Vollständig wandelbare Schuldverschreibung (FCD)

Was ist eine voll wandelbare Schuldverschreibung?

Eine vollständig wandelbare Schuldverschreibung (FCD) ist eine Art Schuldverschreibung, bei der der gesamte Wert auf Benachrichtigung des Emittenten in Aktien umgewandelt werden kann. Das Wandlungsverhältnis wird vom Emittenten bei Ausgabe der Schuldverschreibung festgelegt. Bei der Umwandlung genießen die Anleger die gleiche Stellung wie Stammaktionäre der Gesellschaft.

Vollständig wandelbare Schuldverschreibungen (FCDs) verstehen

Eine Schuldverschreibung ist ein mittel- bis langfristiges Schuldinstrument, das von großen Unternehmen verwendet wird, um Geld zu einem festen Zinssatz zu leihen. Dieses festverzinsliche Wertpapier ist unbesichert,. d. h. es sind keine Sicherheiten verpfändet, um die Zinszahlungen und Tilgungszahlungen zu garantieren. Somit ist eine Schuldverschreibung durch das volle Vertrauen und die Kreditwürdigkeit des Emittenten abgesichert. Wenn das Unternehmen ausfällt oder bankrott geht, erhält der Schuldverschreibungsinhaber die investierten Mittel erst zurück, nachdem alle gesicherten Gläubiger bezahlt wurden.

Vollständig wandelbare Schuldverschreibungsinhaber könnten nichts erhalten, wenn der Emittent in Konkurs geht.

Eine Schuldverschreibung kann nicht wandelbar oder wandelbar sein. Eine nicht wandelbare Schuldverschreibung wird nicht in Eigenkapital umgewandelt. Sie weist daher einen höheren Zinssatz als Wandelschuldverschreibungen auf. Eine Wandelschuldverschreibung kann nach einer festgelegten Zeit in Stammaktien des ausgebenden Unternehmens umgewandelt werden. Diese Zeit wird durch den Treuhandvertrag bestimmt. Der Inhaber der Wandelschuldverschreibung hat den Vorteil, dass er nach der Umwandlung in den Genuss einer Aktienkurssteigerung des Unternehmens kommt. Infolgedessen werden Wandelanleihen zu niedrigeren Zinssätzen ausgegeben als nicht wandelbare Schuldverschreibungen.

Zum Zeitpunkt der Ausstellung hebt der Treuhandvertrag den Wandlungszeitpunkt, das Wandlungsverhältnis und den Wandlungspreis hervor. Der Wandlungszeitpunkt ist der Zeitraum ab dem Zuteilungsdatum der Schuldverschreibungen. Nach Ablauf dieser Frist kann der Emittent von seinem Wahlrecht Gebrauch machen, die Wertpapiere umzutauschen. Das Umwandlungsverhältnis ist die Anzahl der Aktien, in die jede Schuldverschreibung umgewandelt wird, und kann pro Anleihe oder pro 100 Anleihen ausgedrückt werden. Der Wandlungspreis ist der Preis, zu dem die Schuldverschreibungsinhaber ihre Schuldtitel in Aktien umwandeln können. Der Preis liegt in der Regel über dem aktuellen Marktpreis der Aktie.

Der Hauptunterschied zwischen FCDs und den meisten anderen Wandelschuldverschreibungen besteht darin, dass das ausgebende Unternehmen die Umwandlung in Eigenkapital erzwingen kann. Bei anderen Arten von wandelbaren Wertpapieren kann der Inhaber der Schuldverschreibung diese Option haben. Im Gegensatz zu reinen Schuldtiteln wie Unternehmensanleihen stellen voll wandelbare Schuldverschreibungen kein Kreditrisiko für das ausgebende Unternehmen dar, da FCDs schließlich in Eigenkapital umgewandelt werden.

Vollständige vs. teilweise wandelbare Schuldverschreibungen

Eine Wandelschuldverschreibung kann teilweise oder vollständig in Eigenkapital umgewandelt werden. Teilweise wandelbare Schuldverschreibungen (PCDs) beinhalten die Rückzahlung eines Bruchteils des Werts des Wertpapiers gegen Bargeld und die Umwandlung des anderen Teils in Eigenkapital. Eine vollständig wandelbare Schuldverschreibung (FCD) beinhaltet eine vollständige Umwandlung der Schuldverschreibung in Eigenkapital auf Benachrichtigung des Emittenten. Die vollständige Umwandlung von Schuldverschreibungen in Eigenkapital ist eine Methode zur Tilgung von Sachschulden mit Eigenkapital. Durch diese Sachleistung entfällt die Notwendigkeit, den Kapitalbetrag in bar zurückzuzahlen.

