Полностью конвертируемая облигация (FCD)

Что такое полностью конвертируемая облигация?

Полностью конвертируемая облигация (FCD) — это тип долговой ценной бумаги, вся стоимость которой может быть конвертирована в обыкновенные акции по уведомлению эмитента. Коэффициент конвертации определяется эмитентом при выпуске долговых обязательств. После конвертации инвесторы пользуются тем же статусом, что и обычные акционеры компании.

Общие сведения о полностью конвертируемых долговых обязательствах (FCD)

Облигация — это средне- и долгосрочный долговой инструмент, используемый крупными компаниями для получения кредита под фиксированную процентную ставку. Эта ценная бумага с фиксированным доходом является необеспеченной,. что означает отсутствие залога, заложенного для гарантии выплаты процентов и погашения основной суммы долга. Таким образом, облигация обеспечена полным доверием и доверием эмитента. В случае дефолта или банкротства компании держатель долгового обязательства получит обратно вложенные средства только после выплаты всем обеспеченным кредиторам .

Держатели полностью конвертируемых облигаций могут ничего не получить в случае банкротства эмитента.

Облигация может быть неконвертируемой или конвертируемой. Неконвертируемая облигация не будет конвертирована в капитал. Поэтому процентная ставка по нему выше, чем по конвертируемым долговым обязательствам. Конвертируемая облигация может быть конвертирована в обыкновенные акции компании-эмитента по истечении заранее определенного времени. Это время определяется доверительным договором. Владелец конвертируемых акций имеет преимущество, заключающееся в том, что после конвертации они могут рассчитывать на повышение цены акций компании. В результате конвертируемые облигации выпускаются с более низкой процентной ставкой, чем неконвертируемые долговые обязательства.

Во время выпуска в договоре о доверительном управлении указываются время конвертации, коэффициент конвертации и цена конвертации. Время конвертации – это период с даты размещения долговых обязательств. По истечении этого времени эмитент может воспользоваться опционом на конвертацию ценных бумаг. Коэффициент конвертации представляет собой количество акций, в которые конвертируется каждая облигация, и может быть выражен в расчете на облигацию или на 100 облигаций. Цена конвертации — это цена, по которой держатели долговых обязательств могут конвертировать свои долговые ценные бумаги в обыкновенные акции. Цена, как правило, выше, чем текущая рыночная цена акции.

Основное различие между FCD и большинством других конвертируемых долговых обязательств заключается в том, что компания-эмитент может принудительно конвертировать их в акции. С другими типами конвертируемых ценных бумаг владелец долгового обязательства может иметь такую возможность. В отличие от выпусков чистых долговых обязательств, таких как корпоративные облигации,. полностью конвертируемые долговые обязательства не представляют кредитного риска для компании-эмитента, поскольку FCD в конечном итоге конвертируются в акции.

Полностью и частично конвертируемые долговые обязательства

Конвертируемая облигация может быть частично или полностью конвертирована в капитал. Частично конвертируемые долговые обязательства (PCD) предполагают погашение части стоимости ценной бумаги наличными и преобразование другой части в капитал. Полностью конвертируемая облигация (FCD) предполагает полную конвертацию долговой ценной бумаги в капитал по уведомлению эмитента. Полная конвертация долговых обязательств в акционерный капитал — это метод, используемый для погашения долга в натуральной форме за счет собственного капитала. Этот платеж в натуральной форме устраняет необходимость погашения основного долга наличными.

Преимущества полностью конвертируемых облигаций

Полностью конвертируемые долговые обязательства дают инвесторам возможность участвовать в росте компании, снижая при этом краткосрочный риск. За годы до конвертации держатели FCD имеют право на получение потока процентных платежей. Хотя эти платежи обычно ниже, чем по неконвертируемым облигациям, они производятся до любых дивидендов акционерам. Более того, владельцы FCD получают оплату независимо от прибыльности фирмы. Для относительно неликвидных долгосрочных инвестиций это может быть существенным преимуществом.

Еще одним преимуществом полностью конвертируемых долговых обязательств является то, что они могут помочь фирме-эмитенту выжить в трудных финансовых ситуациях. Если компания выпускает большое количество неконвертируемых долговых обязательств со сроком погашения в определенное время, фирма может столкнуться с кредитным кризисом, если в это время произойдет рецессия. С полностью конвертируемыми долговыми обязательствами фирма избегает необходимости придумывать деньги для погашения основной суммы долга. Более того, фирма может форсировать конвертацию и отменить процентные платежи. Поскольку держатели FCD затем становятся акционерами, они также в конечном итоге выигрывают, если компания выздоравливает.

Критика полностью конвертируемых долговых обязательств

Наиболее очевидным недостатком полностью конвертируемых долговых обязательств для инвесторов является способность компании-эмитента принудительно конвертировать облигации. Фирмы, скорее всего, будут проводить конверсию тогда, когда это выгодно существующим акционерам, а не инвесторам FCD.

Предположим, что в договоре о доверительном управлении указано, что компания-эмитент имеет право конвертировать FCD в акции по цене, превышающей на 50% текущую, через пять лет. Если цена акций упадет на 50% из-за плохих результатов в бизнесе, то компании, возможно, потребуется как можно скорее улучшить денежный поток . Инвесторы FCD, вероятно, будут вынуждены конвертировать с существенными убытками, как только истекут пять лет.

С другой стороны, существующие акционеры не захотят разбавлять свой капитал,. если цена акций вырастет в три раза из-за того, что дела пошли хорошо. Компания может откладывать конверсию до тех пор, пока это возможно, возможно, до тех пор, пока не возникнет необходимость улучшить денежный поток во время рецессии. В этот момент цены на акции, вероятно, будут ниже, что ограничит прибыль держателей полностью конвертируемых долговых обязательств.

Особенности

• С другой стороны, фирмы, скорее всего, принудят к конверсии, когда это выгодно существующим акционерам, а не инвесторам FCD.

• Основное различие между FCD и большинством других конвертируемых долговых обязательств заключается в том, что компания-эмитент может принудительно конвертировать их в акции.

• Полностью конвертируемые облигации дают инвесторам возможность участвовать в росте компании, снижая при этом краткосрочный риск.

• Полностью конвертируемая облигация (FCD) представляет собой тип долговой ценной бумаги, в которой вся стоимость может быть конвертирована в обыкновенные акции по уведомлению эмитента.