebilir bir borç (FCD), tüm değerin ihraççının bildiriminde hisse senetlerine dönüştürülebildiği bir tür borç güvenliğidir.
