W pełni wymienialny skrypt dłużny (FCD)
Co to jest w pe艂ni wymienialny skrypt d艂u偶ny?
W pe艂ni zamienny skrypt d艂u偶ny (FCD) to rodzaj d艂u偶nego papieru warto艣ciowego, w kt贸rym ca艂a warto艣膰 jest wymienialna na akcje kapita艂owe za zawiadomieniem emitenta. O stosunku konwersji decyduje emitent w momencie emisji skryptu d艂u偶nego. Po konwersji inwestorzy maj膮 taki sam status jak zwykli akcjonariusze sp贸艂ki.
Zrozumienie w pe艂ni zamiennych skrypt贸w d艂u偶nych (FCD)
Skrypt d艂u偶ny to 艣rednio- i d艂ugoterminowy instrument d艂u偶ny wykorzystywany przez du偶e firmy do po偶yczania pieni臋dzy o sta艂ej stopie procentowej. To zabezpieczenie o sta艂ym dochodzie jest niezabezpieczone,. co oznacza, 偶e nie ma zastawu zabezpieczaj膮cego sp艂at臋 odsetek i sp艂aty kapita艂u. W ten spos贸b skrypt d艂u偶ny jest poparty pe艂n膮 wiar膮 i kredytem emitenta. Je艣li firma nie wywi膮偶e si臋 z zobowi膮za艅 lub zbankrutuje, posiadacz skryptu d艂u偶nego odzyska zainwestowane 艣rodki dopiero po sp艂aceniu wszystkich zabezpieczonych wierzycieli .
Posiadacze w pe艂ni zamiennych skrypt贸w d艂u偶nych nie mog膮 otrzyma膰 nic w przypadku bankructwa emitenta.
Skrypt d艂u偶ny mo偶e by膰 niewymienny lub zamienny. Niezamienny skrypt d艂u偶ny nie zostanie zamieniony na kapita艂 w艂asny. W zwi膮zku z tym wymaga wy偶szego oprocentowania ni偶 obligacje zamienne. Zamienny skrypt d艂u偶ny mo偶e zosta膰 po okre艣lonym czasie zamieniony na akcje zwyk艂e emitenta. Ten czas jest okre艣lony przez umow臋 powiernicz膮. Posiadacz obligacji zamiennych ma t臋 zalet臋, 偶e po zamianie mo偶e cieszy膰 si臋 wzrostem ceny akcji sp贸艂ki. W rezultacie obligacje zamienne s膮 emitowane z ni偶szym oprocentowaniem ni偶 obligacje niewymienne.
W momencie emisji umowa powiernicza zwraca uwag臋 na czas konwersji, wsp贸艂czynnik konwersji i cen臋 konwersji. Czas konwersji to okres od dnia przydzia艂u obligacji. Po up艂ywie tego czasu emitent mo偶e skorzysta膰 z opcji zamiany papier贸w warto艣ciowych. Wsp贸艂czynnik konwersji to liczba akcji, na kt贸re ka偶dy skrypt d艂u偶ny jest zamieniany i mo偶e by膰 wyra偶ona na obligacj臋 lub na 100 obligacji. Cena zamiany to cena, po kt贸rej posiadacze skrypt贸w d艂u偶nych mog膮 dokona膰 zamiany swoich d艂u偶nych papier贸w warto艣ciowych na akcje. Cena jest zazwyczaj wy偶sza ni偶 aktualna cena rynkowa akcji.
G艂贸wna r贸偶nica mi臋dzy FCD a wi臋kszo艣ci膮 innych zamiennych skrypt贸w d艂u偶nych polega na tym, 偶e emitent mo偶e wymusi膰 konwersj臋 na kapita艂 w艂asny. W przypadku innych rodzaj贸w zamiennych papier贸w warto艣ciowych, w艂a艣ciciel skryptu d艂u偶nego mo偶e mie膰 tak膮 mo偶liwo艣膰. W przeciwie艅stwie do czystych emisji d艂u偶nych, takich jak obligacje korporacyjne,. w pe艂ni zamienne obligacje nie stanowi膮 ryzyka kredytowego dla emitenta, poniewa偶 FCD ostatecznie zamieniaj膮 si臋 na kapita艂 w艂asny.
W pe艂ni vs. Cz臋艣ciowo zamienne skrypty d艂u偶ne
Zamienny skrypt d艂u偶ny mo偶e by膰 cz臋艣ciowo lub w ca艂o艣ci zamieniony na kapita艂 w艂asny. Cz臋艣ciowo zamienne skrypty d艂u偶ne (PCD) polegaj膮 na umorzeniu cz臋艣ci warto艣ci zabezpieczenia na got贸wk臋 i zamianie drugiej cz臋艣ci na kapita艂 w艂asny. Ca艂kowicie zamienny skrypt d艂u偶ny (FCD) polega na pe艂nej zamianie d艂u偶nego papieru warto艣ciowego na kapita艂 w艂asny za zawiadomieniem emitenta. Pe艂na konwersja skrypt贸w d艂u偶nych na kapita艂 w艂asny jest metod膮 wykorzystywan膮 do sp艂aty zad艂u偶enia w naturze kapita艂em w艂asnym. Ta p艂atno艣膰 w naturze eliminuje konieczno艣膰 sp艂aty kapita艂u got贸wk膮.