Vorteile von voll wandelbaren Schuldverschreibungen

Vollständig wandelbare Schuldverschreibungen bieten Anlegern die Möglichkeit, am Wachstum eines Unternehmens teilzuhaben und gleichzeitig das kurzfristige Risiko zu reduzieren. In den Jahren vor der Umwandlung haben Inhaber von FCDs Anspruch auf Zinszahlungen. Diese Zahlungen sind zwar normalerweise niedriger als die für nicht wandelbare Schuldverschreibungen, kommen jedoch vor etwaigen Dividenden an die Aktionäre. Darüber hinaus erhalten FCD-Eigentümer Zahlungen unabhängig von der Rentabilität des Unternehmens. Für relativ illiquide langfristige Anlagen kann das ein erheblicher Vorteil sein.

Ein weiterer Vorteil von voll wandelbaren Schuldverschreibungen besteht darin, dass sie dem ausgebenden Unternehmen helfen können, schwierige finanzielle Situationen zu überstehen. Wenn das Unternehmen eine große Anzahl nicht wandelbarer Schuldverschreibungen ausgibt, die zu einem bestimmten Zeitpunkt fällig werden, könnte das Unternehmen in eine Kreditklemme geraten, wenn es zu diesem Zeitpunkt zu einer Rezession kommt. Bei vollständig wandelbaren Schuldverschreibungen vermeidet das Unternehmen, das Geld zur Rückzahlung des Kapitalbetrags aufbringen zu müssen. Besser noch, das Unternehmen kann die Umwandlung erzwingen und Zinszahlungen eliminieren. Da die FCD-Inhaber dann zu Aktionären werden, gewinnen sie letztendlich auch, wenn sich das Unternehmen erholt.

Kritik an voll wandelbaren Schuldverschreibungen

Der offensichtlichste Nachteil von voll wandelbaren Schuldverschreibungen für Anleger ist die Fähigkeit des ausgebenden Unternehmens, die Umwandlung zu erzwingen. Unternehmen werden die Umwandlung wahrscheinlich zu Zeiten erzwingen, die eher für die bestehenden Aktionäre als für die FCD-Anleger von Vorteil sind.

Angenommen, der Treuhandvertrag legt fest, dass das ausgebende Unternehmen das Recht hat, den FCD in fünf Jahren zu 50 % über dem aktuellen Preis in Eigenkapital umzuwandeln. Wenn der Aktienkurs um 50 % fällt, weil das Geschäft schlecht gelaufen ist, muss das Unternehmen möglicherweise so schnell wie möglich den Cashflow verbessern. FCD-Anleger werden wahrscheinlich gezwungen sein, mit einem erheblichen Verlust umzutauschen, sobald die fünf Jahre abgelaufen sind.

Andererseits wollen Altaktionäre ihr Eigenkapital nicht verwässern, wenn die Aktienkurse dreimal so hoch sind, weil das Geschäft gut gelaufen ist. Das Unternehmen könnte die Umstellung so lange wie möglich hinauszögern, vielleicht bis die Notwendigkeit entsteht, den Cashflow während einer Rezession zu verbessern. Zu diesem Zeitpunkt dürften die Aktienkurse niedriger sein, was die Gewinne der Inhaber von voll wandelbaren Schuldverschreibungen begrenzt.

Höhepunkte

• Auf der anderen Seite werden Unternehmen wahrscheinlich eine Umwandlung erzwingen, wenn dies eher für bestehende Aktionäre als für FCD-Investoren von Vorteil ist.

• Der Hauptunterschied zwischen FCDs und den meisten anderen Wandelschuldverschreibungen besteht darin, dass das ausgebende Unternehmen die Umwandlung in Eigenkapital erzwingen kann.

• Vollständig wandelbare Schuldverschreibungen geben Anlegern die Möglichkeit, am Wachstum eines Unternehmens teilzuhaben und gleichzeitig das kurzfristige Risiko zu reduzieren.

• Eine vollständig wandelbare Schuldverschreibung (FCD) ist eine Art Schuldverschreibung, bei der der gesamte Wert auf Benachrichtigung des Emittenten in Aktien umgewandelt werden kann.