Fullt konvertibelt obligasjonslån (FCD)
Hva er et fullt konvertibelt obligasjonslån?
Et fullt konvertibelt obligasjonslån (FCD) er en type gjeldspapir hvor hele verdien kan konverteres til aksjer på utsteders varsel. Konverteringsforholdet bestemmes av utsteder når obligasjonslånet utstedes. Ved konvertering har investorene samme status som ordinære aksjonærer i selskapet.
Forstå fullt konvertible obligasjoner (FCDs)
Et obligasjonslån er et middels til langsiktig gjeldsinstrument som brukes av store selskaper til å låne penger til en fast rente. Dette rentepapiret er usikret,. noe som betyr at det ikke er stilt sikkerhet for å garantere rentebetalinger og avdrag på hovedstolen. Dermed er et obligasjonslån støttet av utsteders fulle tro og kreditt. Hvis selskapet misligholder eller går konkurs, vil obligasjonsinnehaveren få de investerte midlene tilbake først etter at alle sikrede kreditorer er betalt.
Fullt konvertible obligasjonseiere kan ikke motta noe dersom utsteder går konkurs.
Et obligasjonslån kan være ikke-konvertibelt eller konvertibelt. Et ikke-konvertibelt obligasjonslån vil ikke bli konvertert til egenkapital. Det krever derfor en høyere rente enn konvertible obligasjoner. Et konvertibelt obligasjonslån kan konverteres til vanlige aksjer i det utstedende selskapet etter en forhåndsbestemt tid. Denne tiden bestemmes av tillitsavtalen. Konvertibelinnehaveren har fordelen av å nyte enhver aksjekursstigning i selskapet etter konvertering. Som et resultat utstedes konvertible obligasjoner med lavere rente enn ikke-konvertible obligasjoner.
På utstedelsestidspunktet fremhever trustkontrakten konverteringstiden, konverteringsforholdet og konverteringsprisen. Konverteringstidspunktet er perioden fra tildelingstidspunktet for obligasjonene. Etter at tiden har gått, kan utsteder utøve sin opsjon på å konvertere verdipapirene. Konverteringsforholdet er antall aksjer hvert obligasjonslån konverteres til og kan uttrykkes per obligasjon eller per 100 obligasjoner. Konverteringskursen er prisen som obligasjonseierne kan konvertere sine gjeldspapirer til egenkapitalandeler. Prisen er vanligvis høyere enn dagens markedspris på aksjen.
Hovedforskjellen mellom FCDer og de fleste andre konvertible obligasjoner er at det utstedende selskapet kan tvinge konvertering til egenkapital. Med andre typer konvertible verdipapirer kan eieren av obligasjonslånet ha denne muligheten. I motsetning til rene gjeldsutstedelser, for eksempel selskapsobligasjoner,. utgjør ikke fullt konvertible obligasjoner en kredittrisiko for det utstedende selskapet fordi FCD-er til slutt konverteres til egenkapital.
Fullt vs. Delvis konvertible obligasjoner
Et konvertibelt obligasjonslån kan konverteres helt eller delvis til egenkapital. Delvis konvertible obligasjoner (PCD) innebærer å innløse en brøkdel av verdien av verdipapiret for kontanter og konvertere den andre delen til egenkapital. Et fullt konvertibelt obligasjonslån (FCD) innebærer en full konvertering av gjeldspapiret til egenkapital på utsteders varsel. Full konvertering av obligasjoner til egenkapital er en metode som brukes til å betale ned gjeld i naturalier med egenkapital. Denne naturalytelsen eliminerer behovet for å tilbakebetale hovedstolen med kontanter.
Fordeler med fullt konvertible obligasjoner
Fullt konvertible obligasjoner gir investorer en måte å delta i veksten av et selskap samtidig som de reduserer kortsiktig risiko. I årene før konvertering har innehavere av FCD-er rett til å motta en strøm av rentebetalinger. Selv om de vanligvis er lavere enn for ikke-konvertible obligasjoner, kommer disse utbetalingene før eventuelt utbytte til aksjonærene. Dessuten mottar FCD-eiere betaling uavhengig av lønnsomheten til firmaet. For relativt illikvide langsiktige investeringer kan det være en betydelig fordel.
En annen fordel med fullt konvertible obligasjoner er at de kan hjelpe det utstedende firmaet til å overleve vanskelige økonomiske situasjoner. Hvis selskapet utsteder et stort antall ikke-konvertible obligasjoner som forfaller på et bestemt tidspunkt, kan firmaet møte en kredittklemme hvis det er en lavkonjunktur på det tidspunktet. Med fullt konvertible obligasjoner slipper firmaet å komme med penger for å tilbakebetale hovedstolen. Enda bedre, firmaet kan tvinge frem konvertering og eliminere rentebetalinger. Siden FCD-eiere da blir aksjonærer, vinner de også til slutt hvis selskapet kommer seg.
Kritikk av fullt konvertible obligasjoner
Den mest åpenbare ulempen med fullt konvertible obligasjoner for investorer er evnen til det utstedende selskapet til å tvinge konvertering. Bedrifter vil sannsynligvis tvinge frem konvertering til tider som er fordelaktige for eksisterende aksjonærer i stedet for FCD-investorer.
Anta at trustkontrakten spesifiserer at det utstedende selskapet har rett til å konvertere FCD til egenkapital på 50 % over gjeldende pris om fem år. Hvis aksjekursen faller 50 % fordi virksomheten gjorde det dårlig, kan det hende at selskapet må forbedre kontantstrømmen så snart som mulig. FCD-investorer vil trolig bli tvunget til å konvertere med et betydelig tap så snart de fem årene er ute.
På den annen side vil ikke eksisterende aksjonærer ønske å vanne ut egenkapitalen hvis aksjekursene er tre ganger høyere fordi virksomheten gjorde det bra. Selskapet kan utsette konverteringen så lenge som mulig, kanskje til behovet for å forbedre kontantstrømmen oppstår under en resesjon. På det tidspunktet vil aksjekursene sannsynligvis være lavere, noe som begrenser gevinsten til fullt konvertible obligasjonseiere.
##Høydepunkter
- På minussiden vil firmaer sannsynligvis tvinge frem konvertering når det er fordelaktig for eksisterende aksjonærer i stedet for FCD-investorer.
– Hovedforskjellen mellom FCD-er og de fleste andre konvertible obligasjoner er at det utstedende selskapet kan tvinge frem konvertering til egenkapital.
Fullt konvertible obligasjoner gir investorer en måte å delta i veksten til et selskap samtidig som de reduserer kortsiktig risiko.
Et fullt konvertibelt obligasjonslån (FCD) er en type gjeldspapir hvor hele verdien kan konverteres til aksjer på utsteders varsel.