Korzy艣ci z w pe艂ni wymienialnych skrypt贸w d艂u偶nych
W pe艂ni zamienne skrypty d艂u偶ne daj膮 inwestorom mo偶liwo艣膰 uczestniczenia w rozwoju firmy przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka kr贸tkoterminowego. W latach poprzedzaj膮cych konwersj臋 posiadacze FCD s膮 uprawnieni do otrzymywania strumienia p艂atno艣ci odsetek. Chocia偶 zazwyczaj s膮 one ni偶sze ni偶 w przypadku niewymiennych obligacji, p艂atno艣ci te s膮 przed wszelkimi dywidendami dla akcjonariuszy. Co wi臋cej, w艂a艣ciciele FCD otrzymuj膮 wynagrodzenie niezale偶nie od rentowno艣ci firmy. W przypadku stosunkowo ma艂op艂ynnych inwestycji d艂ugoterminowych mo偶e to by膰 znaczn膮 zalet膮.
Kolejn膮 zalet膮 w pe艂ni zamiennych skrypt贸w d艂u偶nych jest to, 偶e mog膮 one pom贸c emitentowi przetrwa膰 trudne sytuacje finansowe. Je艣li firma wyemituje du偶膮 liczb臋 niewymiennych obligacji, kt贸re zapadaj膮 w okre艣lonym czasie, firma mo偶e stan膮膰 w obliczu za艂amania kredytowego, je艣li w tym czasie nast膮pi recesja. Dzi臋ki w pe艂ni wymienialnym obligacjom firma unika konieczno艣ci wymy艣lania pieni臋dzy na sp艂at臋 kapita艂u. Co wi臋cej, firma mo偶e wymusi膰 konwersj臋 i wyeliminowa膰 wyp艂aty odsetek. Poniewa偶 posiadacze FCD staj膮 si臋 nast臋pnie udzia艂owcami, ostatecznie zyskuj膮 r贸wnie偶, je艣li firma si臋 odbuduje.
Krytyka w pe艂ni wymienialnych skrypt贸w d艂u偶nych
Najbardziej oczywist膮 wad膮 w pe艂ni zamiennych skrypt贸w d艂u偶nych dla inwestor贸w jest zdolno艣膰 emitenta do wymuszenia konwersji. Firmy prawdopodobnie b臋d膮 wymusza膰 konwersj臋 w okresach korzystnych dla obecnych udzia艂owc贸w, a nie inwestor贸w FCD.
Za艂贸偶my, 偶e umowa powiernicza okre艣la, 偶e firma emituj膮ca ma prawo do zamiany FCD na kapita艂 w艂asny o 50% powy偶ej bie偶膮cej ceny w ci膮gu pi臋ciu lat. Je艣li cena akcji spadnie o 50% z powodu s艂abej dzia艂alno艣ci firmy, firma mo偶e by膰 zmuszona do jak najszybszej poprawy przep艂ywu 艣rodk贸w pieni臋偶nych . Inwestorzy FCD b臋d膮 prawdopodobnie zmuszeni do konwersji ze znaczn膮 strat膮, gdy tylko minie pi臋膰 lat.
Z drugiej strony, dotychczasowi akcjonariusze nie b臋d膮 chcieli rozwodni膰 swojego kapita艂u,. je艣li ceny akcji b臋d膮 trzykrotnie wy偶sze, poniewa偶 biznes dobrze si臋 spisa艂. Firma mo偶e op贸藕nia膰 konwersj臋 tak d艂ugo, jak to mo偶liwe, by膰 mo偶e do czasu, gdy podczas recesji pojawi si臋 potrzeba poprawy przep艂ywu 艣rodk贸w pieni臋偶nych. W tym momencie ceny akcji prawdopodobnie b臋d膮 ni偶sze, ograniczaj膮c zyski posiadaczy w pe艂ni zamiennych skrypt贸w d艂u偶nych.
##Przegl膮d najwa偶niejszych wydarze艅
Z drugiej strony, firmy prawdopodobnie b臋d膮 wymusza膰 konwersj臋, gdy jest to korzystne dla obecnych akcjonariuszy, a nie inwestor贸w FCD.
G艂贸wna r贸偶nica mi臋dzy FCD a wi臋kszo艣ci膮 innych zamiennych skrypt贸w d艂u偶nych polega na tym, 偶e emitent mo偶e wymusi膰 konwersj臋 na kapita艂 w艂asny.
W pe艂ni zamienne skrypty d艂u偶ne daj膮 inwestorom mo偶liwo艣膰 uczestniczenia w rozwoju firmy przy jednoczesnym ograniczeniu ryzyka kr贸tkoterminowego.
W pe艂ni zamienny skrypt d艂u偶ny (FCD) to rodzaj d艂u偶nego papieru warto艣ciowego, w kt贸rym ca艂a warto艣膰 jest wymienialna na akcje w艂asne za zawiadomieniem emitenta.
